阳光中国(603050千股千评)
兴业科技(002674)公司动态点评：牛皮价格上涨带动产品涨价上半年成绩大幅增加
2021H1净利润预增4681-5638%，Q2成绩有望创单季度成绩新高。上半年度，因为原材料价格上涨、下流需求复苏、东南亚订单搬运，公司的产品销量和收入均获得大幅增加，产品盈余才能明显进步。依据公司半年度成绩预告，估计2021年H1完成归属于上市公司股东的净利润1.0-1.2亿元，同比增加4681-5638%；估计根本每股收益0.34-0.41元/股，上年同期0.007元/股。公司2021Q1完成归母净利润0.2亿元，同比增加493.23%，一季度为职业冷季，一般占公司成绩占比相对较少；因而，估计2021Q2归母净利润0.8-1.0亿元，有望创公司建立以来单季度成绩新高，同比2020Q2增加到达1043-1329%。跟着下半年传统旺季到来，国内鞋服消费商场继续复苏、职业景气量进步，以及公司不断拓张品类，公司全年成绩有望继续坚持快速进步。
公司规划效应凸显，本钱管控才能优异。公司现在具有安海本部、安东厂区、子公司瑞森皮革和兴宁皮业四个出产基地，可以每年出产牛头层皮近1.5亿平方英尺。因为公司原材料收购规划大，对上游供货商有较强的议价才能；一起，公司的产值较大，可以分摊出产费用和环保费用，下降固定本钱，规划效应逐渐闪现。公司包括从生牛皮到蓝湿皮革到皮胚革再到制品皮革的制革工艺全流程，因而可以从源头上进行质量把控和本钱操控，一起前后段工序的有用联接可以进步出产功率。
原材料价格上涨带动产品涨价，人民币走强利好公司原材料进口。公司产品的首要原材料为牛原皮，首要经过进口收购并首要运用美元等外币结算，牛皮为公司最大本钱来历。近年来，因为近年来海外牛皮供应商场平稳，但国内外需求端景气量不高，使得进口牛皮收购均价近年来逐渐下降，进口盐渍牛皮价格于2020年头跌至0.87美元/千克；因为疫情原因影响全球需求，2020年7月进一步跌至0.63美元/千克。跟着疫情负面影响逐渐衰退、全球疫苗接种率进步、职业下流皮革产品需求复苏，牛皮价格自2020年中期逐渐从低位上升。公司产品采纳本钱加成定价方法，在原材料价格上涨的过程中，有望凭仗自身在产业链中优势位置，向下流厂商传导本钱，并以相对较贱价的原材料库存完成毛利率与成绩的快速进步。
2020年下半年以来，人民币对美元汇率继续走强，在岸、离岸人民币对美元汇率于本年5月份双双升破6.4元，人民币明显增值有利于公司下降皮料进口本钱，推进公司盈余才能进步。公司自2016年以来毛利率、净利率稳步进步，2020年别离到达18.83%、7.90%，本年有望进一步进步。
环保方针趋紧、职业落后产能加速筛选，供应格式明显优化。公司地点的制革职业是轻工职业的支柱产业，但以小型企业为主，规划大型企业较少，出产集中度较低，存在很多等级低落后产能。受国家供应侧结构性变革推进以及环保方针的严格执行，落后技能与产能逐渐筛选，职业整合速度加速，很多中小型企业因为产品竞争力低、污染办理不合格等要素退出商场，商场份额逐渐转向以公司为代表的产品竞争力强、污染办理合格、规划优势杰出的企业。2020年，公司总产能1.47亿平方英尺，产能数量居国内皮革职业榜首，产能利用率较2019年有所进步，估计本年产能利用率有望进一步进步，产能利用率增加推进公司毛利率明显进步。
