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申万宏源晨会纪要-180302早间股票引荐：徐工机械与寒锐钴业（300618）

今天要点引荐

寒锐钴业（300618）深度陈述：深耕刚果十年的钴粉龙头，充沛获益钴价格上涨，初次掩盖，给予买入评级！

原材料本钱优势显着，产能快速扩张。钴价格判别：行将迎来硬缺少，价格估计将继续上涨。

有别于群众的无中生有：1、商场忧虑公司没有自产钴矿赢利弹性小，咱们以为因为公司在刚果金深耕十年，具有安稳的钴矿供应和本钱优势，质料本钱仅为同期MB钴价格的0.2-0.5，保证了公司赢利对钴价的弹性。2、商场轻视本年公司净赢利水平，现在公司已确定本年钴质料本钱，一起钴产品量价齐升，本年净赢利将显着好于商场预期。

公司是对钴价弹性大的钴粉龙头，初次掩盖，给予买入评级。咱们估计2018-2020年长江现货电解钴均价分别为65万元/吨、68万元/吨、75万元/吨，对应的公司2018-2020年净赢利分别为16亿、21.1亿、25.2亿，对应PE分别为22倍、17倍、14倍，未来三年净赢利复合增速78%，一起参照可比公司格林美、洛阳钼业等，公司净赢利增速及估值均有显着优势，初次掩盖，给予买入评级。

股价体现催化剂：钴价继续强势、新能源轿车销量迸发。

钴供应大幅添加，新能源轿车销量低预期。

徐工机械：起重机职业肯定龙头，出资工程机械新周期，初次掩盖，“增持”评级

徐工机械：商场低迷步步为营，技能驱动市占率提高。20年开端，我国工程机械职业阅历了长达5年的周期向下，各型首要工程机械销量继续同比下滑，职业进行自发供应侧变革，中小企业和实力不强的中大型企业天然筛选，徐工首要产品轿车起重机、履带起重机、随车起重机、装载机等工程机械市占率不断提高，轿车起重机市占率继续超越50%。

出资评级与估值：初次掩盖，给与“增持”评级，徐工机械中心逻辑：1）估计徐工机械将充沛获益于国内工程机械需求回暖，市占率有望保持安稳，产能基本不构成托辞添加的瓶颈；2）公司活跃拓宽新事务，强化全球布局，通过多商场运营一方面能够添加营收，一方面能够使用不同商场周期的相位差完成从强周期向弱周期切换，提高PE安稳性；3）公司固定本钱相对安稳，大规模本钱开支现已在上一轮周期向上时基本完成，销量添加估计将有用摊销折旧与期间费用，公司赢利有望完成超量增加。估计2017/2018/2019年公司完成归母净赢利10.46/15.65/20.32亿元，对应EPS0.15/0.22/0.29元，对应PE28/19/15倍，考虑定增要素，备考EPS0.13/0.19/0.24元，备考PE33/22/18倍。考虑到公司一手周期一手生长的运营特性，参阅职业估值，不考虑增发备考状况，给与2018年22倍PE，方针价格4.84元，对应约15%上涨空间。