盛谷策略(中心证券)

进入九月，指数好像跟着气候一同开端降温，本周失望心情跟着商场跌落而不断加大，部分投资者呈现了较大的浮亏，一起两融也呈现显着斩仓，一时间惊惧在商场延伸，终究咱们在惧怕什么？

面临3200多点的上证指数，咱们以为此刻评论系统性危险好像仍没有必要，一般来说，所谓的系统性危险产生会对应三种状况——经济很差、流动性很紧或估值很高，当然有时这些问题会同步产生，比方2008年经济变差、估值很高；2015年估值很高、流动性变紧；2018年流动性收紧、外部要素引发经济变差，但此刻这三个对应状况好像都没有显着变坏，那商场终究在惊惧什么呢？

假如咱们细心深究，好像有些问题和预期正在边沿改动。比方流动性，下半年商场都以为边沿会变紧，社融上半年20万亿元，下半年或许回落到10万亿元出面，那么同比增幅或许大幅回落；一起消费、科技等所谓的黄金赛道阅历了一年多的估值修正和资金推进后根本来到了前史估值的肯定上限，尽管全体商场估值不算很高，但部分的泡沫是显着的。

然后，再叠加近期创业板贱价庄股的大幅炒作，场内流动性忽然变紧，还有十月后美国大选的不确定要素，好像一时间乌云压顶，电闪雷鸣，路上行人纷繁急着避雨。

不过，此刻假如咱们冷静下来，好像未来一个月的不确定性也仅仅是一次雷阵雨，应该不能改动全体商场3000点有用打破的大格式。流动性尽管边沿有缩短，但全球未来半年恐怕流动性仍然成延伸状况，叠加辅币增值等要素，此刻谈流动性紧缺应该为时尚早；至于经济复苏尚在路上，不管关于复苏力度的观点怎么，都不改动中国经济在全球的相对亮眼程度，下半年复苏是必定的，仅仅强弱问题；最终是估值，部分泡沫是显着的，但跟着科技的大幅调整和金融地产的肯定轻视值及很多高分红企业的存在，商场难言系统性危险。

未来一个月，将是实现各种晦气预期的一个月，未来一个月或许是最佳的下半年捡便宜货的一个月，至于创业板对流动性的冲击，咱们觉得这何曾不是一次查验成色的时机呢，当落潮时，别忘了把心仪的贝壳快点捡起来，或许很快下一次涨潮又要来了……

(作者为国泰君安上海研讨总监)

（群众证券报）