600337资金流向(002652扬子新材)

到现在为止，T-Mobile(TMUS.US)现已成功地从与Sprint的兼并中取得了协同效益。经过向客户穿插出售产品，这降低了本钱，提高了经营利润率和收入添加。猜测师估量T-Mobile将在将来3-4年内再次从兼并中获益，这使其成为值得关怀的股票。该公司于2020年11月6日发布了第三季度财报，出资者对此持活跃态度。依照现在的价格，这只股票的价值是合理的。

公司概况

T-Mobile是一家根据美国的B2C无线通讯任务供给商。该公司还直接向客户出售各种无线设备，美股与价值出资包括智专家机、可穿戴设备、平板电脑和其他由各种供货商制作的设备。

它的收入来历要害分为两部分：1)服务收入：如后付款、预付款和周游无线服务；2)设备收入：设备及配件的出售或租借

5G络

2019年12月，T-Mobile推出了美国首个全国性5G络，美股与价值出资包括T-Mobile的Metro的预付费5G服务，覆盖了美国5000多个乡镇的2亿多人。跟着更多5G手机在商业上的广泛推出，T-Mobile将处于有利位置，能够使用来自其他运营商的客户丢失，进一步添加其出售市场份额。

与Sprint兼并

经过绵长的兼并申请和检查进程，T-Mobile在2020年4月1日收买了Sprint，将美国要害移动运营商的数量从4家减少到3家(其它两家包括Verizon和AT&T)。

与Sprint的兼并发生的协同效应比开始猜测的要大得多。在2020年第三季度的财报电话会议上，该公司表达，美股与价值出资估量将以比开始猜测更快的速度开释协同效应。起先，该公司估量将在3-4年内发生60亿美元的运营协同效益。该公司说到，将在2021年第一季度发布更多细节。

此外，管理层估量将在2020年发生12亿美元的协同效应，是此前5亿美元预算值的两倍多。估量30-40%的协同效应将来自本钱减少(反映在服务本钱上)。T-Mobile还说到，2021年的本钱减少的协同效应估量将是2020年协同效应的两倍。

竞赛

T-Mobile的要害竞赛对手来自美国的无线通讯任务供给商，美股与价值出资如AT&T(T.US)和Verizon(VZ.US)。从出售市场份额看来，T-Mobile是第三大后付款服务方案供给商，第二大预付款服务方案供给商。行业界的竞赛是由活跃的定价、辅佐产品(嬉戏和服务)等所驱动的。

事务体现

如前所述，T-Mobile的要害收入来自于无线服务收入和设备收入。首要，无线服务收入是为客户供给接入公司络频谱的服务。它被进一步划分为预付款收入、后付款收入、批发收入和周游收入。它还包括经过向客户供给电话稳妥等增值服务而取得的收入。

营收添加的很大一部分来自与Sprint的兼并，美股与价值出资特别是后付款收入。这以后付款服务用户量在2020年第三季度添加了197.9万人，上年同期单季度添加了107.4万人，且高于猜测师猜测。

其次，设备收入来自移动通讯设备和配件的出售或租借。2020年第三季度，设备收入在总营收的占比达25%，近50亿美元。

归纳上述要素，在用户添加微弱的促进下，该公司在本年第三季度制作了约192亿美元的营收。在发挥了与Sprint的强壮协同效果下，经营利润率到达13%。

将来怎么？

受季节性行情趋势的影响，美股与价值出资T-Mobile估量第四季度营收将会更高。跟着5G手机的不断推出，该公司或将进一步在后付款服务事务中抢占出售市场份额。

到11月10日收盘，T-Mobile股价报121.72美元，市值为1511亿美元。公司三季度末净债款约为625亿美元。这意味着T-Mobile的远期企业价值倍数(EV/EBITDA)约为8倍。可比的公司如AT&T为6.6倍，Verizon为7.1倍。据悉，有猜测师估量该公司的EBITDA在将来3年将以11%-12%的CAGR添加，高于它的竞赛对手，因而8倍的企业价值倍数是合理的。

针对T-Mobile来说，最大的危险在于潜在的整合应战。这种规划的兼并一般很杂乱，并带来实行危险。假设T-Mobile无法在将来几年完成兼并后估量的协同本钱减少，那么EBITDACAGR可能会更低。