远望谷股票(广发证券金管家)

“木头姐”的方舟基金“压仓股”特斯拉，当时市值已达8673亿美元。

相比之下，ICE轿车股福特轿车和通用轿车，当时的市值别离只要641亿美元和837亿美元。fdx美股行情走势

但它们的销量其实远超特斯拉。

销量不到传统轿车企业的三分之一，特斯拉的市值凭什么是它们的10倍甚至13倍？

或许，特斯拉的2021年第3季成绩能有更直观的说明。fdx美股行情走势

“木头姐”的方舟基金“压仓股”特斯拉(TSLA.US)，当时市值已达8673亿美元，今年前九个月的轿车交给量为62.7万辆。

相比之下，ICE(传统内燃机)轿车股福特轿车(F.US)和通用轿车(GM.US)，当时的市值别离只要641亿美元和837亿美元。

但它们的销量其实远超特斯拉：福特轿车2021年前九个月的美国出售市场轿车销量到达139.75万辆，我国出售市场销量为45.7万辆；通用轿车的美国销量为177.75万辆，我国出售市场销量为215.4万辆。fdx美股行情走势

这就有一个问题，销量不到传统轿车企业的三分之一，特斯拉的市值凭什么是它们的10倍甚至13倍？

“木头姐”会奉告你，这是因为推翻科技所带来的推翻性估值革新，很笼统。

或许，特斯拉的2021年第3季成绩能有更直观的说明。fdx美股行情走势

特斯拉最新成绩创记录新高

2021年第3季，特斯拉总收入同比增加56.85%，至137.57亿美元，其间轿车出售收入同比增加58.89%，至116.72亿美元，占总收入的84.84%。

因为贱价车的占比扩展，第三季轿车出售单价同比下降6%，但无碍其轿车出售事务的毛利率较上年同期进步3.15个百分点，至30.17%，反映本钱降幅大于均匀价格降幅。fdx美股行情走势在此提振下，整体季度毛利率进步了3.08个百分点，至26.60%。

受此带动，特斯拉第3季的股东应占赢利同比大增3.9倍，至16.18亿美元，每股根底盈余到达1.62美元，同比增加4.06倍。

季度收入及盈余水均匀刷新纪录。

那么前三季成绩又怎么？

2004年建立的特斯拉于2020年才正式发生盈余，但如同已乘搭上盈余直升机，盈余才干不断进步，2021年前三季的股东应占盈余已是2020年全年的4.44倍！

2021年前三季，特斯拉总收入同比增加73.64%，至361.04亿美元，是2020年全年收入水平的1.14倍；整体毛利率较上年同期进步了2.66个百分点，至28.18%；股东应占赢利同比增加6.1倍，到达31.98亿美元。fdx美股行情走势

见下图，特斯拉的收入和盈余水平连续攀升，今年前三个季度的成绩已远高于过往的全年水平。

信赖悉数出资者都有一个疑问，特斯拉的盈余才干像开了挂相同，要害得益于上海超级工厂投产及产能运用率的大幅进步，将来能否保持这样的增加动能？

笔者以为，就该公司现在的情况看来，这很可能仅仅初步，有几个理由：1)新产能的推出；2)新事务形式的寻求；3)新产品的酝酿；4)本钱功率或有望进一步进步。fdx美股行情走势

特斯拉的轿车出售事务

特斯拉的收入按四项事务报告，别离为轿车出售、轿车租借、动力和储能、服务及其他，其间轿车出售是其要害收入来历，2021年前三季的收入占比到达83.79%。

当时特斯拉的严重产能散布如下：

1。fdx美股行情走势美国加州弗里蒙特工厂，ModelS/ModelX年产能为10万辆，Model3/ModelY年产能为50万辆。

特斯拉在第3季成绩中表达，该工厂曩昔四个季度的产值为43万辆，考虑到其产能或到达60万辆，该工厂的产值真实有进一步进步的空间。

据该公司发表，加州工厂较高端车型ModelS的第三季产值连续攀升，ModelX产值也有所上升，并已打开第一批交给，笔者估测，跟着高端车型的交给，其产品组合的均匀价格或有望得到改进。

