002191股吧(基金经理王亚伟)

引力传媒(603598)：短视频营销初见作用新途径研制助力竞赛

引荐逻辑：公司是以技能、内容和数据为驱动的数字商业公司，完成了品牌营销、作用营销、短视频营销及电商运营四大事务板块布局。凭借职业开展春风，公司短视频营销与电商运营事务快速开展，带动公司成绩快速开展。公司注重科技立异，前瞻布局大数据、AI营销，有望进一步提高商场占有率。

掌握职业趋势热门，短视频营销与内容电商已获得开端作用。当下数字营销职业格式受方针与科技影响发生巨变，短视频、直播等新式文娱方式带动了直播带货等新式业态开展。公司于2019年4季度布局短视频营销事务，自主孵化和签约红人联袂打造KOL矩阵、供应链和媒体整合途径，并继续加大投入，团队规划已达近200人，全粉丝约1.5亿。现在公司第二MCN总部正式入驻杭州未来科技城，敞开直播电商新征途。咱们以为，公司短视频营销与内容电商事务已初具规划，将助力公司在数字营销范畴竞赛，后续添加值得等待。

继续开辟头部客户，客户资源优势显着。公司有强壮的客户资源，与品牌企业和传统媒体协作安稳，长时间协作媒体超越300家，并进一步在作用营销方面拓宽与抖音、快手等短视频新媒体的协作关系。2020年上半年，公司客户结构进一步优化，新增协作蚂蚁金服、小米等科技巨子。强壮的客户资源有望助力公司的商场拓宽，并经过独家供应链支撑公司内容电商事务开展。

前瞻开发AI内容植入和新零售大数据事务途径。1)公司研制AI在内容范畴的使用，依据人工智能技能主动生成构思短视频或图片，辨认视频高营销价值产品，完成定制化、规划化的广告及电商事务投进。未来将有用添补5G布景下内容构思出产以及场景广告的商场空白，助力公司成绩提高。2)公司致力于打造P2B2C形式新零售生态服务途径，完成数据堆集与数据回流，反哺高效供应链办理，完成全途径赋能消费。未来AI内容植入途径与大数据办理途径均为公司带来极大的竞赛优势。

盈余猜测与出资主张。估计公司2020-2022年归母净利润分别为1.2亿元、2.2亿元和3.2亿元，对应EPS分别为0.44元、0.83元和1.16元。参阅可比公司估值，给予公司2021年25倍PE，方针价20.75元/股，初次掩盖给予“买入”评级。

职业方针改变危险，商场竞赛加重的危险，事务开辟不及预期的危险，中心人才流失的危险，财物减值危险。

紫金矿业(601899)：“紫金速度”再现圭亚那金田AURORA金矿涅盘重生

事情：11月23日，间隔8月26日交割只是曩昔90天，紫金矿业旗下圭亚那金田完成全面复工复产，超出此前商场预期，再次印证了公司对海外问题矿山杰出的窘境出资与工业增值才能。2019年公司权益矿藏金约35.4吨，估计Aurora金矿达产后年均产金5.27吨，将在现有矿藏金权益量基础上添加15%，将成为紫金矿业黄金主力矿山之一。

收买圭亚那金田100%股权，窘境出资再下一城。圭亚那金田公司中心财物Aurora金矿(100%权益)，Aurora归于100吨以上资源量的大型金矿，周边增储潜力大。Aurora金矿坐落南美圭亚那首都乔治城西约170公里处。依据2020年发布的NI43-101陈述，该矿探明+操控级黄金资源量约118.69吨@3.15g/t，揣度黄金资源量约59.13吨@2.28g/t，算计黄金资源量约177.82吨。具有黄金储量(证明+概略)约69.67吨@2.7g/t。2018年开端圭亚那金田遭受了许多窘境。一是采矿环节不及预期，出产经营情况下滑。二是经重审后，2019年3月发表的黄金储量较其此前下滑43%。三是2018Q3开端董事会和办理层阅历了一系列的人事奋斗和改变。四是融资途径无法满意资金需求。本次收买对价较为廉价。本次收买圭亚那金田100%股权的买卖对价约2.41亿美元，买卖对价/黄金储量约为3.5百万美元/吨，与本年世界矿业并购商场的黄金项目横向比较来看较为廉价。

