策略操盘(163操盘)

美国2月非农工作人口新增37.9万人，远超商场预期；12月数值遭下调，1月数值被上修

美国2月季调后非农工作人口新增37.9万人，预期增进18.2万人，前值增4.9万人，远高于预期值和前值。12月非农工作总人数向下批改7.9万人，1月的数值向上批改11.7万人，两月总计上调3.8万人。

分职业来看，1月工作人数增加最为明显的为休闲和旅馆业；采矿业、建筑业、和政府部门的新增工作岗位泛起下滑

2月休闲和旅馆业新增工作35.5万人，前值下降2.5万人，占2月非农新增总人数的93.7%；政府部门工作人数本月下降8.6万人，前值增加7.6万人；建筑业本月下降6.1万人，前值增0.1万人；运送仓储业、公用事业、信息业、股票活动等职业更改很小或几乎没有改变。

美国2月赋闲率持续下降；劳动力介入率走平

美国2月赋闲率降至6.2%，预期6.3%，前值6.3%，持续创新低。分人群看，2月白人和拉丁美洲裔赋闲率走低，而黑人或非洲裔赋闲率上升；美国2月劳动力介入率走平，为61.4%，预期61.4%，前值61.4%。

2月均匀每周工时小幅回落，均匀时薪相等预期；当周初次请求赋闲救济金人数处低位

2月私家非农企业职工均匀每周工作时长34.6小时，前值为预期均为34.9小时；2月均匀时薪同比增5.3%，预期增5.3%，前值增5.4%；环比增0.2%，预期增0.2%，前值增0.2%；2月最新宣告的当周初次请求赋闲救济金人数为74.5万人，前值73.6万人。

超商场预期的2月非农数据反映了工作商场跟着疫情的向好而泛起明显改观，咱们认为后续需求要点重视通胀预期的走势

跟着疫苗接种的不断加快和新增确诊病例的不断回落，美国经济增速在未来几个月将全力反弹。咱们认为箭在弦上的1.9万亿财务影响叠加超预期的非农数据和接连走高的油价，通胀预期在短期内有望持续走高，然后影响美债和美股走势。

危险提示：美国通胀超预期抬升，疫苗接种超预期等。

正文

北京时间3月5日21:30，美国劳工部宣告2月非农工作叙述。从美国劳工部宣告数据来看，在经历了不及商场预期的1月非农叙述后，2月份显现明显好于商场预期和前值，赋闲率也有所下降。

12月非农新增远超预期，1月数值被上调

具体数据显现，美国2月季调后非农工作人口新增37.9万人，增幅远高于预期值18.2万和前值4.9万，创下自上一年十月份以来的最大增幅。此前3月3日宣告的“小非农”仅增11.7万人，预期增20万人，前值增17.4万人。此外，12月非农工作总人数的改变被向下批改了7.9万人，从减少22.7万人批改至减少30.6万人，1月的数值被向上批改11.7万人，从增加4.9万人批改至增加16.6万人。因而12月和1月新增非农工作人数总计上调3.8万人。咱们认为推进美国2月非农工作超预期增进的焦点原因是美国疫情的逐步改进，包含新增确诊人数的回落、疫苗接种的大规模增加，极大地推进了美国服务业的复苏。

2休闲和旅馆业鹤立鸡群，制造业显现平平

分职业来看，与1月构成鲜明对比的是其间对1月工作人数构成最大连累的休闲和旅馆业触底反弹，一跃成为对2月份工作人数贡献最大的职业，领跑涨幅榜。制造业和批发业新增工作较少，此外采矿业、建筑业和政府部门的新增工作岗位泛起下降。具体来看，休闲和旅馆业本月新增35.5万人，前值下降2.5万人；专业和商业服务接连优胜气势，本月新增6.3万人，前值增8.5万人；教育和保健业一扭颓势，本月新增4.4万人，前值下降2.6万人。批发业和制造业均显现平平，本月区分新增0.4万人和2.1万人，前值增1.4万人和降1.4万人。政府部门在本月显现大跌眼镜，当月下降8.6万人，前值增7.6万人，此外建筑业和采矿业也双双由正转负，区分下降6.1万人和0.8万人，前值增0.1万人和0.3万人。运送仓储业、公用事业、信息业、股票活动等职业更改很小或几乎没有改变。从全体数据来看，休闲和旅馆业新增工作人数（35.5万）占了2月非农新增工作总人数（37.9万）的93.7%，美国疫情的逐步好转叠加疫情防控办法的放宽对休闲旅馆业复苏供给了十足的动力。

