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长电科技(600584)：星科金朋扭亏为盈单季度毛利率创新高

长电科技发布2020年半年报，公司完成运营收入0亿元，同比增加31%；完成归母净利润3.7亿元，去年同期亏本2.6亿元；完成扣非归母净利润3.0亿元，去年同期扣非归母亏本4.2亿元。

公司拟发行股份征集资金不超越50亿元，用于产能扩张和归还银行贷款。

运营剖析

星科金朋扭亏为盈：本年上半年星科金朋完成运营收入6.8亿美元，同比增加48%；完成净利润139万美元，去年同期亏本4320万美元，初次完成了公司收买星科金朋之后完好半年度盈余。咱们以为此次完成扭亏首要获益于两点：1.韩国工厂大客户新订单的放量。星科金朋韩国厂具有先进的SiP封装才能，本年3月公司发布针对要点客户追加出资用于产能扩展显现客户需求的微弱，通讯类和消费电子类产品上量大幅拉升了产能利用率。下半年跟着大客户新品的量产，咱们估计韩国工厂盈余才能有望继续大幅生长。2.新加坡厂的整合降低了星科金朋新加坡厂的运营亏本。

毛利率新高，财务费用率继续下降：二季度单季度毛利率到达15.9%，为曩昔四年来的单季度毛利率高点，首要归因于产能利用率的提高和新订单盈余水平高于原有订单。跟着公司中票成功发行置换原有短期告贷，公司财务费用继续下降。展望三季度，咱们以为跟着海外客户新品的放量，三季度公司毛利率有望保持高位；而运营情况的大幅改进和经过发行股份和中票以置换债款使得财务费用仍存下降空间。

国内大客户需求下滑的隐忧：三季度假如国内大客户不能取得许可证，那么将无法取得晶圆代工产能然后影响封测需求，而其它客户添补公司此部分封测产能需求必定时刻，短时刻内的订单缺口或使得公司四季度盈余承压。

出资主张

公司上半年盈余大幅改进，咱们调整2020年-2022年的盈余猜测至7.6亿元(+26%)、9.8亿元(+1%)和11.3亿元(+1%)，保持“买入”评级。

危险提示

中美交易冲突加重；职业产能扩张过快；台积电/英特尔发力先进封装

卫光生物(002880)2020年半年报点评：Q2成绩有序复苏在研管线继续推动

事情：

公司发布2020年半年报：运营收入4.08亿元，同比+13.04%；归母净利润0.78亿元，同比+9.88%；扣非归母净利润0.75亿元，同比+13.08%；运营性净现金流1.94亿元，同比+220.14%；EPS0.48元。成绩契合商场预期。

点评：

Q2成绩有序复苏，出售回款现金流充分。2020Q1~Q2，单季度运营收入1.89/2.18亿元，同比+.18%/13.80%；归母净利润0.32/0.46亿元，同比+17.43%/5.20%；扣非归母净利润0.31/0.43亿元，同比+22.60%/7.01%。2020H1，人血白蛋白收入1.70亿元，同比+0.59%，首要是疫情期间医院惯例客流量下降的影响；静丙收入1.65亿元，同比+25.21%，首要是疫情期间的临床需求拉动；狂免收入0.49亿元，同比+50.60%，首要是终端刚需旺盛。上半年净利润现金含量高达250.74%，首要是出售回款所造成的。全体来看，公司上半年面临疫情活跃应对商场改变，及时、高效满意客户需求，事务有序复苏，促进收入增加。

在研管线继续推动，奠定长时间增加根底。2020H1，公司研制投入0.18亿元，同比+14.74%。血制品方面，人凝血酶原复合物的上市申请于2020年6月承办；人凝血因子Ⅷ项目进行Ⅲ期临床试验；新一代静注人免疫球蛋白(10%)项目按计划进行临床前研讨。疫苗方面，冻干人用狂犬病疫苗项目正在预备IND申报。跟着产品继续丰厚，公司的血浆归纳利用率将得到进一步提高，并有望进军疫苗商场，拓荒新的增加点。

盈余猜测、出资评级和估值：

公司优化营销、强化血源办理、继续拓宽产品线，未来规划将继续扩展、血浆归纳利用率继续提高，未来有望进入快速增加期。保持猜测公司2020-2022年的EPS为1.33/1.72/2.元，同比增加25.54%/29.80%/23.29，现价对应PE为44/35/28倍。保持“买入”评级。

采浆量低于预期；在研血制品进展慢于预期。