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伊利股份(600887)：上半年成绩靓丽产品立异驱动添加

事情:公司在2021年上半年完成经营总收入565.06亿元，同比添加18.89%；归母净利润53.22亿元，同比添加42.48%。折合Q2单季完成经营收入291.43亿元，同比添加8.43%；归母净利润24.91亿元，同比下滑3.91%。

分事务来看：2021年上半年，公司液体乳系列产品完成经营收入424.07亿元，同比添加19.65%；液体乳事务商场零售比例同比进步0.7%，坐落职业榜首；常温液态类乳制品的商场浸透率为85.7%，比上一年同期进步了1.5PCT。奶粉及奶制品系列产品经营收入为76.27亿元，同比添加14.83%；其间，婴幼儿配方奶粉商场零售比例同比进步0.9%，奶酪终端商场零售比例同比进步6.7%。冷饮系列产品出售收入同比添加13.80%。

分区域来看：华北区域经营收入完成161.88亿元，较上年添加20.95%；华南区域完成经营收入137.56亿元，同比添加18.35%；其他区域经营收入为227.10亿元，同比添加16.45%。到2021年6月底，华北区域具有3796个经销商，较去年同期添加166个；华南区域具有经销商总数4069个，较去年同期添加306个；其他区域经销商总数为6134个，同比添加737个，经销商数量总计13999个。

盈余才能剖析：2021年上半年公司毛利率为37.40%，同比下降0.77PCT；毛利率遭到原奶价格等要素影响。出售费用率为21.99%，首要是因为公司活跃开辟“O2O到家“”社群营销“等新式零售途径，进步出售费用运用功率，经营利润率稳步进步，出售费用率同比下降1.82PCT。管理费用率保持不变，为4.89%。出售净利率由7.94%进步至9.45%，同比添加1.51PCT。财务费用率为-0.06%，财务费用率下降，首要是利息收入以及汇兑收益添加所造成的。

发掘途径触达才能，推进质量抢先战略：2021年上半年，公司在夯完成有途径的基础上，大力拓宽新式途径。到2021年6月低，公司电商事务收入较去年同期添加21.8%，在电商途径的常温液态奶商场比例居于首位。一起，公司经过统筹整合微信小程序、树立数据中台、事务中台、探究DTC形式等方法进一步进步顾客满意度。旗下“金典”“安慕希”“畅轻”“金领冠”“巧乐滋”等要点产品出售收入比上年同期添加20.7%。

盈余猜测与出资主张：上半年增速，龙头优势显着，咱们估计21-23年公司完成经营收入分别为1079.14、1219.43、1341.37亿元，归母净利润为88.56、106.15、121.38亿元，EPS分别为1.46、1.75、2.00元，对应PE为23/19/17X，依据职业全体具有必定的景气量，1H21年公司成绩体现靓丽，相对于前史估值处于低位，调整为“买入”评级。

本钱上涨压力，新品出售不及预期，并购或整合进程不及预期，疫情带来的不确定危险要素，商场竞争危险，产品途径拓宽不及预期，食品安全事情，二级商场动摇危险等股价危险。

我国长城(000066)：收入高添加飞扬芯片生长动力充沛

收入高添加，保持“买入”评级

公司发布2021年半年报，完成经营收入71.88亿元，同比添加82.96%；完成归母净利润-0.83亿元，亏本同比收窄72.34%。公司获益信创职业景气继续放量，咱们保持原有盈余猜测，估计公司2021-2023年的归母净利润为11.76/14.70/16.95亿元，EPS为0.40/0.50/0.58元/股，对应当时股价PE为37.4、29.9、25.9倍，保持“买入”评级。

收入增速亮眼，盈余才能改进

公司经营收入完成82.96%高添加，首要系信创商场高景气，一起公司产品功能进步，产品结构优化，下流职业覆盖面拓宽。获益于收入高添加，期间费用大幅摊薄，出售费用率降2.01pct至4.21%，管理费用率降1.32pct至6.16%，研制费用率降2.74pct至7.45%，净亏本率收窄6.77pct至0.56%，盈余才能显着改进。

天津飞扬引进优质战投，本钱加持+优质产品助力公司高添加天津飞扬是国内干流CPU提供商之一，乘国产代替春风完成产品快速放量。

2021H1公司完成经营收入11.83亿元，同比添加250.32%；完成净利润4.60亿元，同比添加857.78%。咱们以为，随同产品谱系丰厚和功能完善，客户从党政军拓宽至金融、交通、动力、运营商等要点职业范畴，公司收入有望继续高添加。8月20日，公司公告飞扬信息引进我国互联出资基金、阿里、百度等10家战投，优质本钱加持将进步公司中心竞争力。

定增有望加速落地，充沛获益国产代替职业景气2021年8月20日，公司发布定增预案(修订稿)，拟征集39.87亿元，其间18亿元用于国产高功能计算机及服务器中心技能研制及产能进步项目，包含高功能计算机及服务器要害芯片研制项目、自主安全整机规划仿真实验室及自主安全特种计算机研制中心建设项目、国产整机智能化产线建设项目。咱们以为公司作为国内的络安全和信息化领导者，随同中心技能打破和产能开释，将继续获益于信创工业放量和国产CPU替换浪潮。

公司技能研制不及预期、国产化进展不及预期、疫情重复危险

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