财商通(雄安新区股票代码号码)
山东省22日发布《关于加强“两高”项目办理的告诉》，要求产能减量代替中电解铝项目不低于1:1.5，一切“两高”耗煤项目减量代替份额不低于1:1.2。
现在国内电解铝产能中火电占比达85%左右，水电等绿色动力仅15%左右。此次山东清晰电解铝减量置换，为新疆、内蒙古等火电为主的电解铝大省供应了参阅，估计未来数年电解铝产能天花板还将再降。安全证券陈建文表明，电解铝获益碳中和，职业赢利将向电解锻炼环节歪斜。
公司方面，云铝股份（000807）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）为国内电解铝龙头企业，产能产值居前。
2021-04-28云铝股份(000807)2021年一季报点评:铝产品量价齐升2021Q1净赢利大幅添加
点评：
铝产品量价齐升，2021Q1净赢利大幅添加。2021Q1陈述期内：公司营收同比+68.69%，净赢利同比+242.42%，首要获益于国内经济首先复苏，铝产品量、价齐升。沪铝2020Q1均价为16,202.67元/吨，较2020Q1均价+21.83%；公司财物减值计提1.13亿元，同比+106.78%，首要是对氧化铝生产线熔盐炉等固定财物等计提减值所造成的；公司为员工付出现金4.26亿元，同比+37.76%，首要是去年同期享用新冠疫情方针缓交及减免部分社会保险费带来的低基数所造成的；公司出售产品、供应劳务收到的现金、经营活动发生的现金流量净额别离同比+45.87%、+280.20%，首要是本陈述期铝产品销量添加及价格上升所造成的；购建固定财物、无形财物和其他长时间财物付出的现金、出资活动发生的现金流量净额别离同比-74.24%、+74.59%，首要是上年部分在建项目建造竣工，本陈述期付出项目建造款削减所造成的；陈述期末财物负债率较2020年末-1.86pct、付出其他与筹资活动有关的现金同比-35.98%、筹资活动发生的现金流量净额同比-75.80%，首要是陈述期内归还告贷所造成的。
募投项目有序推动，扩展产能正当时。2019年公司定向增发募资21.38亿元，用于鲁甸水电铝项目康复建造及文山中低档次铝土矿综合利用项目，截止2021Q1末，公司累计投入征集资金总额17.01亿元，占实践征集资金净额的80.77%；鲁甸水电铝康复建造项目一期已建成投产并完成达产合格，项目二期一段已投产；文山中低档次铝土矿综合利用项目正在推动中。上述工程将扩展公司铝产品产值，掌握电解铝价格高位运转机会，为公司奉献成绩。
预期2021年电解铝吨盈余有望坚持较高水平。跟着疫苗接种率进步，西欧、美国新增感染人数相继下降，海外经济复苏加快，欧洲央行及美联储坚持钱银宽松方针不变；我国疫情管控得力，经济首先康复，先回至正常轨迹；在流动性富余及经济加快复苏布景下，铝需求取得支撑，一起受限于我国电解铝产能红线及能耗双控趋严，电解铝新增产能有限。本钱端，氧化铝产能过剩，价格难以走高，电解铝高吨盈余水平有望保持。公司电力供应以水电为主，获益于碳中和方针，产能扩张受限较小，跟着新项目悉数投产，估计2021年公司电解铝产能将进步至300万吨，较2020年末+7.91%。
出资主张。预期2021年铝价高位运转，公司电能首要来自水电，获益于碳中和方针，产能扩张傍边，电解铝企业吨盈余有望保持高位。保持公司引荐评级。
危险提示。电解铝价格大幅跌落，氧化铝、预焙阳极价格大幅上升，公司产能扩张不及预期，海外经济复苏放缓。
2021-05-06神火股份(000933)2020年年报及2021年一季报点评:公司一季度扣非净利创前史新高
2020年，公司扣非净利上涨原因：获益于产品价格上涨以及云南水电铝产能开释，公司电解铝板块盈余才能大幅添加；电解铝板块完成营收120.63亿元，同比添加16.5%，铝锭销量101.02万吨，同比添加14.15%，毛利率较上年同期进步10.83个百分点至23.72%。
