中信证券：全球加快推进清洁能源怎样申请助学贷款转型 光伏市场延续高增长 下半年重点把握这些主线机会

▍清洁动力转型加速，光伏装机增加中枢上行。

2022年在产业链价格上涨的布景下，国内分布式光伏装机增加亮眼，而跟着2023年起供应链严重格式有望缓解，本钱加速回落，会集式装机有望迎来复苏；咱们估计2022/23年国内光伏装机将达75/110GW左右。海外商场方面，在俄乌抵触和动力供应严重的布景下，欧洲加速动力转型进程，美国暂时下降光伏关税危险，全球光伏装机增加中枢全体上行，估计2022/23年全球光伏装机将达230/300GW左右。

▍供需趋紧，格式向好。

硅料：估计2022/23年有用产能约86/130万吨，需求约为73/92万吨。判别2022年季度硅料供需比约为1.1-1.2，在硅片新产能会集投进的布景下实践供应依然偏紧，下半年价格或保持高位；2023年起硅料供需比将升至1.4左右，供需格式或将显着平缓，但依然将是主产业链中供应弹性最小的环节，稳态价格下或仍将保持较高盈余。

硅片：受高纯石英砂求过于供，或成为新产能开释的又一瓶颈，有助于硅片职业供应格式好于预期，且头部厂商凭仗供应链和制作才能优势，盈余才能有望相对持稳，并稳固龙头位置。

金刚线及切片：咱们测算硅料价格在10万元/吨以上的情况下，跟着硅片大尺度和薄片化晋级，金刚线细线化和需求增速有望显着加速，估计2022/23年金刚线需求量约1.6/2.3亿km，而职业名义产能月1.7/2.8亿km，优质供应趋紧，盈余增加提速；一起，在硅片新进入者大幅扩产的情况下，专业化切片代工服务可解决质量、本钱和技能迭代危险三大痛点，具有宽广商场空间。

▍技能革新引领降本增效，需求晋级引爆增量商场。

电池技能：得益于技能工艺持续前进以及薄片化等降本效果显著，咱们测算现在TOPCon一体化本钱较PERC仅高0.03元/W，归纳性价比优势逐渐闪现。龙头电池组件企业活跃布局N型电池技能道路，现在职业规划TOPCon产能超 80GW，如天合光能、晶澳科技等干流厂商均具有中试线布局，有望在本年下半年起连续投产，估计未来4年TOPCon算计出资将超700亿元，中心设备企业有望深度获益。

逆变器：微型逆变器凭仗“高效率+高安全性+高可靠性”的竞赛优势，有望成为下一代逆变器干流方向，并进入高速增加阶段，估计2025年商场空间将超300亿元，对应CAGR约50%，国内优质微逆厂商有望迎来强势兴起。此外，受经济性提高推动，海外储能商场增加加速，尤其是欧洲光储商场进入爆发式增加阶段，估计未来三年储能商场装机CAGR有望达80%左右，翻开逆变器需求长时间新增量。

▍危险要素：

光伏装机增加低于预期；本钱下下降于预期；新技能推广应用进展低于预期；商场竞赛加重；疫情形成的不确定性；海外商场经济衰退；海外贸易壁垒抬升等。

▍出资战略：

全球加速推动清洁动力转型，光伏商场连续高增加，尤其是欧洲和国内分布式商场装机需求加速放量。在职业开展高景气的布景下，主张下半年持续着眼于细分商场，要点掌握供需、格式、技能晋级等主线时机。

1)供需：引荐高盈余、轻视值，且在主产业链产能弹性最小的硅料环节龙头；看好获益于细线化、薄片化进程加速而迎来供应趋紧的金刚线环节。

2)格式：受石英坩埚供应瓶颈约束，硅片环节竞赛格式或好于预期，迎来盈余预期和估值上修。

3)技能打破和需求晋级：N型电池技能有望加速产业化进程，看好相关设备厂商的新增加时机；长时间看好微型逆变器、光储逆变器商场的高速增加时机。