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波罗的海干散货运价指数（BDI）上星期五涨71点，涨幅3.9%，报1894点，为2019年10月中期以来最高水平。该指数一周累涨8.3%且已连涨7周。6月以来，BDI指数可谓一路狂飙，6月17日单日大涨18.22%，6月18日再度大涨22.55%。6月19日，BDI指数报收1555点，在这一周里，BDI指数从6月15日的973点增至1555点，单周涨幅近6成。6月26日，BDI报1749点，较月初上涨236%，再创本年新高。从5月14日393点的位置算起，BDI指数在不到两个月的时间里大涨382%。

波罗的海干散货指数是全球经济的晴雨表，反映着国际几条首要航线的即期运费改变。其首要触及粮食、铁矿石、煤炭等粮食及原材料的运送，与经济的景气程度密切相关。二季度以来，我国经济快速回暖，跟着我国复产复工加速，企业开端弥补库存，基础设施出资的开销开端添加，由此导致国内对铁矿石需求大增，带动中大型散货船日租金大涨。

中远海特主营远洋及滨海货物运送，是中远集团杂货运送事务的旗舰。

招商轮船（601872）招商局旗下的航运主体企业，是我国从事原油运送、干散货运送、LNG运送的大型龙头企业。

其他公司：中远海控、中远海能。

[2020-04-29]中远海特(600428):成绩低于预期,疫情影响短期需求-年度点评

2019成绩低于预期,主因财物减值丢失导致；疫情影响短期需求

中远海特发布2019年报:经营收入82.7亿元,同比增加9.1％；归母净赢利1.0亿元,同比增加17.3％；扣非归母净亏本2.7亿元,上年同期亏本6,432万元,成绩低于咱们的预期59％主因2019年公司对部分船只计提财物减值丢失合计4.7亿元。今年以来,受新冠疫情的影响,公司航运事务受到冲击,国内外市场运送需求疲软。因而,咱们下调2020/2021年盈余猜测63％/56％至1.3亿和1.6亿元(2020E/2021E/2022EEPS0.06/0.07/0.09元),根据0.73x-0.75x2020EPB估值(2020EBVPS4.56元),对应目标价区间3.34-3.42元,保持“增持”评级。

半潜船、多用途船和重吊船事务是公司首要盈余驱动

2019年,公司半潜船事务进一步开展,完成经营收入20.0亿元,同比增加31.2％；毛赢利4.3亿元,同比增加5.7％,占比公司毛赢利的36.0％；

毛利率21.7％。多用途船事务方面,截止2019年末,公司是全球最大的多用途船运营商,合计具有多用途船共35艘。2019年公司多用途船事务完成经营收入29.3亿元,同比增加0.6％；毛赢利3.0亿元,同比增加46.9％,占比公司毛赢利的24.6％；毛利率10.1％。公司重吊船事务完成经营收入13.9亿元,同比增加0.9％；毛赢利1.8亿元,同比下降12.2％,占比公司毛赢利的15.3％；毛利率13.2％。

轿车船事务盈余完成同比增加,其他船型事务盈余同比下滑

2019年公司轿车船事务完成经营收入3.9亿元,同比增加13.7％；毛赢利8,167万元,同比增加51.9％,奉献公司毛赢利的6.8％,主因公司活跃推动物流延伸服务,拓宽轿车产业链的本钱协作。公司木材船事务完成毛赢利1,922万元,同比下降55.5％,主因木材加工企业开工率下滑,下流市场需求疲软导致。沥青船事务亏本6,525万元(上年同期亏本3,715万元),主因国内沥青供给过剩,进口沥青需求继续下滑导致。

受全球新冠疫情影响,各类船型事务需求均接受压力

公司各类船型事务与全球经济密不可分,2019年公司进口运送、出口运送、滨海运送及第三国运送收入占比分别为23％、33％、6％和38％。受新冠疫情影响,公司1-3月累计运量同比下滑8.8％；咱们估计二季度,受海外需求疲软连累,公司运量同比或将进一步下滑。咱们下调公司2020年盈余猜测63％至1.3亿元,根据0.73x-0.75x2020EPB(公司前史三年PB均值1.06x减一个标准差,前值选用0.90x-0.95x2019EPB),对应目标价区间3.34-3.42元(前值为4.10-4.40元)。