弘大速配(赣粤高速股票)
老百姓(603883)公司初次掩盖陈述：区域市占率进步空间大专业服务才能、互联途径实力不断增强
2020年起盈余才能有望继续进步，初次掩盖，给予“买入”评级
老百姓门店扩张展开顺畅，精细化办理才能、整合才能强，盈余才能处于进步期，估计公司2020-2022年净利率稳中有升；估计2020-2022年收入别离为142.54亿、172.50亿、208.64亿，归母净赢利别离为6.32亿、7.70亿、9.53亿，当时股价对应P/E别离为44/36/29倍，与其他上市药房比较估值具性价比，初次掩盖给予“买入”评级。
上市药房凭仗专业化转型及线上布局将突出重围，职业坚持高景气量
药店职业中心逻辑在于处方外流、集中度进步、电商途径布局，近几年带量收购、非药品核对等要素尽管短期对药店成绩有影响，但实则加速了龙头药店从出售产品为重心向以客户需求为导向改变，为顾客树立健康办理计划，推动依据病种的药物相关调配回归服务实质；DTP药房、门特门慢等特征专业药房快速展开，未来药店之间比拼的将是专业化服务才能。因而，职业方针实则强化了药店中心生长逻辑。一起，在带量收购全国扩围、各省市相继出台方针鼓舞医保定点药店积极参与带量收购的趋势下，药店恰当加成以及归入政府收购途径的逐渐推动将使得上市药房具有合理赢利空间。
老百姓：区域市占率进步空间大，股东结构继续优化
1)近2年公司股东结构继续优化，拟引入林芝腾讯作为战投，全方位进步公司互联技能与途径实力；2)“并购+自建+加盟+联盟”多管齐下，强壮整合力与精细化办理才能颤动并购、加盟加速推动；3)努力打造客户服务途径，门店服务转型，打造专业药店，进步客户黏性与老店增速；4)老百姓前瞻性布局DTP药店，DTP的出售金额2019年坚持50%以上增速；DTP药房数量在总门店中的占比不断进步，仰望处方外流才能不断增强。
门店并购后成绩不及预期；集采扩面短期对药品零售价有影响。
洋河股份(002304)：精准变革继续落地估值修正正在路上
一商为主多商帮衬，聚集优化厂商联系
本轮洋河途径调整中，中心聚集优化厂商联系。曩昔洋河同一商场多商并存，分工不清晰，形成内部资源无序抢夺，致价格系统紊乱；调整后，途径一级商向“一商为主，多商帮衬”系统转型。以南京商场为例，此前每个辖区各有一家一级代理商，刘化霜总就任后在南京商场对其他经销商代理权到期后不再续签、康复“一商统筹”的形式，意图为了处理途径一批商赢利率低、动力缺乏的问题。现在公司中心产品价格系统安稳上扬，得到逐渐验证。
等待M6+形式下放，提梦之蓝品牌势能
洋河于2019年11月推出M6+，定位700元价格带大单品，首先完结产品换代，江苏省内已于4月完结招商，省外招商继续进行中。依据途径调研，省内M6+消费端承受度高、动销较旺。当时途径经销商等待M6+形式向M3下放，咱们以为，M6+形式下放至M3(例如推出M3+)有助于自上而下重构梦之蓝品牌结构、进步梦之蓝品牌势能、进行产品换代、并开释下方天之蓝价格空间。
动销继续消化库存，环绕终端加强动销
依据途径调研了解，2019年洋河途径库存化显着，途径及终端回笼资金、决心有所康复。公司新建立用户运营中心，部属品牌推行部，定制服务部，社群运营部，配备专职团队环绕产品展开ToB、ToC动销活动，由区域分公司进行终端落地，疫情布景下继续进行库存管控，咱们估计后续洋河途径库存有望坚持合理水平。
出资主张
洋河在本轮调整中聚集优化厂商联系，途径回归一商为主、经销商动力康复、中心产品价格稳步上扬；M6+换代成效逐渐闪现，等待M6+形式下放至M3，进一步进步梦之蓝品牌势能；公司途径库存继续去化，环绕顾客加强动销，有助后续库存坚持安稳。咱们以为，现在公司仍处于预期低点，有望迎来继续估值修正，估计公司2020~2022年收入别离为233、257、281亿元，同比别离+1%、+10%、+9%，归母净赢利别离为75.8、86.4、97.1亿元，同比别离+3%、+14%、+12%，当时股价对应2020~2022年P/E别离为24.7x、21.7x、19.3x，坚持“买入”评级。
危险提示
途径营销调整进展不及预期；海之蓝、天之蓝康复进展不及预期；梦之蓝M6+推行进展不及预期。
大丰实业(603081)：有望获益于公共文明基础设施基础建造提速
推动公共文明区域“均等化”，多行动保证资金来源，相关基础设施建造有望加速：20年6月23日，国务院办公厅印发《公共文明领域中心与地方财政事权和开销职责区分变革计划》(简称“计划”)，从公共文明领域多方面区分公共文明领域中心与地方财政事权与开销职责。“计划”两个亮点值得注重：1)清晰要促进根本公共文明服务标准化，均等化，包含较大剧场等公共服务基础设施建造需求，公共文明服务基础设施建造节奏有望加速；2)“计划”清晰要加大搬运付出力度、恰当上移地方政府公共文明服务开销职责，减轻底层政府(尤其是欠发达区域)的政府开销压力，有利于执行资金来源，一起地方政府债后续有望承当更多人物。
获益于文明基础设施建造提速，公司收入提速等多目标佐证职业高景气：公司事务大体可分三块：文体科技配备事务、数字艺术科技事务、轨交配备事务，其间文体科技配备事务为传统中心事务(公司是国内舞台机械龙头)，19年其收入占总收入份额达88%。文体科技配备事务、数字艺术科技事务要点服务于公共文明领域基础设施建造。“计划”出台有望带动该类基础设施建造提速，公司有望显着获益。
19年公司收入增速坚持较高水平，增速较18年+14.0pcts，17年以来收入增速稳步进步，且盈余才能稳步向上(19年归纳毛利率32.2%，同比+0.9pct)，叠加运营性现金流趋势性改进(其净额与净赢利比19年为1.5，同比+0.6)，佐证职业高景气。
坚持“增持”评级：
公司是国内舞台机械龙头，近年稳步向文体旅场馆、内容的出资/建造/运营商转型，作用正在闪现。另一方面，公共文明基础设施建造节奏有望提速，下流需求加码，公司有望显着获益。坚持前期成绩猜测，估计20-22年公司归母净利别离为2.8/3.3/3.7亿，YoY别离为19%/17%/13%，20-22年EPS别离为0.70/0.82/0.92元，现价对应20年PE17x，坚持“增持”
评级。
原材料价格大幅上涨、方针支撑不及预期、回款弱于预期
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