国工业互联概念股盛策略张启尧：跨年行情 全球共振 再攀新高

回忆：2020年6月中期战略全商场仅有一家清晰看好创业板并做出3000点判别。2020年11月月报清晰看好年末至2021年一季度的跨年行情，且等级将大超预期。港股年度战略着重，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。

展望：全球共振，跨年行情有望再立异高

1、A股跨年行情再立异高，港股“明明白白”的牛市也现已敞开。咱们2020年10月底首提跨年行情行将敞开，且等级将大超预期。港股年度战略又判别，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。1月底2月初商场调整、出资者一片惊惧之际，咱们又反复着重不用过度惊惧，新年后跨年行情会有新高。至今，A股跨年行情已“按期”大超预期，沪指、创业板指节前双双提早打破新高，基金更录得20%以上的均匀收益。一起，港股“明明白白”的牛市也现已敞开。年头以来，港股商场领涨全球，咱们要点看好的恒指科技指数更大涨近27%。

2、新年假期归来，全球复苏、疫情改进、方针宽松、全球危险偏好提高等多重要素，一起推进港股商场首要大涨。咱们在港股年度战略中现已清晰指出，2021年在全球经济共振复苏、危险偏好提高、南下和海外资金一起流入等多重要素共振推进下，港股“明明白白的牛市”已在途中。年头以来，南下资金爆发式流入港股。至今26个买卖日内，仅港股通净流入规划已超越3800亿港元，成为年头港股大涨的中心驱动力。2月16日新年假期归来，尽管因为两地节假日组织错位导致港股通南下资金缺席，恒生指数仍大涨1.9%，首要原因在于：1)全球经济持续复苏、疫情加速改进。英国、日本四季度GDP增速高于预期，显现全球经济正加速修正。与此一起，全球疫苗加速接种、疫情持续改进，也进一步强化后续首要经济体从头敞开、全球经济共振复苏的达观预期；2)全球钱银方针坚持宽松，财务影响也有望加码。尽管近期美国国债利率大幅上行打破1.3%，但鲍威尔近期说话连续了美联储一向的鸽派态度，缓解此前商场关于钱银方针收紧的忧虑。与此一起，美国财长耶伦表明将敦促七国集团加大财务支撑。英国财务大臣苏纳克也表明将在3月预算案中拟定下一阶段的经济支撑方案。3)新年期间全球普涨，商场危险偏好持续提高。

3、AH共振，跨年行情有望再立异高。1、全球经济复苏、疫苗加速接种全球疫情改进、美欧财务影响落地、海外商场大涨、AH共振下，相同将带动国内商场危险偏好提高；2、国内活动性最严重的时分现已曩昔。新年活动性需求顶峰往后，商场活动性将进一步改进。3、3月5日两会举行在即，国内商场方针预期有望升温；4、更重要的，再次着重咱们在年度战略《从微观到微观，依然组织牛》中的观念，在微观活动性不会大扩展收，以组织资金为主导的增量资金持续、安稳流入的情况下，A股商场活动性将长时刻坚持富余。无论是A股仍是港股的优质财物，在增量资金浇灌下均将持续获益。因而，当时仍是跨年行情窗口期，看好节后A股商场再立异高。

出资战略：沿着三条阵线积极参与跨年行情

——全球共振复苏，景气确认性向上的化工、石油石化、有色等板块。

——当时钱银-信誉组合下，看好生长方向的新能源、半导体、军工等板块。

——港股“明明白白”的牛市现已发动，注重港股科技巨子和价值龙头。

危险提示：1、疫情开展超预期；2、微观经济超预期动摇。

报

告

正

文

回忆：2020年6月中期战略全商场仅有一家清晰看好创业板并做出3000点判别。2020年11月月报清晰看好年末至2021年一季度的跨年行情，且等级会大超预期。港股年度战略着重，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。

展望：全球共振，跨年行情有望再立异高

1、A股跨年行情再立异高，港股“明明白白”的牛市也现已敞开。咱们2020年10月底首提跨年行情行将敞开，且等级将大超预期。港股年度战略又判别，2021年港股迎来“明明白白”的牛市。1月底2月初商场调整、出资者一片惊惧之际，咱们又反复着重不用过度惊惧，新年后跨年行情会有新高。至今，A股跨年行情已“按期”大超预期，沪指、创业板指节前双双提早打破新高，基金更录得20%以上的均匀收益。一起，港股“明明白白”的牛市也现已敞开。年头以来，港股商场领涨全球，咱们要点看好的恒指科技指数更大涨近27%。

