宏观首席一周观点：对波动不必电子信息悲观 重点关注顺周期低估值蓝筹股

8月底以来特别是进入9月份以来，以券商研讨所为代表的商场心情又开端达观起来，一个根本的逻辑是8月27日发布的7月份的工业盈余同比增加19.6%，大大超出商场预期。

加上8月底上市公司半年报发表完毕，上市公司半年报特别是二季报也显着好于商场预期。特别是科技股和创业板二季度盈余增速高达30%左右。可是，A股的实践走势与商场的达观心情构成了显着的反差，9月初以来剧烈震动，许多强势股接连跌落。

为什么会构成这样的反差？

一个重要原因很或许是咱们此前着重过屡次的，正因为经济复苏大大好于商场预期，很或许有适当一部分投资者忧虑钱银政策因而收紧。事实上，近期月底以来，金融商场上的利率再次上升，十年期国债收益率又上升到3.16%以上，是4月份以来的新高，根本上回到了疫情之前的状况。投资者忧虑钱银收紧影响股票估值。

从理论上讲，一季度钱银最宽松的时分现已曩昔，二季度以来经济复苏最快的阶段或许也正在曩昔，这两个联合体对应的股票上涨最快的时分或许也现已曩昔，因而或许有一部分投资者见好就收，获利回吐。

除了以上要素外，咱们一向以为影响A股走势的最主要的要素仍是商场内涵的要素，即与半导体相关的科技股、食品饮料和医药医疗这三大板块估值到了前史高位，组织的装备也在前史高位，比如说酱油等调味品股票估值遍及高达100倍左右，的确需求时刻稳固消化。与此同时，产业资本减持的压力也需求时刻消化。

近期美股也呈现了比较大的动摇，很多人忧虑美股回调跌落影响A股。咱们一向着重，美国的准则环境，美国企业的公司管理，美国企业的继续运营才能与立异才能，以及美元的世界钱银位置和美国的军事实力，都是全球其他地区无法比较的，美国股市就应该享有全球最高的溢价。以美国当时近乎于零的无风险利率和资金本钱，美股当时的估值并不离谱。因而，咱们以为未来几个月无需忧虑美国、股跌落影响A股。

基于此，咱们主张投资者对当时的动摇不用失望，A股上市公司根本面杰出，投资人可逢低掌握结构性时机。跟着国内经济未来进一步复苏，主张投资者短期逢低要点重视顺周期的轻视值蓝筹股，特别是化工、建材、机械、轿车和金融地产。从中长线的视点，逢低要点重视与苹果产业链相关的消费电子和军工股，逢低要点重视轿车电动化智能化产业链以及游戏传媒、装配式修建、太阳能和工业自动化与高端智造板块。