中原建业(0达安基因股票99.HK)发布0年全年财报：营利双增 抗周期性优势凸显

自2021年一系列地产爆雷事情产生以来，房地产职业依旧处于深度调整阵痛期。在危险露出加速出清的过程中，部分缺少开发才能、品牌堆集和融资途径的地产企业或安排安排，会托付专业团队来做代建，这为刚刚起步的代建职业带来了提速开展的新时机

3月15日，国内抢先的代建企业——华夏建业(09982.HK)发布了2021年年度成绩公告，多项中心目标稳步攀升，展现出平稳健康的开展态势。一起，华夏建业连续了一向的高派息方针。陈述期内，董事会主张派付到2021年12月31日止年度的晚期股息每股9.9港仙，继续为股东出资人发明超量报答，显现出优异的运营质量和强壮的盈余才能。

一、成绩稳步增加，抗危险才能杰出，显现强壮开展耐性

众所周知，在2021年微观调控方针偏紧的情况下，房企出售数据跟从楼市全体局势下滑，房企全年成绩体现遍及欠安。与之相反的是，以华夏建业为代表的代建职业成绩依旧坚持着稳步向上的趋势。

2021年，华夏建业完成营收13.01亿元(公民币，单位下同)，同比增加13%；完成归母净利润7.70亿元，同比增加13%。与此一起，华夏建业坚持了优于职业平均水平的盈余才能，期内录得净利率59.2%，契合公司从前给出的指引。

与盈余才能稳步提高相对应的是华夏建业事务规划的继续扩展。数据显现，华夏建业期内新签了87个合约项目，同比增加8.8%；新增合约建筑面积达1002.19万平方米，同比增加16.7%。其间，在管项目的合约出售金额402.75亿元，同比增加17.4%；合约出售建筑面积626.16万平方米，同比增加9.8%。

到2021年年底，华夏建业的在管项目达261个，在管项目建筑总面积约3097万平方米。

华夏建业坚持了「建业」品牌的杰出名誉及优质服务的才能，成功斩获“2021我国房地产代建抢先品牌”。与此一起，华夏建业紧抓年代开展时机，继续扩展本身才能圈，服务范围从商业代建进一步延伸至政府代建和本钱代建。2021年，华夏建业新签约了6个政府代建项目，合约建筑面积为79万平方米；新签约了1个本钱代建项目，合约建筑面积为20万平方米，形成了多元化的事务形式。

此外，华夏建业运营期间的现金流安稳富余，到2021年底，华夏建业的现金及现金等价物由2020年底的3.85亿元增加至19.75亿元，同比增加412.99%。而且公司没有任何告贷，坚持于净现金状况，本钱负债比率为零，能为未来规划扩张供应安定支撑。

全体而言，在曩昔的一年中，即使遭到疫情重复和河南水灾等多重不利因素的影响，华夏建业的多项中心财务目标依旧录得正增加，既显现出公司应对杂乱局势的运营干劲，也体现了老练轻财物运营形式的优越性。

二、精密化运营和事务拓宽并行，助力长时间安稳开展

承接上一部分的叙说，面临错综杂乱的商场环境，华夏建业以稳健增加的态势显现出穿越周期的开展成色。那么着眼于未来，此次成绩单中泄漏出了哪些新趋势，可以助其完成更为长足的开展？

其一是项目全流程精密化办理，积极探索数智化建造，高效运营推进价值加速开释。

相较于传统的房地产开发商而言，代建商输出的是本身完善的品牌规范、丰厚的开发及办理经验，因此代建商的实质是服务商，而代建形式的中心价值在于服务。一起，在全新的地产周期下，增加动力已由增量驱动转变为质量驱动，对代建企业服务的专业度和精密度的要求也越来越高。

为此，华夏建业全面遵循项目「全流程精密化」办理的要求，经过对整个项目全流程作业的整理，形成了包含整个项目运营全流程的逻辑结构图，并对项目全流程中要害环节、要害作业的研讨、提炼，拟定了“三会办理”、“项目分类分级分项办理”、“协作伙伴分类分级办理”为中心的项目全流程精密化办理中要点办理行动，不断提高项目效益和人均效能。根据杰出的管控系统以及对项目精密化的高效运营，华夏建业一向坚持着较高的重复协作率。

