国君策略：螺04003蛳壳里做道场 短期以横盘震荡为主
从方针底到商场底，做好防卫反击，而不是趋势反扑。假如以估值视点衡量，本轮上证调整的最低点3023.30现已挨近2018年失望景象的定价，叠加金稳会的加持，部分出资者开端买卖趋势反扑。可是这一希望极有或许失败，从当时股票定价视点来看，企业盈余预期下降以及贴现率预期上升的局势并没有得到改变，叠加疫情短期的延伸和强有力的管控，经济增加与企业盈余见底程度和节奏的能见度进一步下降。咱们即便参阅2018年股票见底的行情，在2018年10月19日决策层喊话安稳军心之后，A股在年底的买卖仍显得困难，直到2019年1月中旬天量社融的呈现改变了出资者对基本面和信誉宽松的失望预期，开端买卖趋势回转。从战略视点看，春天终究会到来，咱们也要为终将到来的春天做好预备。可是其条件是，在需求侧方针和基本面预期明晰之前，出资者仍需求做好防卫和等候。
坚持“空杯”的心态，短期大盘还是以横盘震动为主，3100-3400。国内总量支撑方针的后置、海外缩表的预期叠加地缘政治的黑天鹅，股票杀估值最剧烈的时分或许已见到，可是盈余见底时刻和程度的不确定性依然是困扰股票商场的中心要素。经济需求放缓的预期以及未来信誉缺少有用载体的限制，这使得买卖商场的回转还需求更多的信号和路标的指引。一起，不能忽视的另一个重要要素在于买卖结构层面，出资者无危险利率的抬升正在令A股进入缩量博弈：1)关于居民部分而言，疫情的管控+工作商场的动摇+日子本钱的抬升，居民部分关于流动性和现金的需求在上升；2)关于企业部分而言，尤其是面向终端需求的企业，需求的放缓以及方针的相对迟滞，实践利率也在边沿提高。也便是，股票商场的无危险利率上升，这与债券收益率的下降无关，叠加外资的流出，商场逐渐进入缩量博弈。因而，咱们以为短期而言商场还是以横盘震动为主，区间3100-3400。
轮回重复与不同：出资着重盈余确实定性和低危险特征。在2017-2018年，因为阅历2015年股市动摇以及2016年熔断风云和经济下行之后，出资者审美从远期盈余弹性转向聚集盈余确实定性，死抠公司的EPS，“龙头战略”与“中心财物”也应运而生。当时出资者危险偏好的快速下降，以及贴现率预期的高动摇，风格开端从头聚集盈余确定性以及估值性价比。可是微观环境和工业趋势的改变使得盈余确定性选股难以守株待兔，商场在动乱之中咱们依然能看到新的主线正在构成，动力基建、供应侧通胀以及消费窘境回转。
职业装备：环绕低危险特征，寻觅轻视值与盈余改进的交集。当时选股逻辑要点应该聚集于低危险特征的股票，重视轻视值与盈余改进的交集，职业挑选的要点在于消费与周期板块。详细而言，方向有三：1)顺通胀&高股息：煤炭、化工资源品；2)to G端或公共出资方向：光伏、风电、电力运营、电、修建等；3)窘境回转与盈余确定性：生猪、白酒，重视Q2部分中游消费建材、轻工的底部弹性。
