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　　长源电力：获益于煤炭价格继续跌落，公司毛利率继续改进

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：童飞日期：2015-09-01

　　煤炭价格继续跌落，带来公司毛利率继续提高。受宏观经济及来水量的影响，湖北火电呈现发电量及使用小时双降现象，其间统调火电上半年发电量同比下降15.75%，公司发电营收下降23.69%。考虑到入炉归纳煤价跌落21.59%且单位煤耗下降1.95克/千瓦时的影响，公司毛利率继续攀升至29.3%，同比添加5.5%。

　　公司活跃布局新能源，优化电源结构。首要考虑到公司电源结构的单一性且首要以火电为主，为了公司业绩的稳定性，公司开端添加新能源装机，于2013年以1150万元打包收买湖北公司部属中华山、乐城山风电项目。现在，中华山风电厂首台机组成功并发电，装机4.95万千瓦，悉数机组估计将于本年8月底悉数投产，乐城山也处在建造过程中。

　　未来亮点：集团财物注于预期。公司控股股东为五大发电集团之一的国电集团，公司为国电集团在湖北仅有上市渠道，考虑到现在国企改革预期激烈，集团在湖北电力资源有望注入本公司，首要标的为国电汉川发电有限公司。

　　国电汉川发电有限公司部属汉川电厂三期，装机2*100万千瓦，其间第1台机组已于12年12月投入运营，经济技术指标和盈余才能坚持抢先;第2台机组于14年6月获发改委核准经过。假如该财物能注入，公司火电装机将到达560，添加55.56%，将为公司奉献净利润约4亿元。

　　估计公司2015~2017EPS分别为1.36、1.46、1.51，给予公司“增持”评级！