一起注意到，此次年报中亦指出，华夏建业在现有项目全流程精密化办理的基础上，继续提高精密化办理水平、不断沉积办理经验，加速本集团大运营的数智化建造，积极探索「代建服务数字化SaaS渠道」的打造。

笔者以为，华夏建业高度重视项目的精密化办理，无疑有助于产品力的提高和产质量量的优化，一起也是对优异的品牌输出才能的稳固和对企业生长势能的堆集。

其二是坚持定力，纵深推进省外扩张。

多年来，“建业”品牌在河南区域精耕细作，树立起了肯定的优势位置及影响力，是河南区域新签总建筑面积、出售总建筑面积、合同出售规划最大的项目办理公司，这为进一步扩展办理半径供应了强力确保。

在笔者看来，华夏建业没有盲目全国化，而是挑选对省域化战略的再次晋级，既是跟从建业品牌影响力不断扩展所做出的必然挑选，又有利于其充分发挥协同效应，使用其在大华夏区域内堆集的品牌、密度、资金等多重优势相叠加，最大程度地提高华夏建业的办理功率和办理质量。这是根据一种办理半径和办理功率的归纳考量，有利于长时间价值的稳健完成。

在曩昔的2021年中，华夏建业的省外拓宽作业取得了超预期的新打破。公告显现，华夏建业现在已在119个市县开展事务，包含河南省内100个市县、省外19个市县。

反映到运营数据上，在华夏建业2021年全年新签的87个代建项目中，省外项目为11个，对应新增省外项目的合约建筑面积约130.27万平方米，在总新签约建筑面积中的占比近13%。一起，陈述期内河南省外项目完成0.93亿元，占总收入比重为7.2%。省外项目的收入占比较2020年增加了137.3%，大力拓宽省外商场事务无疑为其未来成绩开展增添了许多的幻想空间。

三、卡位生长性优质赛道，长时间增加空间足够

从更为微观的视角来看，如前文所提及的，2021年大环境错综杂乱，港股商场尤为承压。万得数据显现，到2021年的最终一个交易日，恒生指数收报23397.67点，较年头跌落约14.08%。而2022年开年以来，受地缘抵触的影响，港股在全球本钱商场联动调整中，正阅历着一场极致的危险开释进程，恒生指数于3月14日下破两万点关口，继续创下本轮调整的新低。

但从更长时间的视角来看，危险出清后，商场仍是会逐渐向合理的价值中枢回归。此外，3月5日的政府作业陈述进一步强化了稳增加预期，也为商场注入一剂“强心针”。

华夏建业所在的代建职业仍处于起步阶段，存在很多的需求，尤其是跟着地产职业微观调控方针的深化，代建商场的职业空间不断扩展，“投建别离”及“向轻财物形式转型”正在成为国内地产开发的重要转型方向。

依照中指研讨院发布的《我国房地产代建职业开展蓝皮书》给出指引，我国的代建商场规划将坚持年均23.2%的高速增加。估计2021-2025年间，代建职业浸透率将从4.8%上升到12.5%。若参阅欧美国家代建事务20%-30%的职业占比，以25%的中位数进行预算，我国代建职业浸透率还有约4.2倍的提高空间，开展前景宽广。

跟着长时间浸透率的提高，商业代建项目价格的稳步增加，再叠加越来越走向商场化的政府代建需求、本钱代建需求的开释，代建职业的全体收入或将有时机往千亿规划的方向接近。

一起看到，华夏建业的高质量输出才能也契合产业结构转型晋级下，以提高产品与服务的供应水平，来习惯公民美好日子需求的年代趋势。

2021年11月，华夏建业项目共斩获6项大奖，显现了建业以产品问候日子，以质量筑就荣誉的匠人精力，更印证了华夏建业输出品牌，提高产品的商场价值的硬核实力。往后跟着企业产品及品牌影响力的继续提高，华夏建业规范化运营系统有望得到商场的重复验证，然后助推公司开展进一步提速，开释倍增效应。

结束

回归到出资层面，当下商场明显并未有用反映公司的实在价值，华夏建业的与股价走向与成绩体现相悖。到3月16日收盘，华夏建业动态市盈率仅为2.94倍，明显处于被轻视的状况。如若用结局思想的眼光来看待，因为华夏建业基本面稳健，开展前景较为清晰，且具有高生长、高盈余、轻财物等多个特色及优势，跟着成绩的逐渐开释，将推进华夏建业向对标的同业公司估值或职业合理估值水平挨近。