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现在PTA产能投进受疫情影响较小，根本按方案投进，总产能现已到达5223万吨，而下流聚酯的产能投进多有推延，并且终端订单状况不容乐观，供需两弱，下半年PTA累库仍然是主基调。

短期来看，PTA期现货上下行驱动均有限，全体出现上下两难的局势。整个7月PTA走势多受宏观方针、公共卫生事件、PTA出产设备和下流聚酯产销的影响，振动区间保持在3450—3700元/吨。进入下半年，下流聚酯难有大的起色，而PTA高库存压力难解，且加工差仍然处在较高水平，因而咱们以为未来PTA将面对较大的下行压力，宜布局远期空单。

PX库存压力仍存，肯定价格上涨有限

咱们以为进入8月，原油商场多空交错，难以大幅上涨或跌落，但考虑到经济影响的方针，估计8月原油价格将小幅振动上行。现在国内尚有260万吨PX产能处在泊车状况，韩印尚有部分设备未重启。现在下流PTA仍然处在高开机率，对PX消费构成显着支撑，且PX加工差处在低位，上游原油价格小幅上行对PX本钱支撑较为显着。考虑商场对PTA高库存压力的忧虑，且PX本身库存压力仍存，商场做多心情缺乏。估计未来PX加工差仍然处在低位，PX存在小幅上行预期，但起伏有限。

PTA累库再创新高，加工差压力增大

从PTA供给端来看，PTA开工率较高，社会库存从7月初的354万吨添加至7月底的380万吨，保持累库状况。

现在PTA加工差仍然处在600元/吨的水平，归于PTA工厂能够承受的较高水平，许多PTA工厂仍保持较高开机负荷。但现在PTA社会库存现已挨近400万吨的水平，进入8月，累库困局难解，估计高加工差恐难以连续。咱们以为8月PTA加工差将不断收窄。

聚酯库存压力累积，现金流压力增大

现在在新冠肺炎疫情的冲击下，同样是聚酯产品的无纺布因为防疫需求，消费添加显着，瓶片消费也添加显着。但家庭收入锐减和居家阻隔的施行，对纺织服装的冲击清楚明了。现在因为春季服装出售大减，服装品牌大幅削减秋季订单，来完成春季库存的耗费。尽管欧美经济重启，国内经济内循环增强使得纺织服装品的消费环比继续上升，但同比数据仍然较差。终端的消费改进需要时日。因而终端在实践需求偏弱和上半年投机性库存的限制下，库存压力全体偏大。

聚酯产品中长丝受疫情冲击最为显着。一起长丝是投产值最大的种类，2019年后累计新增产能318万吨。疫情后尽管聚酯产值继续康复，但长丝产值同比仍是下滑的。下半年仍有165万吨的长丝产能投进，尽管受疫情影响，多套聚酯设备投产推延，但毕竟不会缺席。跟着百宏设备的投产，恒力等设备的投产也在方案中，未来聚酯端的供给压力骤增，中小型企业存在产能出清的危险。短期来看，聚酯罢工企业大都未确定重启时刻，考虑到现在盈余水平，重启预期不强。预估聚酯开工保持在87%—88%。

咱们以为，现在PTA产能投进受疫情影响较小，根本按方案投进，总产能现已到达5223万吨，而下流聚酯的产能投进多有推延，并且终端订单状况不容乐观，供需两弱，下半年PTA累库仍然是主基调，一起因为PTA加工差仍然保持在较高水平，估计未来PTA将面对较大的下行压力，空头装备最为适合。(作者单位：建信期货)