国盛策略：科汽车之家论坛日报技行业全球龙头估值比较

中心观念

1、各职业估值总结：1)PE-G或PB-ROE其中之一估值具有优势的职业有：电子设备、仪器和元件、电信服务；2)PE-G和PB-ROE下估值均合理的职业有：半导体产品与设备、媒体与文娱；3)PE-G或PB-ROE下偏贵的职业有：软件与服务、通讯设备、电脑与外围设备；

2、与海外龙头比较，当时A股大部分科技职业PE估值多为偏高、成绩增速中等或较低，PE-G框架下多处于偏贵或合理。

3、与海外龙头比较，当时A股大部分科技职业PB估值多为合理、ROE中等或更优，PB-ROE框架下多处于合理。

陈述正文：

近些年优质龙头估值逐渐“拨乱兴治”、从折价走向溢价，尤其是2020年大涨之后，当时商场遍及忧虑部分个股估值过高。本系列陈述比照50大细分职业全球龙头与A股龙头的估值，并持续选用PE-G和PB-ROE两种办法，依据盈余对A股龙头估值进行归纳判别。

2020年12月16日咱们发布系列陈述第一篇消费篇《16大消费职业：全球龙头估值比较》，2020年12月24日发布第二篇周期篇《30大周期职业：全球龙头估值比较》。本篇为系列陈述的第三篇——科技篇，共包括信息技术和通讯服务两个大类职业、7大细分职业。

关于职业选取：依据GICS细分职业，比照全球龙头与A股龙头估值，本文共选取了50个细分职业。关于龙头选取：按总市值排序，选取各职业全球前20大、A股前10大龙头，除掉部分盈余及估值缺失的个股；假如细分职业全球龙头少于20个或许A股龙头少于10个，则选取具有代表性的龙头。关于目标选取：PE/PB截止2020/11/30，净利润增速为最近12月净利润增速，ROE为最新TTM口径。因为不同职业适用的估值办法或许有所差异，因而本系列陈述依旧选用PE-G和PB-ROE两种口径比照全球龙头估值和盈余，考虑到周期职业净利润增速动摇相对较大、叠加疫情影响，导致部分职业PE参阅价值下降，此刻PB-ROE参阅含义或许更大。

一、信息技术

1.1、通讯设备

PE-G视点：A股龙头PE偏高，成绩增速较低，PE-G下偏贵。

PB-ROE视点：A股龙头PB中等，ROE适中，PB-ROE下较为合理，亿联络估值与成绩均较高。

1.2、电子设备、仪器和元件

PE-G视点：A股龙头PE适中，成绩增速更优，PE-G下更具优势。

PB-ROE视点：A股龙头PB中等偏高，ROE也较高，PB-ROE下较为合理乃至更有优势。

1.3、电脑与外围设备

PE-G视点：A股龙头PE偏高，成绩增速适中，PE-G下偏贵。整体来看，A股龙头体量远低于海外龙头。

PB-ROE视点：A股龙头PB中等偏高、ROE也相对较高，PB-ROE下较为合理。

1.4、半导体产品与设备

PE-G视点：A股龙头PE中等偏高，成绩增速适中，PE-G下部分龙头偏贵。

PB-ROE视点：A股龙头PB中等，ROE适中，PB-ROE下较为合理。