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明泰铝业:走规模化高端化开展道路

铝板带箔材产销量稳步添加:传统的铝板带箔材产品是公司赢利的柱石。现在传统铝板带产品的毛利率是4-7%左右,对应的下流需求包含PS板基,手机,轿车和修建等范畴;公司铝箔产品的毛利率为-15%左右,对应的下流需求包含电子,医药,电池和食品饮料等范畴。在铝板带箔范畴,公司的竞赛优势体现在公司质量安稳,种类全,标准多,并且在某些高端细分范畴,如医药铝箔范畴占有商场独占位置。2015-2016年公司传统铝板带材的销量分别为38.79和41万吨,2017年公司传统铝板带材的销量有望完结15%以上添加;2015-2016年公司铝箔的销量分别为5.42和6.15万吨,2017年公司的铝箔销量有望持续添加2万吨以上。公司2017年传统铝板带材托辞的提高首要依托原有产线的晋级和改造,而2017年铝箔增量首要源于公司铝箔电子产业园新设备的投产。

交通用铝板带和型材项目稳步推动:公司的“20万吨高精度交通用铝板带”项目在2016年诚实出产15万吨自用坯料和5万吨厚板产品,完结净赢利4103万元。该项目出产的15万吨自用坯料归于宽幅板,此前因为原有的热轧产线的宽度约束,宽幅板只能外购,现在转为内部出产之后,有用节省了公司出产成本,直接发生赢利。厚板产品方面,估计2017年该项意图产品托辞将添加至7万吨左右,持续有用增厚公司业绩。因为冷轧设备没有到位,该项目薄板产品的产出受到约束,估计在2018年下半年该瓶颈将得到解决,2019年将到达原定的年产10万吨产品的方针。“年产2万吨交通用铝型材”项目包含车体制作,车体大部件和其他交通用或工业用型材三块事务,其首要方针客户郑州中车,项目达产后估计完结年净赢利1.88亿元。

该项目现在现已具有了地铁大部件车厢焊合才能,2016年出产的节车厢现在现已交给郑州中车。2016年该项目是亏本状况首要是因为2016年的出产的节车厢并未承认收入;2017年(包含2016年出产的车厢在内)公司估计将出售地铁车厢100节以上,有用为公司奉献赢利。除了焊接产线外,该项目原定的揉捏产线没有完结装置。

当时,揉捏设备的收购在稳步推动中,估计将在一到两年内完结装置、调试并投产。揉捏设备投产后,该项目所出产车厢所用型材将由现在的悉数外购转为内部出产,并具有5000吨轨交大部件和1万吨无缝管和铝型材的出产才能,项意图盈余才能将进一步增强。

规模化,高端化是开展方向:公司的开展方向很清晰,一方面是经过产销量的提高持续稳固和扩展公司在传统铝板带箔产品上的商场位置,并侧重于中高端产品托辞的提高,以安稳公司的赢利根底;另一方面,适应职业开展趋势,着眼于未来,经过高精度交通用铝板带项目,轨交型材项目和轿车用铝板项目,开辟高端铝材商场,打造新的赢利添加极,并逐渐完结产品的晋级。就公司的高端化项目而言,轨交型材项目抢占了郑州甚至河南省轨道交通开展的先机,经过与郑州中车的协作,一起规避了竞赛危险和商场需求危险;轿车板项目则是适应轿车轻量化开展趋势,充分利用本身铝材轧制技能的堆集顺畅切入轿车铝板蓝海商场,共享铝材消费晋级的盈余。

盈余猜测与出资主张:估计公司2017-2018年EPS为0.68元和0.84元,结合2017年5月15日收盘价13.13元,对应的PE为19和17倍,根据对公司交通用铝和轿车用铝板项意图看好以及当时的轻视值优势,保持“增持”评级。

危险要素:项意图托辞开释不及预期;下流需求不及预期。