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跟着斗极三号全球卫星导航体系星座布置全面完结，斗极体系逐渐老练，一方面工业正从军用向民用过渡；一方面工业链出资时机正在逐渐从空间段和地上段逐渐向用户段过渡。主张优先重视使用层“斗极+5G”赋能迸发性较强的民用商场的出资时机；以及工业链上游的斗极芯片、天线、射频等器材工业链相关出资时机。主张重视：海格通讯（002465）、斗极星通（002151）、华测导航（300627）、四维图新（002405）、合众思壮（002383）、天奥电子（002935）、航锦科技（000818）。

[2020-06-23]海格通讯(002465):海格通讯直接获益斗极三号体系组完结-事项点评陈述

事情:斗极三号最终一颗代号为G3的卫星于2020年6月23日成功发射,标志着全球组的完结,全球导航体系也于六月正式供给全球服务。从上世纪80年代提出想象,到1994年斗极一号制作正式发动,我国完结了一项前后继续时间长达30年的太空使命,完结了自主立异、自主规划、自主制作、自主可控。根据方案,到2035年,以斗极体系为中心,我国将制作完善愈加泛在、愈加交融、愈加智能的国家归纳定位导航授时体系。

出资关键:全球组完结,斗极工业链估计将迎来深度展开:以斗极为中心根底,推进卫星导航与其他范畴技能交融与工业交融,将为全球用户供给更精准的时空信息,深入改动各职业与民众的出产日子方式。军民两用商场需求的继续扩展,成为助推工业链各环节老练向好的源动能,上游产品配套需求及下流场景使用范畴将进一步得到拓宽。斗极职业将迎来"军转民"、国际化的商场风口,商用盈余将逐渐开释。站在斗极工业新一轮快速成长期的起点,主张把握战略性布局时机。

公司完结斗极全工业链的战略性布局,商场参加度较高:海格通讯是少量进行斗极"芯片、模块、天线、终端、体系、运营"全工业链布局的企业,紧跟斗极体系使用和制作脚步,展开斗极三号体系终端研制,兼容斗极三号民用体系的高精度基带芯片正在后端规划。公司2019年净赢利为5.59亿元,在职业中排名榜首,斗极终端事务完结营收3.56亿元,同比增加13.09％,占主营收入比重扩展至7.74％,该范畴成绩有望在斗极三号组完结后迎来进一步进步。

公司"军民双向重视",事务范围掩盖三大使用商场:公司在稳固军用商场优势位置的一起,不断拓宽民用商场。民用职业商场是增量的首要方向,公司活跃拓宽民用商场,阻止民用商场打破的技能难点已完结打破。公司在全工业链布局根底上,制作斗极高精度位置服务渠道,供给"渠道+服务"的体系解决方案,定位精度可达厘米等级,在职业中具有相对优势。咱们以为公司作为"全工业链布局"+"军民双向重视"的斗极厂商,将充沛获益于斗极工业的展开。

多架马车齐头并进:1)5G发动规划建,工业新周期拉开大幕。5G带给海格的商场盈余包含代维事务增加、络基建事务增加、车联导航事务开发、才智城市信息化赋能等等。5G根底设施制作的逐渐加快,使基站相关的元器材和模块需求迸发,一起相关终端研制和标准化拟定的需求也会愈加旺盛,物联的使用规划也跟着5G通讯速率的改动而加大。5G络基建、运维的增量商场正加快翻开,过硬的科技服务才能估计将使海格通讯在5G年代充沛获益;2)无线通讯是公司的传统优势范畴,公司相关技能累计深沉。军改落地后,特别从2018年开端,公司军用无线通讯订单呈继续康复式增加,2020年为"十三五方案"收官之年,军品订单增加一般呈翘尾效应,估计公司相关事务将关键获益;3)空天工业景气量不断进步,子公司或将顺势增加。子公司驰达飞机呈稳健增加态势,2019年完结营收1.35亿元,净赢利0.47亿元。碳纤维复合材料和航空发动机零部件的国产化代替契合国家方针导向和商场需求,有望是公司收入和赢利进一步增加。

盈余猜测与出资主张:估计2020、2021、2022年公司别离完结归母净赢利5.41亿元、5.82亿元、6.20亿元,对应EPS别离为0.23元、0.25元、0.27元,对应当时股价的PE别离为47.67倍、44.32倍、41.63倍,坚持"买入"评级。

