南方糖上市之前国内白糖供应基本面推演60305

本文首要分为三个部分，根除部分是对9月底国内糖市的供给状况进行预估，第二部分对10-11月份边沿供给量进行预估，第三部分对11月底的供给量进行预估，而且与上一年同期进行比较。经过剖析，咱们发现在本年11月底，国内食糖供给量相较于上一年同期相等的概率更大，而上一年11月份郑糖期货主力合约价格运行在5570元/吨之上，当时糖价运行在5350元/吨之下，阐明当时糖价偏低，后期存在上涨动力。

一、9月底国内糖市供给量预估

(一)8月底全国食糖工业库存的两种核算

我国糖业协会发布了8月份各省份的食糖累计生托辞及出售量，以及甘蔗糖、甜菜糖和全国食糖的数据，经过对历史数据进行剖析，发现榨季后期，糖协发布的全国食糖累计出售数据和各省份加总的累计出售数据常常呈现对不上的状况，为了确保研讨的准确性，咱们对全国食糖的累计数据和各省份加总的数据别离进行剖析。

依照我国糖业协会发布的全国的数据，到8月底，全国食糖工业库存为139万吨，上一年同期值为115.75万吨，因而当时库存同比添加23.6万吨，同比增20%。

各省糖协数据加总来测算全国食糖产销状况，到8月底，全国食糖工业库存为139万吨，上一年同期食糖工业库存为140.78万吨，那么当时食糖工业库存与上一年同期相比相等，库存量并不大。分产区来看，北方糖库存同比添加3万吨，南方糖同比削减4万吨，其间仅云南糖同比添加8万吨，广西、海南、广东的库存均小于上一年同期。

(二)9月份全国食糖出售量预估

上一年9月份，全国食糖出售量为80万吨，是2014年以来的同期最低值，2015年-2017年9月份销量均为83万吨，2018年榨季末去库存速度加速，当年糖价偏低，存在糖价过低影响消费添加的现象，9月份出售食糖96万吨，为近五年的同期最高值。

本年9月份糖价相对上一年同期偏低，糖价低价或许带动销量，估计本年9月份食糖销量比上一年同期减许多的概率较小，咱们假定本年9月份食糖出售量与上一年相等，为80万吨，以此来做测算。

(三)9月份的食糖进口量预估

海关总署发布最新的食糖进口数据，8月份我国进口食糖68万吨，环比添加37万吨，同比添加21万吨。19/20榨季(10-8月)累计进口321万吨，同比添加39万吨。2020年1-8月份累计进口222万吨，同比添加25万吨。

假定本年不增发进口许可证，那么本年总的进口数量估计在330万吨邻近，现在现已进口糖达222万吨，剩下9-12月份还有108万吨食糖需求进口。假定依照每个月平均分，那么9月份进口量在27万吨，可是考虑现在表里价差较大，进口赢利更大，所以进口的节奏或许更多的放在前面几个月，而从前的数据也显现，越到年末进口数量会遍及环比削减，因而这儿估计9月份进口糖数据为40万吨，与上一年相等。

那么19/20榨季(10-9月)累计进口361万吨，同比添加37万吨。2020年1-9月份累计进口262万吨，同比添加23万吨。

(四)9月底全国食糖工业库存预估

依照我国糖业协会发布的8月底全国食糖工业库存的数据来进行核算，那么9月底全国食糖工业库存=8月底全国食糖工业库存-9月份食糖出售量=139万吨-80万吨=59万吨，而上一年同期9月底全国食糖工业库存为35万吨，那么本年榨季末结转库存将同比添加24万吨。

依照8月底各省份糖协的工业库存数据加总进行核算，上一年9月底全国食糖结转库存为60万吨，那么本年9月底结转库存与上一年近乎相等。

9月底全国食糖工业库存与19/20榨季(10-9月份)累计进口量之和，为420万吨，在上述两种核算方法下，与上一年同期比较别离是添加61万吨和35万吨。

二、10-11月份边沿供给量预估

(一)10-11月份新糖托辞预估

依照曩昔五年均值，10-11月份新糖托辞为62万吨，其间南方糖6万吨，北方糖56万吨。但预估本年10-11月份新糖的托辞不能简略依照均值来预估。

南方糖一般在11月中下旬才连续开榨，会集上市期在12月份，因而甘蔗糖在11月份的托辞较少，14/15榨季到18/19榨季11月份托辞都在10万吨以下。可是上一年状况有些特别，陈糖卖的较快，库存偏低，广西首家开榨糖厂于11月10日开榨，开榨时刻同比提早11天，到11月底广西开榨糖厂达51家，同比添加32家，开榨糖厂产能算计42.61万吨/日，同比添加25.28万吨/日。因为上一年广西开榨时刻提早，导致南方糖托辞同比添加32万吨到达37.5万吨。假定本年广西持续提早开榨，11月份糖托辞有或许和上一年相同，到30-40万吨，反之保持10万吨以下的托辞。

甜菜糖近些年跟着产能扩展，食糖托辞逐年添加，11月底之前的新糖托辞也从15/16榨季开端持续添加。依据商场预估，20/21年度甜菜糖将进一步增产，11月底之前的新糖托辞或许较上一年89.76万吨的数量进一步添加，咱们依照90万吨来预估。

那么11月底之前新糖托辞有两种状况(不提早开榨和提早开榨)：100万吨和125万吨，较上一年同期别离削减27.5万吨和2.5万吨。

(二)10-11月份进口量预估

前文估计9月份进口糖数据与上一年相等为40万吨，那么10-12月份剩下进口量还有68万吨，估计10-11月份进口数量为58万吨，则相较于上一年同期削减20万吨。

(三)10-11月份供给量边沿添加值预估以及与上一年同期的比较

10-11月份供给量边沿添加值包含两个月的进口量以及11月底之前的新糖托辞。依照不提早开榨和提早开榨两种状况，总和别离为158万吨和183万吨，同比别离削减47.5万吨和22.5万吨。

三、11月底全国食糖供给量与上一年同期比较

根除种状况：依照全国库存数据来核算，而且南方糖不提早开榨，那么11月底之前的供给量为479万吨，同比削减1万吨，近乎相等；

第二种状况：依照全国库存数据来核算，而且南方糖提早开榨，那么11月底之前的供给量为504万吨，同比添加24万吨；

第三种状况：依照各省算计的库存数据来核算，而且南方糖不提早开榨，那么11月底之前的供给量为479万吨，同比削减26万吨；

第四种状况：依照各省算计的库存数据来核算，而且南方糖提早开榨，那么11月底之前的供给量为504万吨，同比削减1万吨，近乎相等。

这四种状况中，咱们更倾向于第四种景象，也就是说在11月底，国内食糖供给量相较于上一年同期是相等的，而上一年11月份郑糖期货主力合约价格运行在5570元/吨之上，较当时糖价更高，阐明当时糖价偏低，后期存在上涨动力。