三季度巨亏0亿元：高途“自找的”？50长江电力分红0亿

净营收从19.7亿元降到11.1亿元；亏本从2020年同期的9.2亿元扩展至10.5亿元；正价课付费人次从125.6万骤降到8.6万……高途的三季报，可以用“惨白”来描述。

比照新东方营收微增、好未来微降，高途的下滑起伏是空前的。

这家市值一度逾越新东方的在线教培安排，成绩为何下滑如此之快？

大刀阔斧

纵观高途整份财报，能显着感受到整改出清的力度——简直全部数据都是腰斩式下滑。

第三季度高途收入为11.15亿元，2020年同期为19.66亿元、下滑43.3%。其间，K12在线课程收入下滑43.5%；言语训练、专业考试、准入考试及其他服务下滑41.7%；其他收入下滑82.6%。

毛利率从2020年同期的74.4%下降至35.9%；到2021年9月30日的递延收入为13.60亿元，到2020年12月31日的递延收入为27.34亿元、削减50.2%。

高速下滑的背面，高途屡次说到的关键词是“调整”。创始人陈向东表明，“在2021年第三季度，依据国家对教育改革的相关监管要求，咱们自动、坚决、快速地进行了事务调整和安排调整”。CFO沈楠则表明，“关于教育训练职业的相关方针出台后，咱们敏捷将战略重心调整到非学科类训练事务”。

调整的作用从付费课学员数的改变可直观感受到。第三季度高途正价课付费人次降至8.6万，2020年同期为125.6万，削减起伏高达93.2%；K12在线课程正价课付费人次为4.6万，2020年同期为114.7万，削减起伏高达96%。

也便是说，在7月24日“双减”方针下发后的2个多月，高途敏捷整改，作用直观体现在成绩上面——学员数紧缩九成以上、营收挨近腰斩，整改力度可谓是大刀阔斧。

不过，这客观上给其运营带来了不小压力。

现金大幅承压

付费学员削减必定带来收入削减，一起也需求人员优化。

CFO沈楠指出，“现已于三季度末前基本完成了相关职工斥逐本钱、暑期退费、以及租借违约本钱等各项费用的付出。”

该动作客观导致了主营本钱上升。三季度高途主营事务本钱为7.15亿元，较2020年同期的5.02亿元增加42.4%。三费开支中，高途也说到了斥逐费用。有目共睹的是，研制费用同比上升52.6%。也主要是因为优化研制人员发生的斥逐费用，导致研制费用大幅增加。

斥逐费用大增、营收大减，客观上带来了亏本扩展。第三季度高途的净亏本为10.45亿元，2020年同期为净亏本9.33亿元。值得注意的是，高途在三季度已大幅压减了出售开支，其出售费用从2020年同期的20.56亿元下降至8.26亿元，减缩起伏高达60%。但即便如此，亏本额度仍然超越2020年同期。

2021年三个季度，高途已累计亏本近34亿元，比上一年同期扩展342.5%。根据非美国通用会计准则下的净亏本则扩展了413.7%。比较于过往高投入换高增加导致的亏本，本季度收入下滑状态下的亏本，并不是个好信号。

比年亏本带来的一个成果便是现金削减。2021年第三季度高途的运营净现金流出约为20.18亿元。到2021年9月30日，公司持有的现金及现金等价物、受限资金及短期投资总计34.54亿元。而到2020年12月31日的现金及现金等价物、短期投资及长期投资总计为82.17亿元——现金大幅削减58%。

沈楠表明，“35亿元将足以支撑咱们现在的事务规划，以及对新事务的探究。预期将于2021年第四季度完成盈余和正向运营现金流”。不过，现在的高途现已无法支撑起最初那样单季度20多亿元的巨额投入，转型愈加需求克勤克俭。

极度聚集

从转型方向看，高途确实更倾向于聚集式的打法。

财报中，高途非常清晰地将方针聚集到成人事务。陈向东清晰表明，“高途以一以贯之的文明使得整个安排上下一心、全力转型，快速地聚集到成人教育、职业教育和智能数字产品上来。”

回溯高途的转型之路，比较于新东方、好未来的多元挑选，其显得非常聚集。2021年5月，高途就宣告旗下成人在线教育渠道正式定名为“高途在线”。“双减”方针下发后，陈向东发内部信，屡次说到了“聚集”。本月，高途宣告中止向高中生供给与学科相关的教导服务的一起，再度清晰将把要点放在专业教育服务、职业教育服务和数字产品上。

从过往陈向东的讲话来看，高途从2017年开端就将“聚集”挂在嘴边。陈向东曾归纳，2017年8月集团将五个to B的事业部关掉或拆分，跟谁学团队全面聚集在线直播大班课，这是一次聚集。2020年9月，跟谁学旗下全部的K12事务和高途讲堂全部的K12事务全面交融，运用“高途书院”这一个品牌，是又一次聚集。2021年4月，跟谁学品牌下的中小学在线课程和服务，一致聚合至“高途讲堂”品牌。跟谁学宣告将公司更名为“高途集团”，是再一次聚集。

因为事务原本就相对会集，而且比较新东方的10.5亿美元现金、好未来的13.48亿美元现金储藏，不管在品牌仍是在弹药上，高途都没有多线作战的才能。因而，在转型过程中聚集到方针风向更活跃的成人、职业教育，似乎是水到渠成的挑选。

从此前相关介绍看，产品上高途在线将继续建造并完善考研、英语、财会、公考、教资、留学、办理、小语种等有用课程体系。但需看到的是，这些抢手赛道上，遍及着文都、中公、东奥等老牌企业，高途能否使用好手中“弹药”顺畅包围，全部还需看后续的成绩体现。

归纳来看，三季度成绩全面下滑，更像是高途大刀阔斧、快速出清的客观成果。如此敏捷的动作，客观上也导致现金大幅流出。阅历一系列动乱后，高途将资源力气全面聚集到成人教育，大有背水一战的决计。在这一赛道，高途能仿制最初成绩继续翻番的光辉吗？