危险要素:斗极工业链老练速度不及预期、全球卫星导航体系终端竞赛剧烈

[2020-06-23]斗极星通(002151):斗极三号全球组完结,斗极星通迎来严重展开机会-事项点评陈述

事情:斗极三号全球组卫星-G3发射使命已于6月23日9时43分成功发射。这是我国第55颗斗极导航卫星,也是斗极三号全球卫星导航体系的最终一颗组卫星。发射使命完结后,意味着斗极三号的30颗组卫星悉数到位,斗极三号星座布置全面完结,这有利于推进卫星导航与其他范畴技能交融与工业交融,将为全球用户供给更精准的时空信息。跟着5G商用年代的到来,斗极正在与新一代通讯、区块链、人工智能等新技能加快交融,使用新模式、新业态、新经济不断涌现。

出资关键:全球组完结,斗极工业链将迎严重展开:斗极体系广泛使用于出产日子的各个范畴,供给全天候、全地利、高精度的定位、导航和授时服务,发生显着经济和社会效益一起,也为军民两个范畴带来严重改变。跟着军改影响的消除,以及斗极三号制作对国防科技实力展开带来的巨大促进作用,斗极工业军品相关订单有望同步加快康复。民用范畴,职业使用将进入推行期,"斗极+5G"催生巨大需求,斗极卫星定位和导航技能逐渐向智能联轿车、民航、海洋观测等范畴拓宽。

斗极星通布局三条优质赛道,推进成绩进步:1)斗极行将完结全球组,斗极星通在军民两用商场的产品使用需求将继续扩展,2017年我国军用斗极商场规划已达156.66亿元,并在尔后几年内坚持每年10％以上的增速,公司有望在全体商场规划扩展进程中占有重要位置;民用范畴,职业使用和群众使用全面翻开,民用需求估计将被完全激活,公司在高精度、低功耗芯片研制方面开展顺畅,一向坚持国内领先位置,未来增加潜力巨大;2)5G发动规划建,基站相关的元器材和模块需求迸发,一起相关终端研制和标准化拟定的需求也会愈加旺盛,为斗极星通陶瓷元器材、基站天线、基站授时定位模组等事务发明了宽广的商场展开空间,公司过硬的科技服务才能将在5G年代充沛获益;3)车联用户规划和商场规划的快速增加,将有用拉动卫星导航与位置服务使用商场的进一步展开,斗极星通抢占先机,进行战略并购打入轿车电子范畴,而且建立专项基金布局轿车电子这一群众高精度使用范畴,紧抓商场盈余。

斗极星通环绕斗极导航全工业链布局,盈余效应更显着。公司研制优势显着、自主立异才能杰出,把握中心算法、芯片研制不断移风易俗,2019年发布国内首款22nm自主研制斗极芯片,布局"中心器材-终端和体系-解决方案和运维服务"全工业链,是斗极全球组的直接获益者,估计2020年或将是新的成绩拐点,迎来需求迸发。

"研制才能+全工业链布局"双轮驱动公司成绩展开。2017年5月,斗极星通发布了国内首款支撑斗极三号体系体系信号的28nmGNSS最小芯片UFirebird火鸟,支撑BDS、GPS、GLONASS、Galileo四体系。2019年5月,公司宣告正在布局开发22nm高精度车规级定位芯片Nebulas-IV和22nm超低功耗双频双核定位芯片Firebird-II,将面向智能驾驭、无人机、机器人等高端使用。斗极星通布局斗极导航工业链,包含'上游中心器材-中游终端和体系-下流解决方案和运维服务'的一条较高商场化参加的工业链。上游高精度和国产化是斗极导航工业展开的中心需求,斗极芯片、板卡以及天线是最具代表性的中心元器材。中游包含手持型、通讯型、授时型、指挥型等终端;下流包含体系集成和运营服务,如数据收集、指挥调度、导航定位等,具有先发优势,公司凭仗工业链的全布局以及优质赛道的产品和服务输出,或将安稳进步商场占有率。

盈余猜测与出资主张:估计2020、2021、2022年公司别离完结归母净赢利-3.48亿元、1.96亿元和2.34亿元,对应EPS别离为-0.71元、0.40元和0.48元,对应6月18日股价的PE别离为-48.02倍、85.29倍和71.29倍,坚持"增持"评级。

危险要素:斗极使用商场拓宽进展不及预期、公司净赢利下滑、财物减值危险犹存、资金征集成果尚待调查

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