豆油升澳元兑人民币破万元关口

受原油微弱带动，加之国内部分地区限电影响油厂开机率，豆油价格于10月19日升破10000元/吨大关。现在，连盘豆油2201合约持续在万元关口横盘休整，重视方向性挑选。

强势原油带动豆油上行

10月，美国农业部发布的供需陈述出乎商场意料地上调美豆单产至51.5蒲式耳/英亩，导致新季美豆期末库存添加1.35亿蒲式耳至3.2亿蒲式耳，高于商场估值的3亿蒲式耳，及上月猜测值1.85亿蒲式耳。一起，新季全球大豆持续丰登，期末库存增至1.05亿吨，上月猜测值为9889万吨。新季大豆供需局势超预期好转，利空美豆价格，美豆11月合约期价一度跌破1200美分/蒲式耳，最低探至1184美分/蒲式耳，随后在出口出售数据环比好转的带动下开端反弹。

现在来看，美豆反弹空间有限。一方面是新季美豆供给局势好转，而且美豆进入会集供给高峰期；另一方面是南美新季大豆局势重回买卖视界，当时巴西耕种发展超越20%，为前史同期第二快发展。一起，10月前三周，巴西大豆出口量同比大增70%，印证了南美高结转对新季美豆出口比例的抢占，美豆出口数据环比有改进，可是同比下降。后期有助于美豆反弹持续的驱动最可能来自需求的康复，或许南美受拉尼娜现象扰动隐忧的实现，要点重视我国收购发展以及南美气候改变，现在未见我国对美豆的很多收购。

9月以来，相较于美豆，原油对豆油是更强壮的引领者。在油代气发电以及欧美复航带来的需求添加预期推进下，原油走出新一轮拉升行情，而且这两个预期暂时还无法证伪。原油的强势添加生物柴油需求预期，带动包含豆油在内的整个植物油板块持续上涨。我国生猪工业的深度亏本持续利空中美豆粕需求，因此美豆的弱势更多由豆粕接受，这也为豆油能在原油强势带动下暂时脱离美豆单独上涨发明了条件。

库存低于从前同期水平

进口大豆到港量缺乏叠加限电影响，使得油厂开机率无法大幅上升。受本年大部分时刻压榨亏本的影响，以及中美博弈持续，我国对美豆的收购并不活跃，10—11月买船量缺乏。数据显现，我国9月大豆进口量为687.6万吨，较上一年同期下降30%。另据计算，10月大豆进口量预估580万吨，11月大豆进口量预估750万吨，比照上一年10月大豆进口869万吨、11月大豆进口959万吨，均显着下降。国内进口大豆库存已从850万吨的高位水平降至760万吨左右，转为同比下降格式，后期有望持续下降。

此外，限电问题导致油厂开机率大降，上星期油厂均匀开机率环比上升，可是仍缺乏50%，为近年来同期最低水平。后期来看，限电问题仍将在一段时刻内约束油厂开机率的康复程度。

近期，豆油需求有所放缓。一方面，跟着豆油价格进一步上涨，下流心态更为慎重，成交有所走低；另一方面，间隔新年备货期还有两个月左右，需求进入阶段性的真空期。不过，跟着气候不断转冷，豆油消费季节性好转可期，一起近乎平水的豆棕价差，必定全面影响豆油消费比例的进步。因此，豆油成交短期触底后，仍将回复到季节性添加态势。

上星期末，国内豆油库存在100万吨左右，周度环比小增，较上一年同期降幅显着，为5年同期最低水平。受限于进口大豆供给的趋紧和油厂开机率下降，豆油产出难以显着添加，而需求端仍会以季节性康复至趋旺的态势为主，因此国内豆油库存估计不久将再度步入去库通道。

综上所述，国内豆油当时虽处于小幅累库过程中，可是肯定库存量同比显着偏低。中期来看，供给端康复有限，需求端则不断趋旺，后市将重回去库存态势，年末豆油供需或再度趋紧。笔者以为，短期的持续走强则更多受原油领衔的外围带动，若临池种类强势不改，豆油升破万元大关后仍可持续上行。(作者单位：国海良时期货)