红枣：在周期拐点面前 “干热风”仅是配角或起因 地毯洗过一股脚臭味;
“风落花”是枣树产值的最重要要挟之一，这首要源自干热风、沙尘暴或较长时刻的浮尘等不良气候。枣树有别于其他果树，其落花的份额高达90%以上，天然坐果率遍及小于5%，这让枣树花期的维护和办理含义严峻。
气候对红枣产值危害分类：
1、沙尘影响红枣花芽发育和授粉，沙尘将使得枣花萼片和花瓣失去光泽，叶片外表被泥沙掩盖，然后影响其光合作用，花粉质量下降。假如营养供给给花的量缺乏，则萼片展开不彻底，授粉受精不良，花后1周内，这些花悉数掉落，直接构成坐果率下降。
2、连日高温将有助于枣瘿蚊、蚜虫、红蜘蛛等害虫延伸，使得枣树叶片卷缩、干枯、叶面污脏，然后下降叶片光合功率，恶化了枣树营养才干，加重了枣树落花落果程度。
新疆坐落我国西部边境，地处欧亚大陆内地，光照足够，热量丰厚，气温日较差大，降水稀疏，空气枯燥，属典型的大陆性干旱气候区，环塔里木盆地、准噶尔盆地南缘以及吐鲁番、哈密盆地和伊犁河谷等绿地地带成为我国闻名的特征林果业出产基地。南疆是我国红枣的首要产地，南疆88%的县市出产红枣，红枣栽培面积有47.3万公顷，占全国栽培面积的31%，产值到达340万吨，占全国总产值的45-50%。
本年6-7月，南疆阿克苏地区出现较为显着的干热风气候，从咱们的调研状况上看，干热风产生的时刻正好处于枣树第二轮花期。枣树一般开花有三轮，受营养供给和积温的影响，第二轮花构成的坐果产值占当年红枣总产值的份额能到达70%以上。因而，本轮不良气候对红枣影响更大，日内红枣期货涨停，本文要点论说咱们对以下几个问题的考虑：
依据前期调研，咱们估计本轮阿克苏区域红枣减产40%-50%，部分枣农对产值较此更为失望，一方面依据其出产者态度，另一方面也反映了职业对本轮减产的一致，减产起伏：若羌>阿克苏>喀什。
受减产预期的影响，现在红枣期货现已出现较大起伏上涨，关于未来咱们以为产值下降，且进入长周期的回落的通道现已根本承认，本年第三轮开花坐果对产值的补偿相对有限，后期的不合首要在于现在的涨幅是否现已充沛在价格上得到实现，咱们首要从以下几个视点考虑：
1、红枣价格的构成机制更大程度上依靠于栽培者对回报率的要求，减产应该被作为定价的首要依据，而非需求弹性(高价对价格的按捺)。
2、红枣工业自身现已出现显着的内生性改动——为期十年的栽培赢利低迷，栽培面积减缩已成定局，且具有必定的趋势性，这在长周期上限制了价格底部。
现在枣农的出售方法首要以外商收买为主，这决议了契约型的定价形式。出产者农户的要约定价依靠于对栽培回报率的要求和红枣价格动摇特征的个人阅历。按咱们的研讨阅历，红枣栽培的要求回报率和定价构成有几个特征：
1、栽培者要求回报率遍及为正，且保本诉求是刚性的。
2、在地头定价上，大型栽培户的个人阅历在地头定价的权威性很强。
3、在减产年份，受损严峻的大户的定价话语权更大，且存在演示效应。比方，A农户产值受损，定价上移，B农户产值受损更严峻，进一步举高定价，更高的定价将有演示效应，导致争相涨价的积极性，且之前按较贱价出售的A农户会挑选进一步涨价且惜售。
4、争相涨价的进程产生在减产年份的会集上市期，带有集体演示效应的特征，价格出现较大起伏上行。
5、在栽培者上调价格的集体演示效应期，收买者被逼进步对高价的容忍度，本质上对全工业链赢利的重新分配。减产年份，栽培者的定价权显着提高，且在会集上市期，但栽培端对价格的想像力遭到下流压价志愿的按捺。
6、农产品价格遍及偏低，在食用消费环节的价格消费弹性偏低。考虑到灰枣在5-15年前价格就现已到达16-35元每千克的高价，消费弹性对当时价格涨幅的束缚有限。
2018年苹果减产后续价格体现的启示
2018年西北苹果主产区在花期遭受极点低温气候，当年的全国苹果产值遭受30%的减产，但其现货的价格体现与商场的片面猜想出现较大差异，咱们以为复盘上一轮苹果减产将对红枣后期走势有指导含义。
2018年全国苹果批发价格从当年4月6.6元每千克，上涨到次年7月最高价13.3元每千克，阅历了几个首要改动期：