2。我国上海超级工厂，在上半年晋级之后，当时的Model3/ModelY年产能已在45万辆以上。特斯拉表达，整个第3季，我国仍是特斯拉要害的出口中心，我国的产值上升气势杰出。fdx美股行情走势特斯拉还特别说到将对全球悉数规范续航版车型运用磷酸亚铁锂电池。

3。在建的柏林超级工厂将出产ModelY。现在工厂仍在调试设备，估量在今年底前获得终究批文。据特斯拉第2季成绩，欧洲需求仍然远高于供给，导致交给等候时刻延伸，或暗示一旦柏林超级工厂投产，将有望开释其收入增加潜力。

4。美国德州车厂。建造正按规划进行，现在调试设备和拼装第一批预产轿车，估量在今年底投产并交给轿车。该车厂将出产ModelY和赛博货车(Cybertruck)。据称，特斯拉将来或将总部由加州搬迁到德州，由此可见对该出售市场的注重。

换言之，面向欧洲出售市场的柏林超级工厂和美国德州车厂都将在今年年底前投产，将有利于特斯拉来年产值的增加。fdx美股行情走势

现在特斯拉量产四款车型，别离为ModelS、ModelX、Model3和ModelY，初步交给的时刻别离为2012年6月、2015年9月、2017年7月和2020年第1季，见下表。

ModelS和ModelX定位中高端，Model3和ModelY则面向群众出售市场。

从下图由此可见，2017年7月初步交给Model3后，特斯拉的整体销量连续攀升，特别2020年以来，Model3/ModelY的产值和销量增幅均十分明显，这或与特斯拉上海超级工厂于2019年12月起投产有关，该工厂在上海出产Model3,2020年底初步出产ModelY，并正逐渐完成全产能运作。fdx美股行情走势

因为Model3/ModelY定价较低，跟着这些车型销量大幅攀升，特斯拉的均匀价格也连续下降。今年前三个季度，其轿车季度均匀价格别离按年下降13%、2%和6%。

尽管均匀价格下降，但特斯拉轿车出售事务的毛利率却不断改进，见下图。这反映特斯拉的本钱功率进步速度比降价速度更快。

据其第1季成绩，在2017年量产较贱价的Model3之前，特斯拉的均匀本钱为每辆车约8.4万美元，而在此车型投产后，跟着较高端车型ModelS/ModelX占比下降，其2021年第1季的均匀本钱下降至每辆车3.8万美元，降幅到达一半以上，远大于降价起伏，这正是其毛利率改进的原因。fdx美股行情走势

从下图由此可见，特斯拉的交给量根底上等于甚至超出产值，并且存货连续偏低，到2021年6月30日，该公司的存货为47.33亿美元，其间制品只要13.18亿美元，占其总资产不到2.39%，或反映产品需求深切，库存很少。

将来跟着两大新工厂投产，产值上升，交给加速，特斯拉的收入和盈余水平有望进步。

新事务的加持

过往，特斯拉被批成绩改进要害得益于监管诺言积分收入，即降碳排放额度出售给竞赛对手来获取收入，这部分收入不触及本钱，算得上全赚。fdx美股行情走势但到2021年第3季，这项收入杰出缩小，同比下降29.72%，至2.79亿元，占轿车收入的比重为2.31%，远低于2020年第3季的5.22%，由此可见其最新财季的成绩增加并非源自非连续性运营收益，切实在实是事务增加和(00001)本钱效益进步的结局。

除了轿车出售收入之外，特斯拉还从事其他事务，例如轿车租借、动力储能以及其他服务，见下表，尽管非轿车出售事务现在的奉献不大，或可为其主营事务供给助力，并有望在将来自成体系。

例如，该公司的储能电池事务版块大有可为，今年前三个季度的同比增加都有70%以上。家居储能解决方案Powerwall大受欢迎应是其间一个原因，特斯拉在第1季成绩中就说到，对Powerwall的需求再次远超产值，所以其最近仅向光伏客户交给Powerwall，将来在进步产值之后，可能会以单一产品出售。