2021年一季度，公司扣非净利大幅上涨原因：获益于电解铝价格在一季度持续上扬，公司电解铝板块盈余才能持续添加；2021年一季度SHFE铝均价为16185元/吨，较去年同期上涨21.7%。
云南水电铝产能有望近一步开释，成绩增厚有保证：
云南神火电解铝项目已悉数建成（总产能90万吨），一系列45万吨悉数投产，二系列具有发动条件，现在二系列已投产30万吨，咱们估计二期三段（15万吨）将于2021年6月投产。跟着云南水电铝产能进一步开释，公司2021全年成绩添加有保证。
拟定股权鼓励计划，完善公司长效鼓励机制：
本计划拟初次颁发的鼓励目标合计136人，包含公司高档办理人员、中心办理人员与中心技术人员；颁发股份不超越2231.46万股（总股本1%），颁发价格4.98元/股。未来，跟着股权鼓励计划的落地，公司高管、中心技术人员等的积极性有望被充沛调动，有利于公司的长时间开展。
盈余猜测和评级：鉴于铝价有望保持高位，且云南神火项目逐渐达产，咱们上调盈余猜测，估计2021~2022EEPS别离为1.34元（上调1940%）、1.35元（上调1225%），新增2023年EPS为1.32元。咱们对神火股份持续保持“增持”评级。
铝价格动摇危险，下流需求不及预期。
2021-04-20天山铝业(002532)2020年年报点评:盈余才能进步质料自给稳固低本钱优势
事情：公司发表2020年年报，全年完成营收274.6亿元，同比-15.7%，完成归母净赢利19.1亿元，同比+27.4%，完成扣非净赢利18.7亿元，同比+92.65%。其间Q4完成营收81.9亿，同比-5.3%，环比+10.2%，完成归母净利6.9亿，同比-14.7%，环比+19.7%。
外购铝锭交易事务压降+自产铝锭毛利率进步，公司盈余性全体提振。①盈余性较弱的外购铝锭交易事务营收占比下滑。2020年经营收入下滑首要系公司自动削减35%左右的外购铝锭交易营收，该事务毛利率多年为负，其营收占比下降削减了对公司全体盈余性的连累。②自产铝锭产销量根本安稳，盈余性有所进步。公司全年自产铝锭销量为112.5万吨，同比-1.31%，毛利率进步至27.5%，创下近年新高，若除掉会计准则改变影响（运输费计入经营本钱），则同比进步约6pct，这首要获益于疫情后需求修正+产能天花板预期下2020年电解铝提价，均价较2019年上涨1.15%，一起质料自给率进步下，本钱压降。③公司于广西布局的氧化铝项目开端奉献营收。因为广西铝土矿本钱低价，因而2020年氧化铝商场虽低迷，但公司氧化铝事务依然保持必定的盈余才能，毛利率达16.1%。
未来阳极碳素/氧化铝新增产能开释，公司或将进一步稳固低本钱优势。公司在南疆阿拉尔配套建成的30万吨预焙阳极碳素产能已于2020年末投入试生产，达产后公司可完成阳极碳素100%自给。一起公司靖西天桂二、三期170万吨氧化铝产能估计将于2021年四季度投产，到时也可完成氧化铝100%自给，经过布局上游产业链，进步质料自给率，公司电解铝生产本钱受质料价格动摇影响将显着弱化，且低本钱优势进一步稳固。
供应束缚下，电解铝有望持续提价。电解铝新增产能严厉受限于4500万吨方针红线，叠加碳中和带来的能耗双控压力，产能禁入方针或更严厉，供应更刚性，估计未来电解铝将充沛享用提价盈余，高盈余年代连续。
盈余猜测及出资主张：估计公司2021/2022/2023年经营收入别离为327.1/351.8/361.1亿元，归母净赢利别离为37.7/41.6/42.7亿元，EPS别离为0.81/0.89/0.92元。考虑到公司完好的产业链布局、明显的低本钱优势，给予公司2021年15倍PE，公司目标价约为12.15元/股。
新增氧化铝产能投产进展不及预期、下流需求不及预期。