A.2018年4月-2018年8月，价格从6.6元每千克跌至6.2元每千克，彼时全商场现已充沛预期到新季减产，而陈果的价格不涨反跌。鲜果定价更倾向于实践定价，当时库存定价而非预期，这是一个重要定论。
B.2018年9月-2019月3月，价格从7元每千克上涨至8元每千克，收成产值偏低，但在高位阶段，工业博弈剧烈，工业限制收买价格，贸易商高位不敢囤货。
C.2019年4月-2019年7月中旬，价格从8元每千克上涨至13.3元每千克。这个时期2018年的减产终究实现为库存的大幅下降，苹果现货价格真实的起飞也恰恰在此之后。
超商场预期的是，作为鲜食消费品的苹果定价逻辑如此依靠实践库存水平，对后期的库存预期才干偏低，且危险讨厌程度较高。尽管红枣较一般生果更耐存储，但实践的定价逻辑与此类似，大幅的价格上行估计在2022年新季完结必定程度的出售之后。即便减产现已成为一致，现在的现货商场价格和后期许多上市的开秤价格对新季的均匀价格预估的指引含义偏低。减产在价格上的反应，存在一个预期等候实践的滞后窗口，这也是一个要害定论。
红枣栽培工业深陷下行周期泥潭，价格上行是趋势性的
“最近十年新疆种红枣都不挣钱，甚至在最近三年接连亏本，许多栽培大户都坚持不了退出这个职业了。”阿拉尔某枣农在咱们调研后如此谈到。
2000年以来的枣业开展首要在新疆，新疆产值从2000年的7131吨增加到2018年的360万吨，现在新疆产值现已增加到全国产值的一半左右，最显着的产值增加会集在2004年-2011年和2011年-2015年这两个周期，这其间2004-2011年增加首要是低基数效应，因而栽培赢利并未遭到影响。在2011年-2015年产值增加的肯定数值愈加显着，全国红枣产值从500万吨增加了近300万吨，是我国红枣工业赢利骤降的首要原因，在此期间，灰枣均匀价格从28元每千克跌至11元每千克。
跟着越来越多的新植红枣进入盛果期，2015年以来工业赢利仍在进一步走低，在2018年后曾跌至3.5元每千克，部分栽培者堕入亏本。农业的高强度劳动力投入让栽培者多存在收益率的要求，但红枣持续赢利持续偏低，而棉花，玉米和生果栽培赢利偏高对枣农的栽培方案影响作用是显着的，在曩昔3年，有50%的枣农都存在改动栽培结构的行为，首要体现为：弃种撂荒，挖树改种，剔树去行，与其他作物套种等方法，栽培意向的削弱已是现实。
枣树栽培本钱投入遍及偏大，现在新疆红枣出产首要会集在南疆环塔里木盆地区域，土壤多为荒漠土，根本上没有显着的腐殖质层，碳酸钙表聚，对作物成长所需营养供给缺乏。而红枣对营养的需求旺盛，因而物料投入和日常的田间人工投入都相对偏高，依据咱们的调研，每亩枣树的栽培本钱高达3000-3300元(含地租)。
投入项目以化肥，地租和人力本钱为主，而这几项在近期都出现显着上行，这对红枣的栽培志愿长时间看是有镇压的，即便没有本年的特别气候，咱们估计红枣的拐点也极易构成，这是农业周期的潜在规则。
期货定价
现在期货商场的交割品要求等级标准且均匀度允差小于等于60,180个/千克<每千克果粒数<230个/千克的灰枣，干基总糖含量大于等于75%，15%≤含水率≤25%，一般杂质≤0.1%，外表清洁，这较之于经加工后的统货存在2.7-3.3元/千克左右的价格升水，按75%的出品率和1.2元每公斤的加工费用，咱们对交割等第本钱与地头收买价格试算如下：
按现在期货盘面的定价，商场预期新季开秤收买价尚处于6.5-8元/千克，未来仍需持续重视后期降雨和气温的改动。从现货价格上涨的节奏上看，咱们预期将有两轮现货的上行：会集上市和货权搬运将是两个重要的标志性节点，且货权从农户向中游搬运之后的价格上行窗口更值得重视，届时果业公司压价志愿衰退，现货库存实现逐级走低的预期，红枣现货才干彻底实现本季减产的上行动能，而红枣工业的周期回转则供给了较高的多头安全边沿。
在周期拐点面前，“干热风”仅是副角，被扔掉的枣业栽培终迎高光。