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洽洽食物(002557)：二十载瓜子为本新时代坚果质造

公司是瓜子范畴的龙头企业，2016年开端转型坚果。公司在新品研制和制作端具有较强优势，适应消费晋级推出的蓝袋瓜子和每日坚果都受到商场欢迎。现在，公司新品仍在放量、途径扩张进行中，咱们看好公司从瓜子龙头向坚果龙头更进一步。

职业：格式涣散现抢先品牌，消费晋级存生长空间瓜子职业中仍存在很多作坊式炒货店，各区域也有当地品牌，咱们估测公司作为龙头在散装和包装瓜子中的市占率约10-15%，职业存在巨大的整合空间。坚果职业约1400-1500亿元零售额，年复合增速约10%，消费晋级带来坚果消费量的提高以及单品向混合趋势的改变，其间每日坚果现在商场规模超百亿，各品牌为抢夺商场而操控价格，导致每日坚果的净利率约为个位数。

瓜子：多年深耕品牌凸显，蓝袋晋级奉献增量洽洽通过多年耕耘在瓜子范畴现已树立品牌影响力，咱们以为瓜子事务还远远未到天花板，未来的增加首要来源于三方面：1.红袋跟着弱势区域的加强、空白区域的开辟能坚持10%的年均复合增加。2.蓝袋系列瓜子继续做途径拓宽，风味化继续打破，不断丰富产品矩阵。焦糖、山核桃仍在放量增加阶段，新品藤椒瓜子全年完成销售额含税近1亿元。

3.社区团购等新途径带来新机遇，途径下沉免除新消费集体，公司方案用副品牌去抢占新商场。

坚果：借制作与途径优势，打造第二增加曲线凭仗制作和途径优势，公司每日坚果小黄袋敏捷翻开商场，现在铺货率比较红袋还有很大提高空间。每日坚果商场尽管竞赛剧烈，可是咱们以为途径割据，各个品牌都可以在自己优势途径享用盈余。除小黄袋以外，公司相继推出益生菌每日坚果、每日坚果燕麦片，沿着坚果矩阵去做产品拓宽，考虑到较强的产品立异才能、厚实的途径根底、丰盛的制作经历，咱们以为公司存在成为坚果龙头的潜力。

出资主张

公司是瓜子范畴的龙头企业，2016年开端转型坚果。公司在新品研制和制作端具有较强优势，适应消费晋级推出的蓝袋瓜子和每日坚果都受到商场欢迎。现在，公司新品仍在放量、途径扩张进行中，咱们看好公司从瓜子龙头向坚果龙头更进一步。估计2021-2023年，公司营收分别为63.89/74.22/86.69亿元，同比增加21%/16%/17%，净利润分别为9.35/11.22/13.63亿元，同比增加16%/20%/22%，EPS分别为1.84/2.21/2.69，对应PE分别为28/23/19倍。给予“买入”评级。

危险提示

原材料价格动摇，食物质量操控，休闲食物商场需求改变。

欧派家居(603833)：股权鼓励方案草案发布定制家居龙头开展决心显示

事情概述

欧派家居发布2021年股票期权鼓励方案草案，拟向公司董事、高管、中管及中心技术(事务)人员等517人共颁发700万份股票期权，占公司总股本的1.16%，颁发股票期权行权价格为148.17元/股。本次鼓励方案成绩考核方针为以2020年净利润为基数，2021-2023年净利润增加率分别为16.00%、33.40%、53.41%。

分析判断:

股权鼓励草案发布，绑定中心人员和公司利益。

公司发布股权鼓励方案草案，拟对包含副总裁、董事会秘书、中高层管理人员、中心技术(事务)人员等517人共颁发700万份股票期权，占公司总股本的1.16%，颁发股票期权行权价格为148.17元/股。其间，初次颁发股票期权560万份，预留股票期权140万份。本次鼓励方案中，初次颁发股票期权成绩考核方针为以2020年净利润为基数，2021-2022年净利润增加率分别为16.00%、33.40%，即2021-2022年净利润同比增加率分别为16.00%、15.00%；预留股权若在2022年颁发，则预留股票期权成绩考核方针为以2020年净利润为基数，2022-2023年净利润增加率分别为33.40%、53.41%，即2022-2023年净利润同比增加率分别为15.00%、15.00%。本次股权鼓励方案为公司上市以来第2次对包含公司中高层管理人员、中心技术(事务)人员等的大范围股权鼓励，有助于公司进一步绑定中心人员和公司的利益，保存和招引公司及子公司高管和要害岗位人员，进一步健全公司的长效鼓励机制。

职业景气量向上，定制家居龙头有望继续获益。

公司作为定制家居龙头企业，继续推动大家居战略，在厨柜事务稳步增加的一起，大力开展衣柜、卫浴、木门等其他产品，且获得明显成效。途径方面，零售途径继续康复，大宗事务增加敏捷且坚持抢先优势，整装事务聚集客户需求，全方位为合作伙伴赋能，逐步成为公司首要增加点之一。产品&途径高增加，显示了定制家居龙头抢先优势。职业来看，地产竣工上一年被疫情限制，在交给压力下，本年竣工将继续开释，新开工及竣工数据剪刀差将有所收窄，2021年有望迎来竣工大年且有望连续至22年，然后带来家居板块景气量继续向上。职业竞赛来看，上一年疫情影响下，定制职业竞赛加重，龙头企业凭仗途径、产品、产能、信息化等全方位优势成绩增加抢先于职业，不断抢占商场份额，估计本年在职业需求继续向上的布景下，有望继续获益。

出资主张：

继续看好欧派家居在定制家居职业龙头位置，途径、产品、产能、信息化等全方位优势带来的成绩稳步提高。

保持此前盈余猜测，估计公司2021-2023年经营收入分别为176.00、202.29、230.89亿元；归母净利润分别为25.34、29.43、34.00亿元，对应PE分别为35倍、30倍、26倍，保持“买入”评级。

危险提示

家居需求不及预期；竣工数据不及预期；途径革新、竞赛加重带来的不确定性；橱柜零售途径受精装商场冲击超预期。

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