涨停板复牌(广大证券)

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华兰生物(002007)2021年中报点评：成绩短期承压流感疫苗有望放量

2021年8月29日，公司公告2021年半年报：2021年上半年公司完结经营收入12.89亿元，同比下降7.06%，完结归母净利润4.57亿元，同比下降10.64%，扣非后归母净利润3.96亿元，同比下降14.92%。

国元观念：

21H1成绩短期承压，经营性现金流显着改进公司21H1成绩短期承压，Q2单季度完结营收6.65亿元(-6.17%)，完结归母净利润2.04亿元(-22.68%)，扣非归母净利润1.79亿元(-19.02%)。

陈述期内公司毛利率及净利率别离为59.89%(+0.21pct)，34.91%(-1.53pct)。公司血液制品板块21H1完结收入12.72亿元(-8.28%)，毛利率为59.61%(-0.31pct)。其间静丙收入下降最为明显，完结收入3.83亿元(-27.04%)，毛利率为60.08%(-2.01pct)，首要系2020H1疫情期间批签量增多导致的高基数；人血白蛋白4.73亿元(+2.72%)，毛利率为57.57%(+0.40pct)，根本坚持稳定；其他血液制品4.16亿元(+3.65%)，毛利率为61.50%(+1.27pct)。公司费用操控杰出，出售费用率为6.11%(+0.01pct)，管理费用率为10.18%(+2.28pct)，研制费用率为9.56%(+3.82pct)，研制投入继续添加。

流感疫苗接种率仍处于低位，有望为公司奉献成绩增量流感疫苗未来商场空间宽广，2019年、2020年按流感疫苗批签发数量核算，我国流感疫苗的接种率别离约2.2%、4.1%，依然远低于国外发达国家接种水平，提高空间巨大。公司在流感疫苗中有丰厚的管线布局，现在已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗等，一起公司具有多款在研流感疫苗产品，而且布局了全国最大的流感疫苗生产基地，跟着2021年下半年流感疫苗放量，有望为公司奉献成绩增量。

出资主张与盈余猜测

公司血液制品板块体现稳健，跟着流感疫苗认知度的提高，接种率有望稳步提高，公司作为国内流感疫苗龙头未来将获益明显。咱们估计公司21-23年完结经营收入55.26/63.77/73.57亿元，完结归母净利润17.75/21.19/25.24亿元，EPS别离为0.97/1.16/1.38元，对应PE别离为30/25/21倍，考虑公司成绩短期承压，咱们下调评级至“增持”评级。

危险提示

采浆不及预期；新浆站开设不及预期；流感疫苗出售不及预期；产品质量安全危险。

昭衍新药(603127)2021年半年报点评：Q2成绩继续高添加在手订单添加微弱

8月30日，公司发布2021年半年报：2021H1完结收入5.35亿元，同比添加34.53%，完结归母净利润1.54亿元，同比添加70.39%，完结扣非归母净利润1.29亿元，同比添加64.46%；根本每股收益为0.60元。

国元观念：

上半年成绩高速添加，营销作业多点开花

公司2021H1成绩体现靓丽，营收和归母净利润增速别离为34.5%和70.4%，除掉Biomere后营收为4.26亿元(+56.7%)。公司盈余水平稳步提高，毛利率和净利率别离为50.8%(+0.80pct)和28.6%(+6.0pct)。

人员规划稳定添加，已到达近1600人，可一起展开近千个言无不尽项目。营销作业多点开花，吸入渠道和眼科渠道的订单同比添加超越30%；猴生殖毒理点评订单仰望数量和经历坐落职业领先水平；大鼠III段生殖毒性和致癌性言无不尽的言无不尽数量激增；细胞医治和基因医治点评订单到达1.2亿元，同比添加超越35%；mRNA和siRNA渠道订单同比超越60%；中枢神经系统药物订单和需求量在取得NMPA依赖性言无不尽之后大幅添加；临床样本检测订单超2000万元；根据树立的新药点评一站式服务体系，公司完结多个“CDMO+临床前+临床项目”的联动服务，有望成为公司的获客优势。

安评景气量继续高涨，订单足够+产能扩张双轮驱动成绩高添加获益于全球创新药研制热度继续提高以及安评外包搬运，国内安评外包事务正处于黄金开展周期，景气量继续高涨。从订单状况来看，公司上半年新签订单超12亿元，同比添加超越55%，在手订单超23亿元，奠定下半年成绩高添加的根底。此外，公司产能建造继续推动，重庆和广州算计38000平米的一期新产能建造估计于2023年完结，姑苏2021年发动的7500平米动物房装饰工程估计2021年末投入使用，面积约25000平米的II期工程扩建估计2021年下半年开工，一起美国Biomere的新产能建造也正在规划中，产能扩张的稳步推动奠定公司成绩高添加的根底。

工业链延伸+国际化布局，翻开长时间生长天花板Biomere继续坚持杰出经营趋势，上半年仰望订单约2150万美元，同比添加超越60%，一起国内昭衍继续加大海外事务推行力度，上半年仰望海外订单约7300万元，同比添加超越80%，连续高添加态势。跟着公司H股上市和Biomere产能继续扩建，海外成绩有望加快生长。一起，公司向工业链纵向延伸继续丰厚服务组合，活跃推动药物CDMO、前期临床CRO、药物戒备等事务，扩展与客户协作事务范围，为客户供给一站式的优质服务，有望翻开新的生长空间。

出资主张与盈余猜测

公司安评事务在国内竞争力强，在手订单足够，随者新产能投产，成绩有望坚持高添加。估计公司21-23年营收为15.06/20.75/27.59亿元，归母净利润别离为4.45/5.91/7.81亿元，EPS为1.17/1.56/2.06元/股，对应PE为122/92/69X，保持“增持”评级。

危险提示