广东省财政支持家电下乡 淘汰更新需求华富竞争力基金净值空间可期（概念股）

《广东省关于促进乡村消费的若干办法》发布，提出展开2020年家电下乡专项举动，省级财务对本省乡村居民购买4K电视机、空调、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器等八类家电下乡产品给予补助。

上一轮2008年开端的家电下乡及以旧换新方针，促进了空冰洗等大家电产品在乡村地区保有量提高。依照大家电产品10年左右的运用寿命核算，上一轮家电下乡的产品已逐渐进入筛选期，具有以旧换新的需求空间。关于空调职业，新能效规范将于7月1日起正式施行，大幅提高空调准入门槛，筛选部分长尾品牌，职业全体会集度有望进一步提高。

相关上市公司：

格力电器、美的集团是空调职业龙头，深股通现在对它们的持股比例均在15%以上；

华帝股份：定坐落中高端燃气热水器。

格力电器(000651)回购公告点评:回购显示决心产品多元化值得等待

事情：格力电器于2020年4月日晚间公告，将运用自有资金经过会集竞价方法回购公司股份。资金总额不低于人民币30亿元（含）且不超越人民币60亿元（含）；回购股份价格不超越人民币70元/股。按70元/股价格测算，本次回购可回购股份数量最高约为85,714,285股，约占公司现在总股本的1.42%。回购股份将用于装点持股方案或许股权鼓励。

前史初次回购显示长时间决心。本次回购为格力电器前史上第一次回购，最高回购金额达60亿，最高回购价格比较2020年4月10日收盘价高约30%。美的集团（000333.SZ）在2015、2018、2019及2020年的每次最高回购金额分别为10亿、40亿、66亿、52亿，最高回购价格相对公告日收盘价溢价分别为41%、11%，21%，20%。此次回购显示了公司关于未来开展的决心以及其对本身的估值水平定位。

看好未来股权鼓励方案推动。在格力集团向珠海明骏进行股份转让的过程中，珠海明骏许诺在股权交割完成后，将推动格力电器层面给予办理层实体认可的办理层和主干装点总额不超越4%格力电器股份的股权鼓励方案。咱们以为，此次回购将是格力电器股权鼓励的衬托。办理层持股比例上升，与上市公司利益进一步深度绑定，有利于公司长时间开展。

公司多元化趋势不改，产品多元化值得等待。当时格力电器约有80%的收入来自空调出售，其他家电如冰箱、洗衣机及日子电器对收入奉献相对较小。在疫情期间，格力电器发布空气净化器。咱们以为，在办理层持股比例上升的布景下，格力产品多元化值得等待。

坚持买入评级，目标价70元。疫情不影响全年需求，估计2019/2020/2021年EPS分别为4.51/5.04/5.81元，当时股价对应PE为11.9X/10.7X/9.2X。

疫情影响高于预期，职业竞赛加重。

华帝股份(002035)步步改造富丽再现

高端战略助晋级，职业龙头再动身。公司深耕厨房卫浴范畴二十余载，坚持多品类协同开展，产品品类从开始的燃气灶具逐渐拓宽至热水器、油烟机等，随后进一步向全体厨卫延伸。公司在厨电职业占有重要商场位置，其间中心品类油烟机和燃气灶出售额比例已接连多年位居职业前三。上市以来公司股权结构历经屡次调整，2014年公司实践操控人变更为潘叶江先生，股权结构愈加会集，办理结构得到优化。一起，为保证公司长时间生长，公司2016年推出股权鼓励方案，深度绑定办理层及中心装点的长时间利益，激起公司运营活力，然后推动公司战略的有用施行。跟着公司股权结构和运营办理的改善，2015年公司树立“高端智能厨电”战略方针，推动公司事务重焕增加活力，盈余才能稳步提高。

多重动力助增加，品牌产品途径齐开花。品牌方面：在高端战略指引下，公司活跃改变营销方法，广告投进力度加大，一起大力推动专卖店及旗舰店的晋级改造，从头界说品牌形象。在品牌结构方面，树立包含“华帝”、“百得”、“华帝家居”在内的多层次、跨范畴的多品牌矩阵，构成战略互补。产品方面：公司当时产品结构均衡多元，关于传统烟灶、燃热类产品，公司活跃进行产品结构高端化调整，提高产品竞赛力；关于新式厨电品类，公司无能为力投入研制并进行专利布局，推出洗碗机、电蒸箱、电烤箱、蒸烤一体机等系列产品，未来多元化厨电新品有望继续为公司奉献收入增量。途径方面：2018年公司基本完成途径变革，现在已构成包含线下途径、线上途径、工程途径和海外途径的多元化途径体系。线下途径方面，公司继续进行途径晋级和下沉；线上途径方面，公司较早进行布局，把握电商开展盈余；工程途径方面，近年来公司大力加码工程途径，活跃协作地产头部企业；新式途径方面，公司活跃开辟家装建材连锁卖场，一起加强与苏宁、京东等途径的新零售途径协作。

