涨停月饼图片(破发)

3月9日，一同教育科技发布了2021年第四季度及全年财报。

在教培组织遍及堕入亏本的布景下，2021年Q4一同教育科技初次完成非美国通用会计准则下的盈余。

这是怎么完成的？

没有开端的应战

全体来看，转型对一同教育的冲击，没有在四季度和2021年体现出来。

第四季度一同教育的净收入为5.43亿元(合8510万美元)，较2020年第四季度的4.87亿元同比增加11.5%。其间，来自在线K12教导服务的净收入为5.26亿元(8250万美元)，较2020年第四季度的4.68亿元同比增加12.5%。

需求看到的是，在线K12教导服务的收入占净营收近97%。其他教育服务的净营收只要1664.3万元，同比下滑13.7%。因为K12在线事务仍然奉献营收，一同教育的事务并没有呈现大幅下滑，反而逆势增加。

营收没有下滑的一同，一同教育还大幅减缩了开支。

第四季度一同教育的总运营费用为3.80亿元(5970万美元)，同比削减近3亿元，降幅达43.8%。其间，出售和营销费用为1.04亿元(1630万美元)，同比削减57.9%。削减的首要原因是，依据监管环境的改变削减了促销活动。

研制费用为1.60亿元(2500万美元)，同比削减17%。一般及行政费用为8310万元(1300 万美元)，同比削减65%。

营收增加、费用开支大幅削减，终究带来了赢利水平的大幅改进。

2021年第四季度一同教育的净亏本为2560万元(400万美元)，而2020年第四季度的净亏本为3.65亿元，同比大幅减亏。依照非美国通用会计准则，其调整后净赢利为1700万元(270万美元)，初次完成非美国通用会计准则下盈余。

从财报看，直到2021年年末，一同教育才封闭K12教导事务。在财报上，事务封闭带来的冲击没有彻底体现，对一同教育真实的应战还没有开端。

那么，封闭K12教导事务后，一同教育估计会呈现多大起伏的下滑？

预期成绩腰斩

实际上，尽管损益表中没有看到一同教育遭受的冲击，但在资产负债表端已初见端倪。

到2021年12月31日，一同教育持有的现金和现金等价物为11.81亿元(合1.853亿美元)，而到2020年12月31日则为28.35亿元。同比大幅削减近17亿元，这仍是在各项费用大幅减缩的状况下呈现的，现金遭受的冲击程度可见一斑。

递延收入也进一步反映了一同教育即将面对的困难。到2021年12月31日，一同教育的递延收入为2.44亿元，而到2020年12月31日则为5.96亿元，同比削减59%。因为教育职业预收膏火的特点，递延收入很大程度上反映了接下来的营收状况。从这项数据看，一同教育的预期成绩可能会呈现大幅削减。

成绩预期也体现了这样的定论。在财报中一同教育表明，“在2021年年末封闭K12教导事务后，仅靠转型后事务创收的前提下，一同教育科技估计其在2022年一季度的承认收入将到达2.0-2.1亿元，超越去年同期除掉K12教培事务后收入的10倍。”

该增速确实很快，但首要因为此前的基数太小。与其他教培组织相同，剥离K12事务后，一同教育成绩也会呈现腰斩。2.0-2.1亿元的收入，比2021年一季度的4.7亿元，估计将呈现55.3-57.4%的下滑。

因而，封闭K12教导事务，一同教育并不能独善其身。接下来，转型方向和效果仍然很要害。

那么，一同教育挑选了怎样的途径？

回到原点

在宣扬稿件中，一同教育说到的转型方向有两条：一方面，针对校内事务，一同教育科技转型为一家环绕作业等教育使用场景，助力基础教育数字化转型晋级的SaaS软件服务商；另一方面，针对校外事务，运用数字化、信息化手法，探究德智体美劳全面开展的育人形式，开发以自学产品为中心的课后解决方案。

从内容看，一同教育转型重心又回到了toB事务。

实际上，一同教育开端的定位便是弥补公立校教育场景的学习产品。可是历经10年，这部分事务的开展速度相对陡峭。2017年始，一同教育参加在线K12教导的抢夺。正是从这一年开端，其步入了增加的快车道。

2018年其K12在线大班课的收入为0.94亿元，占总营收30%；2019年这项收入到达3.6亿元，占比暴增至89%；2020年在线K12教导服务的净收入为12.19亿元；到2021年进一步到达21.29亿元，简直一年一个新台阶地增加。

而现在这部分事务封闭，一同教育又回到了原点。想要撑起在线K12教导服务20多亿元的缺失，恐怕并不简单。

参阅上市以来的成绩，一同教育在学校内的事务实际上是处于萎缩的状况。上市以来，一同教育科技旗下的一同作业学生端在陈述期内MAU(月活泼用户数)就一直在下滑。从2020年的均匀1970万，到2021年一季度的1890万、二季度的1650万、三季度的1170万。2021年全年这项事务的数据为1440万，较2020年的1970万同比下降26.9%。

不仅如此，从过往十多年的开展看，校内事务并不好做。从2011年至今，一同教育的其他教育服务收入最高也只要千万元等级，压力并不小。

当然，“瘦死的骆驼比马大”。一同教育的进校事务布局了10年，这样的转型途径是水到渠成的。而且，在转型中一同教育转换了思路，成为了转型晋级的SaaS软件服务商，在必定程度上更简单转化为收入。在财报中一同教育创始人刘畅表明，“新事务方案的活跃气势，特别是教育SaaS事务服务产品正在支撑越来越多的试点城市。”

短期内单季度营收有望超越2亿，这样的体现确实可圈可点。仅仅，比较于2021年全年的21.29亿，比较于愈加抢手的本质、成人教育赛道，一同教育挑选的这条路，注定不会像最初进军在线K12教导那样快速跃迁。