供增需长乐证券减 PP四季度承压运行

9月，跟着下流旺季需求到来，PP商场库存压力不大，供需面尚可。但跟着宝来石化、中科炼化、中化泉州等设备投产，产能逐步实现，四季度PP价格将逐步承压，主张在7900元/吨以上逢高试空。

新增产能实现

10月PP产值将显着上升，一方面是因为设备重启开工率呈现上行，另一方面在于新增产能逐步开释。本年国内新增产能总计在500万吨以上。前三季度已有浙石化、大连恒力二期、利和知信以及宝来石化共220万吨/年投产且顺畅量产。四季度投产比较会集，投产预期仍然限制盘面。新增产能出产多以门槛较低的低端拉丝为主，为了抢占商场份额，大都企业以低于商场平均价格水平妄图敏捷占据周边商场，价格战开端然后加快其对现货价格的冲击。

库存将呈现拐点

PP总库存是石化库存、煤化工库存和港口库存三项之和。数据显现，总库存自7月以来在40万吨左右上下动摇。库存全体安稳动摇也旁边面反映出供需处于相对均衡状况。自9月初开端呈现小幅累库状况，9月下旬伴跟着双节备货，成交逐步转暖，库存呈现小幅去化，对PP价格带来必定的支撑。但跟着供应添加，需求走弱，估计10月将呈现小幅累库现象。

需求存走弱预期

下流在全球疫情二次爆发的影响下，出口订单估计或许受限。尽管“金九银十”布景下下流需求小幅走强，塑编、BOPP、注塑等职业订单好转(共聚需求无起色)，存在实质性的补库需求，但下流难以继续旺盛，估计四季度将小幅走弱。现在，BOPP 赢利处于成本线邻近，已紧缩至本年的低位，塑编部分厂家有不同程度的亏本，PP全体下流赢利较低，对高价货源有必定的冲突，且PP下流超卖导致存在必定的需求透支。赢利与出产开工违背并不是持久现象，对PP价格将带来必定的限制。

PP粒料消费结构中，拉丝占比最高，可达30%以上，拉丝相同占PP粉料下流需求份额首位。而粉料别的一个占比较大的下流是纤维料，首要供应低端无纺布企业。纤维相对于拉丝来说，附加值更高。粉粒料具有彼此代替性，粒料对粉料价格有显着的冲击，部分下流塑编企业在粉、粒料价差缩小时会挑选质量更为优秀的粒料。PP价格短期支撑来自于粉粒料价差的缩小，粉料价格上涨对PP价格有必定的推进效果。

综上所述，操作上，主张2101合约在7900元/吨以上逢高试空，波段操作为主。需求重视的危险要素有PP拉丝排产削减、进口不及预期、需求超预期等。