未来开展：公司长时间决心足够，静待估值上升。从厨电职业开展空间来看，厨电品类当时保有量较低，新增需求仍有开释空间，此外老旧小区改造工程将带动厨电品类更新换代需求逐渐开释，久远来看职业开展空间宽广。短期来看，地产竣工数据回暖向好，厨电内销继续企稳，公司作为厨电职业龙头有望优先获益。从公司过往体现来看，前史股价体现继续优于大盘，成绩增加动力足够，运营拐点可期。估值方面，公司当时处于前史低位（曩昔十年均匀PE为24X）；横向对标日本厨电龙头，华帝具有成绩复合增速高、盈余才能抢先、净资产收益高但估值水平较低一级特色；与国内厨电龙头老板电器比较，两者在2011-2019年期间均匀PE距离约为10%左右，而当时时点PE（20年）距离在35%-40%左右，咱们以为相同作为厨电龙头的华帝股份估值显着被轻视。跟着公司智能高端厨电战略的继续推动，一起在产品途径办理端不断优化改善，未来估值具有长时间提高空间。

出资主张：跟着公司品牌端的高端战略收效，途径端的改造晋级，产品端的继续推新推高，办理端的精细化运作，公司盈余水平有望继续提高，未来成绩有望坚持较快增加。咱们坚持公司19/20/21年EPS猜测分别为0.86/0.99/1.13元，对应PE分别为14//11倍。参阅职业可比公司估值，坚持目标价15元，对应2020年15倍PE，坚持“强推”评级。

地产调控加大；职业竞赛加重；原材料价格大幅动摇。

美的集团(000333)收买合康新能深挖工业自动化工业布局

公司近况

公司公告将协议收买合康新能18.73%的股份，总价款7.4亿元，对应每股收买价格3.56元（3月25日合康新能收盘价为3.38元/股），并经过托付协议取得别的5%的表决权，为期15个月。买卖完成后，美的将操控合康新能23.73%的表决权，成为控股股东。

谈论

咱们以为本次收买是公司工业链一体化的战略的布局，有助于把握工业自动化、中央空调上游中心部件相关技能；收买规划较小，对公司的财务报表影响较小。

合康新能为创业板上市公司，从事工业自动化操控和新能源配备。1）合康新能2019年成绩快报收入13.0亿元，同比增加8.15%；净利润2360万元，同比扭亏为盈（2018年亏本2.37亿元）。2）合康新能的中心事务包含工业变频器、伺服体系等，归于电气工控范畴，2018年收入占比75%。在这一范畴，国产品牌的比例逐年提高，合康新能处于抢先位置。3）合康新能布局节能环保和新能源轿车职业，2018年收入占比分别为17%和8%。新能源轿车事务包含各类新能源车型、中心零部件、充电桩以及新能源轿车租借（畅的公司）。

有利于开展B2B事务：1）欧美暖通龙头都是B2B的工业集团，经过收买进入暖通空调职业，并在楼宇操控方面进行相关多元化。例如英格索兰旗下除暖通空调品牌特灵外，还有小型车辆、气体紧缩体系、工业流体办理等多个工业板块。美的集团反其道而行，经过收买增强在工业自动化、B2B事务方面的竞赛力。2）咱们估计合康新能的高、低压变频器有助于加快美的大型中央空调的变频化进程；凭借美的集团在暖通、楼宇操控范畴的优势资源，合康将进一步拓宽新的应用范畴。3）咱们估计工业变频器、伺服体系将提高美的工业自动化工业竞赛力，和KUKA有协同效应。

估值主张

咱们坚持2019/20/21年EPS猜测3.45/3.71/4.43元。坚持跑赢职业评级，坚持目标价72.20元，对应21x/19x/16x2019/20/21eP/E，涨幅空间46%。公司当时股价对应14x/13x/11x2019/20/21eP/E。

危险

疫情负面影响扩展危险；空调商场价格战危险。