2、新年假期归来，全球复苏、疫情改进、方针宽松、全球危险偏好提高等多重要素，一起推进港股商场首要大涨。咱们在港股年度战略中现已清晰指出，2021年在全球经济共振复苏、危险偏好提高、南下和海外资金一起流入等多重要素共振推进下，港股“明明白白的牛市”已在途中。年头以来，南下资金爆发式流入港股。至今26个买卖日内，仅港股通净流入规划已超越3800亿港元，成为年头港股大涨的中心驱动力。2月16日新年假期归来，尽管因为两地节假日组织错位导致港股通南下资金缺席，恒生指数仍大涨1.9%，首要原因在于：1)全球经济持续复苏、疫情加速改进。英国、日本四季度GDP增速高于预期，显现全球经济正加速修正。与此一起，全球疫苗加速接种、疫情持续改进，也进一步强化后续首要经济体从头敞开、全球经济共振复苏的达观预期；2)全球钱银方针坚持宽松，财务影响也有望加码。尽管近期美国国债利率大幅上行打破1.3%，但鲍威尔近期说话连续了美联储一向的鸽派态度，缓解此前商场关于钱银方针收紧的忧虑。与此一起，美国财长耶伦表明将敦促七国集团加大财务支撑。英国财务大臣苏纳克也表明将在3月预算案中拟定下一阶段的经济支撑方案。3)新年期间全球普涨，商场危险偏好持续提高。

3、AH共振，跨年行情有望再立异高。1、全球经济复苏、疫苗加速接种全球疫情改进、美欧财务影响落地、海外商场大涨、AH共振下，相同将带动国内商场危险偏好提高；2、国内活动性最严重的时分现已曩昔。新年活动性需求顶峰往后，商场活动性将进一步改进。3、3月5日两会举行在即，国内商场方针预期有望升温；4、更重要的，再次着重咱们在年度战略《从微观到微观，依然组织牛》中的观念，在微观活动性不会大扩展收，以组织资金为主导的增量资金持续、安稳流入的情况下，A股商场活动性将长时刻坚持富余。无论是A股仍是港股的优质财物，在增量资金浇灌下均将持续获益。因而，当时仍是跨年行情窗口期，看好节后A股商场再立异高。

——全球共振复苏，景气确认性向上的化工、石油石化、有色等板块。

——当时钱银-信誉组合下，看好生长方向的新能源、半导体、军工等板块。

——港股“明明白白”的牛市现已发动，注重港股科技巨子和价值龙头。

1、微观动摇收敛，微观景气更重要，注重六个景气向上的职业板块

1)光伏&风电：装机有望超预期，生长确认性强

光伏2020年前三季度国内完成新增并装机18.70GW，同比添加约17%，三季度以来国内光伏需求开端大幅回暖，四季度竞价项目有望迎来装机并顶峰。依据光伏职业“十四五”方式展望陈述，“十四五”期间光伏年均装机有望到达70~90GW，职业生长确认性强。

风电在方针的驱动下陆上抢装需求高增，2020年前三季度风电新增装机13.92GW，同比不断改进，下一年海优势电抢装有望带动职业景气量持续向上。在国内碳减排的大布景下，“十四五”风电装机或超商场预期，《风能北京宣言》呼吁为风电设定与碳中和国家战略相适应的开展空间，“十四五”期间确保年均新增装机5000万千瓦以上；2025年后，我国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少到达8亿千瓦，到2060年至少到达30亿千瓦。

2)新能源轿车：方针加速电动化转型，职业有望坚持高增

我国、欧盟作为全球两大乘用车商场，开端履行惩罚性方针，倒逼传统车企加速电动化转型。在工业、方针合力下传统车企加速推出电动车，高性价比优质车型将大幅添加，工业加速革新。特斯拉树立了以电动渠道为载体的智能轿车主导规划，引领工业革新，意味着技能演进方向确认，跟随者沿着各细分技能轨迹方向持续改进，扩展工业规划，技能立异与工艺立异迭出，构成立异浪潮，助力工业完成从1到n的跨过。