公司重新研讨Aurora矿山开发计划，估计2021年转入地下开采。Aurora矿山于2016年完成商业化出产，2016-2019年黄金产值分别为4.7吨、5吨、4.8吨及3.87吨。Aurora矿山自投产以来都是露天开采，依据规划将从2021年转入地下开采。地采开辟工程于2018年开端施行，因受疫情和资金短缺影响，之前一向处于罢工状况。依据圭亚那金田最新发表的NI43-101陈述，Aurora金矿服务年限为14年，2021年中期矿山将从露采转为地采。选厂处理量为7,500吨/日，原矿档次2.7g/t，金回收率92.4%，年均产金14.7万盎司(约4.57吨)，其间2022年至2026年地采均匀年产金17万盎司(约5.27吨)。依据公司对Aurora金矿的概略性研讨，总服务年限可继续延伸。

坚持“买入-A”出资评级，6个月方针价12元。跟着2021年很多铜金投产和矿藏锌产值的康复，以及全球通胀买卖中金属价格中枢的抬升，公司行将迎来成绩加快开释期。咱们估计2020-2022年公司归母净利分别为60.3、119.4、174.1亿元，给予6个月方针价12元，对应2020、2021年PE分别为25x和17x。

1)铜、金、锌等首要产品价格低于预期；2)首要项目进展不及预期；3)本钱、费用上升超预期。

珀莱雅(603605)：掌握途径盈余多维拓宽潜力十足

引荐逻辑：跟着国内化妆品商场的高速开展，本乡品牌也凭借途径革新的时机锋芒毕露。珀莱雅深耕化妆品职业多年，凭借专营店以及电商途径完成高速添加。在国内化妆品商场规划快速添加的布景下，公司短期依托单品继续发力，长时间依托多品牌多品类布局，有望继续稳健添加。

职业高速添加，本乡品牌卡位群众商场。2019年我国化妆品商场规划为670亿美元，同比添加12.4%，增速全球榜首。我国化妆品商场规划出现了高速开展的态势。但从化妆品人均消费来看，我国化妆品人均消费金额相对较低，存在较大的提高空间。外资品牌归纳实力较强，具有较好的品牌形象，占有了国内高端商场份额。2019年我国化妆品商场份额前三分别是美国宝洁、法国欧莱雅和日本的资深堂。在我国群众化妆品商场TOP30的公司中，本乡品牌商场占有率出现上升趋势。咱们以为国内品牌在化妆品群众商场中占比不断提高，首要是得益于1)国内商场途径革新，专营店、电商途径出售占比提高；2)跟着城镇化推进，三四线城市消费晋级。

产品快速上新，品牌矩阵成型。产品方面，公司不断移风易俗，新品品种繁复，逐步从单一走向多元。定价低于竞品构成错位竞赛，产品推新紧跟商场大热单品，下降顾客教育本钱。从品牌储藏来看，除了主品牌“珀莱雅”之外，公司还具有“优资莱”、“韩雅”、“悠雅”、“猫语玫瑰”、“悦芙媞”等品牌，能够满意不同顾客的需求。公司多品类多品牌布局，未来有望生长为公司新的营收添加动力。

掌握途径革新盈余，营销机变运营精密。从线下途径来看，公司途径布局以日化专营店为主。一方面，公司大力建造日化专营店，避开了竞赛剧烈的超市与百货途径。另一方面，日化专营店的顾客定位与公司的方针消费人群高度重合。途径与产品定位高度符合，在三四线城市居民消费晋级的布景下，公司营收净利快速的添加。早在2012年，公司就成立了美丽谷公司，专门从事络途径出售，并与天猫、京东等国内电子商务途径建立了协作关系。无论是布局线下专营店途径，仍是大力拓宽线上出售途径，公司关于途径改变的敏锐感知都可见一斑。电商途径布局收效，2017-2019年公司成绩快速添加。2019年公司线上途径营收为16.6亿元，同比添加61%；营收占比为53.1%，同比提高9.5pp。

盈余猜测与出资主张。公司推进产品快速上新，精密化运营稳固电商优势。短期内依托单品继续发力，长时间依托多品牌布局，有望完成稳健添加。咱们估计2020-2022年EPS分别为2.39元、3.06元、3.80元，未来三年归母净利润将坚持24.9%的复合添加率，初次掩盖给予“持有”评级。

职业竞赛加重，新品类、新品牌培养不及预期，电商途径添加放缓、线下零售康复不及预期。

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