A股“亏损王”遭深交所问长高集团询 净亏70多亿哪里是黑洞？-深交所中小板A股

A股进入上市公司成绩预告的密布期，但成果却让很多出资者冒盗汗。

近来，天神文娱发布公告称，公司大幅下修成绩预期，估计2018年净亏本73亿元至78亿元。这意味着，天神文娱成为到1月30日晚亏本最多的上市公司。

到2月1日收盘，天神文娱股价为3.97元/股，总市值37.01亿元，其亏本额超总市值一倍左右。而上年同期天神文娱的归属于母公司股东的净赢利状况仍是“盈余10.2亿元”。

公告显现，天神文娱最大的亏本项来自计提商誉减值。天神文娱表明，受宏观政策影响，各子公司2018年度运营成绩均有不同程度的下降，公司依据相关规定，对企业兼并构成的商誉进行了减值测验，估计计提商誉减值预备约为49亿元。受宏观政策影响，出资标的运营成绩不及预期，公司或其子公司对其出资份额估计计提减值预备8.2亿元，估计承当超量丢失15亿元。公司对联营、合营企业及其他参股公司股权出资进行了减值测验，对股权出资估计计提减值预备约为7.5亿元。

天神文娱称，假如不考虑上述财物减值要素影响，公司2018年度归属于上市公司股东的净赢利约为3.77亿元，与三季报对公司2018年度运营成绩的估计相符合。

近段时刻，多家A股上市公司2018年成绩预告“连环雷炸”。据不完全核算，1月28日爆出超越10家大幅下修成绩或许巨额预亏、预减的公司，1月29日新增30多家，1月30日再次新增70多家。

1月31日上午，天神文娱开盘跌停。

中银世界证券出资参谋主管胡志伟告知时刻财经，或许促进天神文娱计提高额商誉减值的原因较多。2018年11月16日，证监会发布了《管帐监管风险提示第8号——商誉减值》，清晰兼并构成商誉每年有必要减值测验，要求公司应在年度陈述、半年度陈述、季度陈述等财务陈述中发表与商誉减值相关的一切重要、要害信息。证监会也加大了对管帐师事务所违规的处分力度。别的成绩下滑也或许是导致商誉减值的原因之一。但其完成阶段商誉减值多少，主动权把握在天神文娱手中。天神文娱一次性减值这么多，或许还有原因。

商誉与成绩齐飞

揭露材料显现，天神文娱前身是成立于2010年3月的北京天神互动，2014年公司借壳科冕木业上市。

天神文娱主营游研制、发行及运营，出品了《傲剑》《飞升》《天穹变》《梦境Q仙》等多款抢手页游产品以及《全民破坏神》《天穹变》等多款代表性移动游产品。

经过收买、出资饶有风趣、雷尚科技、梦想悦游、为爱普、AvazuInc.、初聚科技、合润传媒等公司,天神文娱逐步构成游戏研制与发行、IOS使用分发渠道、移动互联广告渠道、影视制作与营销等全方位的泛文娱产业布局。

天神互动旗下的爱思帮手在2018年头已成为国内规划较大的移动使用分发和游戏联运渠道。天神互动取得了闻名影视著作《琅琊榜》、文学著作《遮天》《将夜》《武动天地》、动漫著作《妖神记》等多个文学、影视、动漫等方面的优质IP。天神文娱是2018年年底热播连续剧《将夜》的出品方之一，并手握《将夜》游戏版权。

不过，天神文娱2017年年报显现，游戏事务是其成绩的首要增加动力，全年游戏事务营收14.3亿元，同比增加189.03%，在总收入中占比抵达46.12%。

相关核算显现，从2014年上市以来，天神文娱就开端了多轮并购之路，共建议12起并购案，收买总金额逾120亿元，进入影视、游戏、使用分发、互联广告等板块。

2016年10月，天神文娱耗资9.86亿元收买一花科技，构成的商誉高达9.02亿元。2017年头以4.69亿元的价格收买当地棋牌游戏公司嘉兴乐玩，构成商誉4亿元。别的，公司2017年并购梦想悦游构成29亿元商誉、和润传媒商誉5亿元。

值得注意的是，天神传媒在收买嘉兴乐玩时，溢价超越200倍。而业界普遍以为，高额商誉的发生，与前期的超高溢价并购同行，常常与违规相关买卖、利益输送等手法一同成为大股东掏空上市公司途径。