在疫情平缓之后，两大首要出售区域我国和欧洲均呈现需求拐点，2020年11月单月我国新能源车销量完成20.0万辆，同环比添加110.5%/25.0%，后续有望坚持高添加；2020年11月单月欧洲新能源车销量达17.1万辆，同环比添加210.0%/26.4%，连续今年以来极高景气。

3)机械：经济持续修正，下流订单大幅添加

一季度受疫情影响，机械下流需求大幅下滑，跟着疫情的缓解，国内经济逐渐修正，下流的订单大幅添加。重卡和挖掘机销量同比增速10月别离上升至50.6%和60.5%，工程机械未来需求有望连续；一起跟着制作业景气的上升，企业自动化需求也大幅提高，工业机器人出售增速持续上行，10月增速到达38.5%；别的，因为新能源板块的高景气量，光伏设备及锂电设备将坚持高速添加。全体来看，持续看好机械设备板块未来的成绩修正，主张注重弹性种类。

4)医药：高估值逐渐消化，注重医疗服务及生物制品

医药板块在2020年下半年阅历了较长时刻的调整，职业高估值现已得到了必定的开释，而从根本面来看，医药板块长时刻的逻辑并未损坏，职业成绩依然具有较高确实认性和生长性。特别是在2020年头受疫情负面冲击较大的细分范畴，2021年有望康复高添加，上年同期显着低基数的情况下轻装上阵，迎来亮眼体现。从子职业看，医疗服务、生物制品2020Q1受损程度靠前，2021Q1有望显着反弹；从细分范畴看，眼科、医美、特征专科医疗、医疗信息化及疫苗，CXO、API等有望呈现不错的添加。

5)白酒：量价有望齐升，成绩确认性高

高端白酒赛道最优，顺周期量价齐升为大概率。疫情后茅台终端价首要上涨为职业翻开价格空间，随后五粮液和国窖价盘稳中有升。2021年茅台供需紧平衡的联系将成为常态，五粮液和国窖进入千元价格带之后，价格天花板仍旧较高，量价齐升是大概率事情。白酒尽管当时估值现已坐落高位，可是从前史体现来看，除非呈现成绩超预期下滑，一般不会大幅杀估值，未来白酒估值大概率高位震动，股价转为成绩驱动。

次高端白酒价格也带有望再次迎来跃迁时机，次高端“高端化”趋势显着。地产酒的晋级呈现出阶梯性上行趋势，上一轮晋级从2016年开端，彼时安徽古井8年、当代缘的国缘系列敏捷放量，从而引发了区域竞赛格式的改变。本轮疫情往后，消费晋级行在途中，500-600元价格带快速扩容。酒企在布局次高端价格带时，通常会选取两个产品别离定位在300-400元和500-600元，曩昔几年300-40元是放量产品，展望未来消费将向500-600元进阶。

6)电子：半导体高景气连续，消费电子立异不止

全球半导体景气量持续向上，跟着疫情冲击的衰退，下流需求也将快速开释。2020全球半导体本钱开支开端康复添加，依据ICInsights，VLSI，估计2020年代工Capex同比大幅添加38%，现在存储出资现已开端全面康复，估计2021年存储Capex同比添加约5%。别的，2021年全球半导体设备商场也有望立异高点，SEMI估计2020年全年设备商场康复到2018年水平，2021年存储开销康复、代工厂商扩产将拉动设备需求至705亿元新高，同比添加11.6%。

消费电子方面则浸透率不断加速，立异不止，连续高增。智能手机方面，国内5G浸透率不断加速，2020年10月国内手机商场整体出货量2615.3万部，同比下降27.3%，降幅环比收窄；但是10月我国5G手机出货量1676万部，占出货量64.1%，再立异高，10月上市5G新机型16款，占同期手机上市新机型数量的57.1%。TWS无线耳机添加势头不减，依据CounterpointResearch核算，TWS无线耳机的商场浸透率仅为15%，2020年TWS无线耳机的出货量将到达2.3亿副，相关于2019年翻倍添加，跟着蓝牙技能的晋级、3.5mm耳机孔的撤销以及体会感的提高，未来TWS耳机商场远景宽广。

