百亿减持引发CXO板块巨震 药明康德前景如何？建设 银行

药明康德一则减持公告引发商场震动，6月13日开盘后不久，公司A股股价大幅低开一度迫临跌停，继而引发了整个CXO板块的剧烈震动。公司此次减持是否震动会给商场带来巨大抛压？作为CXO职业龙头，公司根本面体现终究怎么？

近百亿减持公告引发商场巨震

药明康德6月11日发布公告，因本身资金需求，公司实践操控人操控的股东及与实践操控人签署共同举动协议的股东(下称减持股东)拟减持不超越公司总股本3%的A股股份，依照公告前最终一个交易日收盘价(102.83元)核算，拟减持部分股份(不超越8868.03万股)市值为91.19亿元。其间，经过会集竞价方法算计减持不超越公司总股本的1%(市值30.40亿元)，经过大宗交易方法算计减持不超越公司总股本的2%(市值60.79亿元)。依据Wind数据，二季度以来，药明康德日均成交额为22.34亿元，日均成交量为2252万股。

一起，此次减持触及股东算计有21家主体，其间公司实控人操控的股东有18家，算计持股份额为22.84%；实控人共同举动听股东有3家，算计持股份额为2.06%。21家股东算计持有公司股份7.36亿股，占公司总股本比为24.89%。依据公告，此次拟减持股份来历均为IPO前获得。

Wind数据计算显现，二季度以来公告减持，算计拟减持股份数占总股本份额在3%以上的A股上市公司共有207家，其间爱婴室等10家公司股东拟减持份额上限超越10%。比较而言，药明康德减持规划并不杰出。但是，因为公司在国内CXO职业的龙头位置，以及总计近百亿元的拟减持股份市值，公告一出，仍是引发了商场高度重视。

总体上，此次减持公告所引发的股价震动，更多仍是投资者决心缺少所造成的。此前出于CDE新政下降CRO职业需求，海外疫情平稳后订单回流，以及全球生物医药投融资减缓等种种忧虑，商场关于CXO职业远景本就抱有必定忧虑，这也导致药明康德股价在2021年打破180元的高点后继续回调，到现在为止公司股价已根本腰斩。而公司股东挑选在现在时刻进行减持，也进一步引发了商场的负面心情。但另一方面，获益于近年来国内外CXO职业的高速开展，公司订单及收入增加状况仍然杰出。

全球化布局应对危险，成绩增速仍然可观

跟着全球CXO工业加快向新式国家和地区搬运，我国CXO工业凭仗人口盈利以及工程师盈利等全方位优势招引了很多海外药物研制出产外包订单，成为了全球工业搬运的首要目的地之一。依据弗若斯特沙利文，我国CRO商场从2015年的26亿美元增加至2019年的69亿美元，CAGR为27%，估计到2024年有望到达222亿美元；我国CDMO职业的商场规划仅次于临床CRO.2014年至2018年，职业规划由11亿美元增加至24亿美元，复合增加率为21.54%，估计于2023增加至85亿美元。

药明康德是国内CXO职业龙头，即便在新冠疫情等多重要素的影响下，公司主营事务开展速度近年来仍然坚持了较快的增加，自2018年一季度以来，公司已接连16个季度坚持出售环比增加(2020年一季度因为新冠疫情在外)。且公司在手订单足够，2022年1-2月，公司在手订单和出售收入增速均超越65%，创前史新高。到2022年榜首季度，公司完成营收84.74亿元，同比增速到达71.18%。

进入二季度，上海因疫情全城停摆，药明康德凭仗其全球布局、多地运营的优势，保证了订单的正常履行，也防止成绩发生大幅动摇，超出商场预期。依据公司公告，估计2022年第二季度收入仍将完成此前公告的63%-65%的增加，估计公司在2022年全年有望完成收入增加65%-70%，全年成绩可达383亿元。

不只是在全国各地，近年来药明康德在世界范围内事务布局也在继续加快，不只提高了公司的全球服务才能，也有用提高了公司的抗危险才能。除了职业常见的中美两地布局，在欧洲，2021年2月，药明康德子公司合全药业宣告将收买百时美施贵宝坐落瑞士库威(Couvet)的出产基地；一个月后全资子公司药明生基完成对英国基因治疗技能公司OXGENE的收买。

2022年5月，药明康德公告拟增发H股，发行规划为不超越7843万股(已发行H股数量的20%)。据其公告，此次增发所征集资金的70%将用于海外事务的拓宽，尤其是制剂产能的建造，这将进一步提高公司接受研制、出产需求的才能。跟着欧美疫情防控要求放松，这些布局未来有望成为驱动公司成绩进一步增加的重要动力来历。

中心事务奠定高增加根底，坐拥5倍生长空间

作为业界极少数在新药研制全工业链均具有服务才能的开放式新药研制服务渠道，药明康德经过首创的“CRDMO”和“CTDMO”事务形式不断下降研制门槛，助力客户提高研制功率。公司的“端到端、一体化”才能现已展现出微弱的商业潜力，现在已承载了来自全球30多个国家的5800多家合作伙伴的研制立异项目。

中心的化学事务中，药明康德小分子事务近年来坚持力度高速增加势头。2021年，公司小分子药物发现的服务收入为61.67亿元，同比增加43.24%。公司在2021年完成了超越31万个新化合物组成，新增小分子工艺研制和出产管线项目共732个，其间商业化项目增加了14个，同比增加50%。富途证券的研报指出，药明康德的小分子事务现在在我国境内的商场占有率稳居榜首，到达23%。

因为小分子研制进程是从Hit→Lead→PCC→临床开发→商业化组成，越到后期样品用量越大，因而现在公司小分子研制管线的继续扩张，将为后期化学事务收益的快速增加奠定根底。从近年来公司全球范围内加快扩张的产能布局能够发现，药明康德已开端为后期商业化项目的快速增加作预备。

富途证券以为，专心于细胞和基因疗法(CGT)范畴的CTDMO形式则有望将CGT事务开展为药明康德新的“明星”事务。2021年公司CGT产能已完成极大提高，现在公司在上海临港、美国费城的新建和扩建产能已别离于2021年末投产，其间上海临港CGT产品研制基地已投入运营，面积到达15300万平方米。药明康德2021年在全球CGT CDMO商场份额排名第四，市占率6.7%，富途证券估计，短期内公司CGT事务的全球市占率有望冲进全球前三。

全体空间来看，CXO职业天花板较高，国内CXO工业仍有较大开展空间，外需方面跨国大药企外包浸透率提高叠加Biotech兴起，内需方面则将迎来我国医药研制立异2.0的需求浪潮迸发，工业有望进入产能、形式、累积优势等加快实现阶段。药明康德现在在国内CXO商场份额排名首位，但全球市占率缺乏3%，静态比较公司当时与全球CRO龙头的收入体量有5~6倍距离，以10年期维度测算，公司CRO与CDMO全球市占率有望提高至15%和5%(2020年市占率约为2.4%和0.9%)，对应5倍以上的生长空间。