据公司2018年一季报显现，天神文娱商誉的账面价值高达65.4亿元。在其时净财物为91.9亿元的状况下，天神传媒的商誉占净财物份额达71%。揭露材料显现，国内传媒职业商誉/净财物占比现在保持在22%左右。天神传媒如此之高的商誉/净财物份额明显十分风险。

在不断并购的一起，天神文娱的成绩呈现了继续涨势。2014年至2017年间，上市公司的经营收入别离为4.76亿、9.41亿、16.75亿、31.01亿，同比增幅54.29%、97.85%、78.01%、85.17%；净赢利2.32亿、3.62亿、5.47亿、10.2亿，同比增幅达66.15%、56.25%、50.99%、86.5%。

从天神文娱2017年财报能够看出，支撑其亮眼成绩的，实践上是三家并购来的子公司。2017年财报显现，梦想悦游完成营收8.33亿元、净赢利2.98亿元；嘉兴乐玩完成营收5.20亿元、净赢利2.72亿元；合润传媒完成营收2.67亿元、净赢利0.64亿元。在除掉上述三家子公司影响后，天神文娱经营收入、净赢利较同期上涨别离仅为8.02%和23.17%。

商誉减值还有意图？

进入2018年之后，天神文娱局势扶摇直上。

2018年5月10日，朱晔因涉嫌违背证券法律法规，被证监会立案查询。天神文娱并未直接发表所为何事。有媒体以为，在世纪华通转战游戏职业时，对点点开曼和点点互动的收买案中，朱晔或在其间扮演重要人物。4个月后，朱晔发布揭露信，宣告辞去在天神文娱董事会和高管层的职务。尔后，其持有的天神文娱1.3亿股，先后被法院冻住。

天神文娱2018年上半年报显现，公司全体成绩呈现了大幅下滑，其间，营收同比下滑22.34%，净赢利同比下降58.7%。首要原因是游戏事务经营收入同比下滑19.54%，毛利率同比下降了6.45%。

2018年9月21日，天神文娱因公司资金状况严重，致使部分借款未能按期归还或续贷，总额为1.35亿元。天神文娱2017年净赢利高达10亿元，却还不上1.35亿元的借款，这为其美丽的成绩划上了巨大的问号。2018年10月8日，鹏元资信评价有限公司决定将天神文娱主体长时刻信用等级由AA下调为A，评级展望保持为负面。

2018年10月19日，天神文娱公告显现，鉴于公司原2名实践操控人朱晔与石波澜签署的《共同举动协议》已于2018年10月17日到期停止，到期后原2名实践操控人将不再续签，朱晔和石波澜的持股份额别离核算，恣意一人实践分配的上市公司股份表决权都无法满意对公司实践操控的要求，公司从此将处于无实践操控人的状况。

2018年12月28日，石波澜所质押的部分股份爆仓，被银河证券做强制平仓处置，经过会集竞价石波澜被迫减持公司股份591.21万股，占公司总股本的0.6311%，平仓价格5.91元/股。

强平后，石波澜持有天神文娱7955.83万股，占公司总股本的8.49%，其所持有公司股份累计被质押5010.41万股，占其所持公司股份的62.98%，占公司总股本的5.35%，其所持有公司股份累计被法院冻住2200万股，占其所持公司股份的27.65%，占公司总股本的2.35%。石波澜被强平事宜尚有不确定性，后续存在继续被平仓的或许。

依照现在的公司股价走势，本来的共同举动听朱晔与石波澜的股权均存在被强制平仓的或许性，股权随时或许被减持处置，公司深陷诉讼和股权质押危机难以自拔。

胡志伟以为，天神文娱这种深陷股权质押和债款危机的上市公司，所作的商誉减值也或许还有意图。这种公司或许会选用商誉减值手法成心做亏，下降公司的财物和赢利，进一步拉低股价，让公司债权人的冻住财物价值降低，迫使债权人向债款人退让，经过拉低已爆仓未来的平仓的质押股份股价，迫使券商、组织向质押股东退让，不进行平仓处理，保住股权。

想到这一招，关于深谙资本运作之道、被称为“出资猎手”的朱晔来说，或许并不是难事。别的，胡志伟以为，在以往的商誉减值事例中，不乏部分公司将之前的坏账等一同计说到商誉中的事例，天神文娱也不扫除有这种或许。

深交所1月31日对天神文娱下发重视函，要求天神文娱逐项列示到2018年12月31日并购财物构成商誉的详细事项、时刻、金额及历年来计提商誉减值预备的状况。阐明2018年会集计提大额商誉减值预备的原因及合理性，是否存在使用构成商誉相关财物进行赢利调理，本期进行成绩“大洗澡”的景象等。