其它，超大储能产品Megapack运用大幅进步，带动储能电池规划第3季同比增加71%。fdx美股行情走势特斯拉以为这款产品的潜力很大，最近发布了产能达40吉瓦时的Megapack工厂，远远高于最近12个月的产值3吉瓦时，由此可见对将来发展潜力的预估十分进步。

服务和其他事务，或要害触及二手车，该事务分部间隔出入平稳已愈来愈靠近。从上图由此可见，现在唯一发生毛亏的便是这个事务部门，但2021年前三季的毛亏已降至靠近零。

值得留心的是，特斯拉最近为这个事务部门带来一项新事务——稳妥。该公司领先于10月初在德州——第一个州，推出了长途通讯稳妥产品。其最近推出的“安全分”功用也将用于这一长途通讯稳妥产品。

特斯拉检测刹车、转向、追尾、前车磕碰预警和强制自动驾驶脱离，以猜测发生磕碰的可能性，搜集数据进行调试。特斯拉在工程技术和数据方面享有优势，或有利于其开宣布贴合智能车的稳妥产品，在这方面确有可行性。fdx美股行情走势该公司亦表达，信赖其保费将比出售市场上的其他稳妥产品更精确地反映磕碰的几率。

总结

总括而言，特斯拉的远景应不俗：轿车产能的扩张有望进一步进步轿车出售收入及盈余，另一方面，其他事务也有新的增加点和事务线，对其整体体现应有助益。

现在特斯拉的市值为8673亿美元，是其最近4个季度股东应占净赢利56.64亿美元(笔者预算)的153倍，也便是说，现在买入特斯拉的股票，依照当时的盈余水平，最少要到153年才干回本，这终究值不值？

需求留意的是，这是建根据赢利不变的假定。从特斯拉的过往体现看来，其盈余增加十分迅猛：2020年才完成扭亏，2021年前三季的盈余水平已超出2020年全年的4倍，焉知在产能扩展后又会带来怎样的赢利增加。fdx美股行情走势特斯拉估量，将来几年的轿车交给年复合增幅会到达50%。

所以针对有幻想空间的特斯拉，百倍市盈率如同并不过火。

不过需求留意的是，特斯拉的危险也十分高。

首要，该公司当时面临的应战就不少：芯片缺少、港口拥堵和限电，正影响其保持工厂全速运作的才干。fdx美股行情走势以上针对其事务增加的展望均根据全球供给链一切正常的条件之上，但现在的缺芯问题已令许多车厂不得不暂时停产，特斯拉也不破例，出产受损必定影响收入和盈余体现。

例如，因为轿车电池缺少以及全球供给链问题，特斯拉现已将2021年量产Semi货车的方案延至2022年。

在外部要素的影响下，该公司能不能实行其意图或存疑虑。

第二、特殊出资的潜在危险。fdx美股行情走势

2021年第1季，特斯拉发生12亿美元的净现金流出，要害用于买入加密钱银(比特币)，这相当于当季运营活动净现金流入额的73%。2021年第1季，特斯拉因为出售比特币而完成1.28亿元的收益，但其他持币则发生27百万美元的减值亏本。

2021年第2季和第3季，因为比特币价格下挫，特斯拉别离发生23百万美元的51百万美元的减值亏本。

事实上，在第3季成绩发布会中，没有到会的马斯克还发推恭喜比特币价格创新高。fdx美股行情走势特斯拉的冒险精力以及加密钱银的大幅动摇或增加了该公司的成绩变数。

第三、竞赛对手的追逐。

在我国出售市场，蔚来(NIO.US)、小鹏(XPEV.US)、抱负(LI.US)，甚至比亚迪(002594)(01211.HK，002594.SZ)在新能源车(501057)赛道奋勇赶上。

笔者所指的并不仅限于车型、定位、服务、品牌和价位等在招引顾客方面的竞赛，还包括资源的竞赛，例如人力、供给链、物料(例如电池、电池资料、芯片)、工业资源(例如产能布局优势资源的抢夺)、营销途径等，后者的战略意义更为深远。fdx美股行情走势