多品类拓宽助力公司开展，呼应商场需求速度加速。我国制革职业正阅历转型晋级阶段，公司将在稳固和开展鞋面用皮革、包袋用皮革商场的根底上，加大力度开发家具用皮革、电子产品包覆皮革和特别功用性皮革，在绿色环保工艺根底上拓宽多条产品线，抢夺更多商场份额。公司于2019年建立沙发项目部分，并凭仗着公司长时间的技能堆集与沉积，依照客户的要求快速研制、出产新产品，建立首年便获得了杰出成绩，已于2020年成功完成出售。公司多品类拓宽获得较大发展，为日后深耕奠定根底。此外，公司坚持供给优质皮革产品和服务，公司按事业部制进行办理，每个事业部都有不同风格的主打产品对接商场。公司充分发挥事业部快速反应优势，自动习惯商场需求，研制高性价比的新产品，习惯和引领消费晋级趋势。现在，公司研制周期和交货周期较此前大幅缩短，最短可3-5天完成小批量交货，呼应商场需求速度明显上升。
出资主张：公司首要从事天然牛头层皮革的研制、出产与出售，在产品研制、服务质量方面继续发力。面临愈来愈个性化、时髦化、功用化的下流商场，公司活跃调整客户结构和产品结构，有用扩大产品品类，一起经过技能中心针对制革工艺、产品开发进行研制，进步公司竞争力。跟着职业集中度有望进一步进步，公司作为上市企业，规划较大、产能足够、规范性较高，有望添补小厂商出清商场空缺、接受东南亚回流订单，完成量价齐升。猜测公司2021-2023年EPS别离为0.69元、0.83元、0.99元，对应PE别离为21X、18X、15X，初次掩盖给予“增持”的出资评级。
环保方针的危险，中美贸易战的危险，新冠肺炎疫情的危险，产品立异与技能进步的危险，首要原材料价格动摇的危险，汇率危险。
益生股份(002458)2021年中报点评：鸡苗价格上涨助推成绩改进产能开释加速可期
事情：
公司发布2021年中报，完成经营收入12亿元，同比增加20.1%；归属于母公司所有者净利润2.76亿元，同比增加35.2%。获益于上半年鸡苗价格上涨，公司成绩改进。
产品价格上涨助推成绩改进，产能开释将加速
上半年公司鸡苗销量近2亿羽，同比下降10%；公司鸡产品收入10.78亿，同比上涨32.4%，毛利率较去年同期进步10.38个百分点。2021年上半年公司成绩超咱们此前预期，主因鸡苗价格体现较好。
估计下半年公司产能将加速开释。公司规划2021年全年出栏鸡苗5.5亿羽，较2020年进步13.2%。尽管鸡苗价格上涨空间有限，但产能进步将有助于公司滑润职业周期动摇的影响。
鸡苗价格低位反弹，进一步上涨受限
2021年上半年白羽肉鸡产业链盈余分解。因2020年下半年白羽肉鸡行情疲软，职业自主去化产能；而2021年上半年，一体化白羽肉鸡企业扩产，对鸡苗的需求旺盛，带动鸡苗价格上涨。2021年上半年山东烟台鸡苗进场均价4.06元/羽，同比上涨11.85%，单羽盈余1.3-1.5元。一起因为对猪肉的代替效果削弱，毛鸡及鸡肉价格低迷，2021年上半年山东烟台肉毛鸡均价4.38元/斤，饲养企业微利。
尽管上半年职业产能扩张提振鸡苗需求，但鸡肉对猪肉的代替效果逐渐削弱，鸡肉消费低迷将限制鸡苗价格上涨空间，且中长时间看，咱们估计鸡苗价格有必定下行压力。
盈余猜测、估值与评级：
公司产能扩张速度超咱们此前预期，故咱们上调公司21-22年归母净利猜测至3.86亿元、3.03亿元(上调140%、115%)，一起新增23年归母净利猜测为2.56亿元，公司21-23年EPS别离为0.39/0.31/0.26元，当时股价对应21-23年PE为25/32/37倍，保持“增持”评级。
原材料价格动摇危险，需求不及预期危险，产生疫情危险。
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