2、“十四五”规划元年，注重相关出资时机

2020年11月3日，十九届五中全会经过的《中共中央关于拟定国民经济和社会开展第十四个五年规划和二〇三五年远景方针的主张》(后称《主张》)发布。作为从全面建成小康社会向社会主义现代化国家跨进的第一个五年，“十四五”规划是具有里程碑含义的重要规划，其方针设定与开展战略关于未来五年乃至十五年的经济及工业开展具有无足轻重的指导含义。

“十四五”规划中最大的亮点莫过于正式树立“以国内大循环为主体、国内世界双循环相互促进的新开展格式”。咱们以为，科技自主、工业晋级、促进消费将成为疏通双循环的三台发动机。

科技自主自强是双循环的源动力，“十四五”规划将科技立异提高到史无前例的高度。“十四五”规划十二项中心使命中，“坚持立异在我国现代化建造大局中的中心位置，把科技自立自强作为国家开展的战略支撑”居首，新提“科技自主自强”与“科技强国”。尤其是世界大循环遭到要挟的情况下，完成自主可控，是构建完好的内循环链条的原始动力。换句话说，没有科技自主自强，内循环的链条是缺失的、根基是不结实的、质量是不高的。

工业晋级是双循环的加速器，“十四五”规划对实体经济和制作业的注重程度再度提高。“十四五”规划着重“坚持把开展经济着力点放在实体经济上”、“推进工业根底高级化、工业链现代化”、“坚持制作业比重根本安稳”。我国工业链大而不强、部分环节单薄或缺失，难以构成高质量内循环闭环。只要加速开展现代工业系统、推进经济系统优化晋级，才干既保证国内工业链供应链安全，以更好地对立外来的战略遏止，又提高世界工业链对我国的依存程度、加速工业晋级双循环，以树立制作强国、质量强国。

促进消费是双循环的命脉，“十四五”规划要点杰出构成强壮的国内商场。“十四五”规划指出“加速培养完好内需系统”、“增强消费对经济开展的根底性效果”，“以立异驱动、高质量供应引领和发明新需求”。消费商场是内循环的柱石，没有消费需求，内循环就失去了生机。用立异、晋级去提高供应质量，用优化收入分配去提高消费才干与志愿，才干更好地发挥消费关于内部可循环的决定性效果。

依据新的方针和新的战略，“十四五”树立十二大战区布局，清晰了科技立异、工业开展、国内商场、深化改革、村庄复兴、区域开展、文化建造、绿色开展、对外敞开、社会建造、安全开展、国防建造等要点范畴的思路和要点工作。

在“十四五”以国内大循环为主、国内世界双循环新开展格式指导下，结合方针力度、职业远景、添加空间等，咱们梳理出三大出资主线。

“科技强国”主线，包含三个首要范畴。一为国产代替(半导体、高端医疗器械等)，二为新基建(5G、物联、工业互联、云核算、IDC等)，三为工业晋级(新能源轿车工业链、高端制作、新材料等)；

“新式消费”主线，包含三个首要范畴。一为新零售(化妆品、零食、电商等)，二为服务消费(医疗服务、教育、养老等)，三为免税职业；

“安全我国”主线，统筹传统与非传统安全。前者首要触及国防军工(导弹、无人作战配备、军机、航空发动机、军工电子器件等)，后者包含能源安全(新能源、储能等)等。

3、掌握周期中心财物重估的阿尔法时机

2020年度战略中，咱们首要提出周期中心财物将在经济复苏拉动迎来前史性的价值重估。但是，因为疫情的冲击，国内经济复苏的节奏被打断。但当时，随同全球经济敞开共振复苏进程，周期中心财物的重估将持续打开。

首要，周期中心财物根本面持续改进。一是全球经济共振复苏，周期中心财物根本面改进。二是职业格式优化，周期龙头穿越周期，增速下行、但ROE坚持高位，“周期蓝筹化”特征益发明显。

其次，周期中心财物价值重估仍在持续。A股消费中心财物龙头估值根本上与全球龙头接轨。而周期中心财物估值合理、盈余更优，与全球龙头比较更低，价值重估仍在持续。

1、疫情开展超预期。2、微观经济超预期动摇。