32月美国赋闲率持续走低，劳动力介入率走平

美国2月赋闲率下降0.1个百分点至6.2%，预期6.3%，前值6.3%。创下自新冠疫情发生以来的新低。美国2月劳动力介入率走平，为61.4%，前值和预期均为61.4%。分集体来看，2月美国白人赋闲率从1月的5.7%下降至5.6%；黑人或非洲裔赋闲率由前值的9.2%上行至9.9%；拉丁美洲裔赋闲率早年值8.6%降至2月的8.5%。能够看出不同人群间赋闲率仍然存在较大分解，正如鲍威尔在2月23日的听证会上所述：“只管赋闲率已从14.8%的高位下降到现在的6.3%，但黑人、西班牙裔和其他少量族裔仍在挣扎。”

4分项数据解读

2月均匀每周工时小幅回落，均匀时薪相等预期。2月私家非农企业职工均匀每周工作时长34.6小时，前值为34.9小时，预期34.9小时，略低于前值。制造业方面，均匀每周工作时长41.2小时，略低于前值41.5小时。1月均匀时薪同比增5.3%，预期增5.3%，前值增5.4%；环比增0.2%，预期增0.2%，前值增0.2%；均匀时薪同比与环比均相等于预期。

当周初次请求赋闲救济金人数坚持低位。美国劳工部发布的当周初次请求赋闲救济金人数显现，中止2021年2月27日，当周初次请求赋闲救济金人数为74.5万人，前值73.6万人，周环比小幅上升0.9万人，月环比下降6.7万人，降幅明显。

制造业PMI持续走强，非制造业PMI回落明显。从PMI指数来看，2021年2月美国ISM制造业PMI持续走高至60.8，创下近两年来的最高值。美国非制造业PMI高位回落至55.3，不及前值58.7，亦是自上一年5月以来的最低值。制造业指数创新高，并大幅高于荣枯线，表明制造业企业活动显现仍然能对经济基本面复苏供给较强的动力。

5商场显现

2月非农工作叙述宣告后，美元指数跳升近30点至92.192。欧元/美元下破1.19，为上一年11月以来新低。现货黄金短线一度跌近10美元，最低1687.26美元/盎司。此外十年期美债收益率一度上蹿至1.62%上方后逐步回落，美股三大股指期货全线走高。中止今天拂晓收盘，美股三大指数全线收涨，其间，标普500指数期货收涨1.99%，纳指期货收涨1.59%，道指期货收涨2.02%。

6工作商场改观明显，后续通胀预期值得重视

作为拜登就任之后第一个完好月度的工作成绩单，2月份非农数据整体显现超出商场预期，充分反映了工作商场跟着疫情的逐步向好而泛起明显改观。跟着疫苗接种的不断加快和新增确诊病例的不断回落，美国经济增速在未来几个月将全力反弹。别的一方面，咱们认为通胀预期的走势是后续最值得重视的焦点。咱们在叙述《铜油大涨，猪价大跌；美债引发美股暴降》中曾论说：美债收益率大幅飙升时，股市都泛起过较大的回撤。值得注意的是1.9万亿财务影响已然箭在弦上，间隔终究落地只差参议院的表决；叠加超预期的非农数据和接连走高的油价，通胀预期在短期内有望持续走高，通胀预期的走高将持续推升美债收益率，股市恐面对更大锻炼。

7小结

2月美国非农新增人数远超商场预期，创下自上一年十月份以来的最大增幅。咱们认为超预期增进背面的焦点原因是美国疫情的改进极大地推进了美国服务业的复苏。此外上一年12月数值遭下调，而1月数值遭上修，两月总计上调3.8万人。分职业看，2月工作人数增加最为明显的职业为旅馆和服务业，采矿业、建筑业和政府部门的新增工作岗位泛起下滑。2月美国赋闲率持续下降，劳动力介入率走平。咱们认为通胀预期的走势是后续最值得重视的焦点，超预期的非农数据叠加1.9万亿财务影响的达观效应或持续抬升通胀预期走高，然后影响美债收益率和美股走势。

危险提示：美国通胀超预期抬升，疫苗接种超预期等。