毛利率连年下滑 美硕华泰证券待遇科技市占率“躲猫猫”

上游原材料价格居高不下，下流客户的议价才能又很强，坐落工业链中游的家电零部件供货商，日子一直都不太好过。虽然职业环境比较困难，一批企业仍然在缝隙中求生存和开展，希望能经过上市继续做大做强。

首要产品为继电器的浙江美硕电气科技股份有限公司(下称“美硕科技”)近来更新了招股书，发表了对监管问询函的回复，也更新了2021年财政数据，继续冲刺创业板上市，保荐组织为财通证券。美硕科技在2021年超越一半的收入来源于美的集团(000333.SZ)。

继电器产品商场较低的比例(招股书没有清晰列示，预算不到2%)，也使得美硕科技的议价才能有限，原材料价格大幅上涨，对客户出售价格调整有所滞后，也让美硕科技毛利率受压，两年内跌落超越六个百分点。

监管重视过半收入来自美的集团

美硕科技的总部坐落浙江省乐清市乐清经济开发区，主经营务为继电器类操控件及其衍生履行件流体电磁阀类产品的研制、出产及出售，产品首要包含通用继电器、轿车继电器、磁坚持继电器、通讯继电器及流体电磁阀等，使用于家用电器、智能家居、轿车制作、智能电表、工业操控和通讯设备等范畴。

美硕科技此次IPO拟募资近5.6亿元，用于继电器及水阀系列产品出产线扩建项目等，建成后将进一步拓展下流使用商场，包含新能源、5G通讯。

继电器是指当电路中输入参量(如电、磁、光、热、声等参量)到达某一规定值时，能使电路输出参量产生预订阶跃改动的一种主动断通的操控元器件。其间通用继电器是指能在某一范畴，或许多范畴通用的继电器，在电路中起着主动调理、安全维护、转化电路等效果。

美硕科技的首要产品是通用继电器，下流首要使用于家电商场。2021年，美硕科技对美的集团出售到达3.09亿元，占经营收入的53.56%，在2020年和2019年，这个比例乃至超越了60%。

问询函傍边，监管部门对此要点重视，要求该公司剖析发表与美的集团相关买卖的稳定性、继续性、价格公允性和事务独立性，是否对单一客户美的集团存在严重依靠，是否存在被竞赛对手代替的危险。

美硕科技解说称：陈述期内，公司向前五名客户的算计出售金额，在当期经营收入中的占比分别为77.09%、77.49%和69.09%，同期向榜首大客户美的集团出售额占比分别为 60.72%、62.26%和53.56%。依据前瞻工业研究院的核算，2020年我国家电职业前四大厂商商场比例算计为51.3%，其间美的集团坐落榜首，商场比例为19.2%。

2019年到2021年，美硕科技出售的继电器产品占美的集团同类产品也都超越了40%。对此，美硕科技解说：现在进入美的集团供货商系统的继电器供货商，首要为美硕科技、宏发股份和三友联众等。陈述期内，跟着产能提高和新产品的推出，公司在美的集团中的供给比例存在动摇，但整体坚持较高的水平，归于美的集团继电器产品中心供货商。

对此，有家电企业高管向榜首记者表明，家电下流大企业在各类产品的商场比例都比较高，不管是对经销商仍是供货商，议价才能均较强。这些大客户一般导入多家供货商来保证价格的充沛竞赛，供货商之间同一种产品的价格都会比较挨近。不管从收购价格，仍是付款账期上来看，下流家电巨子相对供货商而言都有比较大的议价优势，假如这些供货商想较早取得货款，也要支付必定的财政本钱。

商场比例发表含糊，实在或不到2%

财通证券作为保荐人的招股书傍边，并没有对美硕科技的商场比例作出具体发表。假如依据2021年继电器产品的经营收入、职业规划核算，美硕科技在通用继电器商场的比例或许还不到2%。

美硕科技称，家电是继电器产品需求量最大的范畴。依据我国电子元件职业协会操控继电器分会出具的证明文件，2019年和2020年，该公司在浙江省家电类通用继电器商场占有率均排名榜首。

如此含糊的“省内榜首”的表述，经营收入却有一大半来自广东省的美的集团，无法让投资者了解该公司实在商场比例和位置。

有券商保荐代表人向榜首记者表明，某些招股书中并不发表拟上市企业的商场比例数据。但是，近来监管部门提高了对拟上市企业的信息发表要求，招股文件中对拟上市公司职业位置的描绘也变得越来越重要。即便无法引证来自第三方研究组织的客观数据，拟上市公司也应当依据职业规划和本身财政数据作出比较，对首要产品商场占有率作出预算。

美硕科技在招股书称，依据中商工业研究院数据，近年来，我国继电器商场需求呈继续稳步增加态势，从2015年的215亿元增加到2019年的277亿元，2020年为291亿元，估计2021年商场规划能够到达305亿元。

假如美硕科技2021年的经营收入5.77亿元，以此超越300亿元的商场规划来预算，美硕科技的商场比例只要1.9%。

毛利率比年下滑

2019年到2021年，归纳毛利率从30.56%大幅下降到24.05%，原材料价格的大幅上涨，让美硕科技的日子并不好过。

监管部门也在问询函要求美硕科技，结合相关原材料价格及变化趋势，剖析对毛利率的影响，并证明公司是否存在毛利率继续下滑的危险，如有则须在严重事项提示中充沛提醒相关危险，对毛利率变化趋势作出更具体的剖析。

美硕科技解说称：触点类、漆包线、五金件和塑料件是公司的重要原材料，其间触点类、漆包线的价格动摇，往往与银、铜等大宗产品价格的动摇成正比，而上述大宗产品除受全球经济局势、疫情局势的影响外，国内经济开展及进出口方针，也会引起供求关系的改动，然后导致价格动摇。2020年度，公司首要原材料触点类均匀收购入库价格同比增加21.94%；2021年首要原材料漆包线的均匀收购入库价格则同比增加28.56%。

“原材料价格假如呈现上升的景象，原材料收购将会占用更多的流动资金。”不过美硕科技并未剖析俄乌抵触导致2022年产品价格大涨的影响。

美硕科技表明，发行人下流客户首要为家电范畴龙头企业，且买卖价格大多采纳招投标和洽谈议价方法。面临原材料价格的继续上涨，发行人与客户调整产品出售价格具有必定滞后性。面临原材料价格的继续上涨，公司2021年活跃与客户洽谈上调产品价格，将原材料上涨压力部分传导至下流客户。2021年7月起，美的集团部分继电器产品现已上调了价格。