浙60035商证券：予越秀地产(003)“买入”评级 目标价9.3港元

浙商证券发布研究报告称，予越秀地产(00123)“买入”评级，猜测2022-24年EPS分别为1.25/1.47 /1.88元，予2022年6x PE估值，对应方针价9.23港元。公司的国资布景+稳健运营使公司融资本钱完成连降，有利于公司捉住拿地窗口期并经过多元方法活跃扩储；公司现有土储足够且聚集一二线城市为公司未来增加供给强有力支撑；共同的TOD形式和“地产+房托”双途径有利于公司在职业格式演化过程中完成包围。

浙商证券首要观念如下：

“双国资”布景加持，助力融资本钱下行+打造共同TOD形式：

公司背靠广州国资委与广州地铁集团两大国资，凭仗坚实的股东信誉背书+本身稳健运营，融资本钱完成连降。2021年公司“三道红线”保持绿档，融资本钱4.26%。此外，公司凭仗广州地铁集团的布景优势，创始国内TOD开发运营形式先河，在广州首先构成独占优势，并有望逐渐复制到全国其他城市。到2021年底，公司TOD项目完成合同出售额178.7亿元，同比+5.1%，占公司出售总额的15.5%。

深耕大湾区，出售迈入千亿队伍：

公司2021年完成合同出售金额1152亿元，同比+20%，超额完成21年出售方针，初次跻身千亿规划。公司区域深耕战略成效明显，2021年大湾区出售金额713.7亿，同比+12.1%，占出售总额62%，其间大本营广州出售金额占出售总额53%。该行以为，公司凭仗在一线城市广州丰厚的项目开发运营和品牌口碑，已在区域构筑明显的溢价才能和品牌影响力，并借力共同的TOD资源，有望进一步稳固公司的竞赛优势。

土储聚集湾区，一二线占主导，多元增储有望完成弯道超车：

公司坚持“1+4”全国化战略布局，2021年总土储面积2711万平方米，土地存续比高达6.5倍，其间大湾区总土储占比55%，一二线城市总土储占比91%。公司推广“6+1”多元增储战略，2021年于揭露/非揭露市场增储面积份额到达约1:1.该行以为，公司较低的融资本钱与共同的工业资源优势，是公司进行多元扩储的根底，有利于公司构生长周期、高赢利项目与“短平快”项目的合理调配。

饯别“商住并重”，增强公司抗周期性：

公司同步推动商业/康养/长租/物业服务等地产相关运营性事务布局。2021年公司经过“地产+房托”双途径算计完成租金收入24.4亿元，同比+3.4%。同期越秀服务分拆上市，获得营收19.18亿元，同比+64.2%。该行以为，公司提早布局多元事务，在拓展收入来历的一起，也能明显进步公司贱价拿地的时机和开发项目的质量，构成事务协同，打造工业生态。公司“地产+房托”形式使得其商业财物具有晓畅的退出途径，有利于规划的进一步扩展。