市场挤压下的自我“救赎” 酒鬼酒(000799)谋求高端化推进东方财富网 新股艰难

　　商场揉捏下的自我“救赎”酒鬼酒(000799)追求高端化推动困难

　　李向磊

　　“（一季度）赢利不达商场预期，料为内参发货方针调整所造成的。”国金证券(600109)在一份针对酒鬼酒(000799)股份有限公司（000799.SZ，以下简称“酒鬼酒(000799)”）研报中写到。

　　近来，酒鬼酒(000799)发布的2019年榜首季度年报显现，陈述期内，公司营收和净赢利均完成两位数的添加。不过，在“双添加”的一起，公司也出现“双下滑”：净赢利增速同比大幅下滑以及现金流大幅度下滑。

　　事实上，跟着白酒职业复苏，酒鬼酒(000799)不断加大广告投进、调整产品结构，并以高端酒内参为“前锋”追求重返一线白酒阵营。对此，多位业界人士在承受《我国经营报(博客,微博)》记者采访时表明，当时，白酒职业进入揉捏式添加，一线酒企途径下沉力度加强，不只使得酒鬼酒(000799)全国化商场布局近乎中止，其依据地商场——湖南大区也面对着压力。另一方面，巨额的出售费用也连累公司净赢利的添加。

　　营销费用高企

　　近来，酒鬼酒(000799)发布的2019年榜首季度陈述显现，酒鬼酒(000799)完成经营收入3.46亿元，同比添加30.46%；完成归母净赢利0.73亿元，同比添加16.18%。尽管酒鬼酒(000799)的营收和净赢利均获得两位数的添加，但与上一年同期比较差劲不少。2018年榜首季度，其营收和净赢利增速分别为46.12%和68.88%。

　　对此，国金证券(600109)在研报中剖析指出，酒鬼酒(000799)净赢利未达商场预期，首要原因在于酒鬼酒(000799)高端产品“内参”发货方针调整所造成的。

　　东兴证券(601198)也在相关研报中指出，2019年榜首季度，酒鬼酒(000799)盈余增速不及预期，首要由于出售费用的超预期投进。依据测算，一季度酒鬼酒(000799)出售费用投进较预期多增2000万元左右，连累赢利添加。

　　据了解，在A股19家白酒上市公司中，酒鬼酒(000799)的营收总量尽管处于结尾，但相较同等级企业来看，其本身产品结构以中高端为主，首要产品包含内参、酒鬼和湘泉三大系列。尤其是内参系列，为酒鬼酒(000799)扛起了毛利率的大半边天。2018年，酒鬼酒(000799)全体毛利率为78.81%，其间，内参系列产品的毛利率为94.45%。

　　不过，酒鬼酒(000799)的全体净利率却并不杰出。2016～2018年，酒鬼酒(000799)的全体净利率分别为14.82%、19.83%和18.19%。这首要源于酒鬼酒(000799)出售费用的大幅添加。2018年，酒鬼酒(000799)出售费用同比添加68.40%，首要原因是出售服务费和广告费用的添加。

　　在2019年一季度，这一态势连续。依据相关公告，酒鬼酒(000799)2019年榜首季度出售费用同比添加33.46%，远超净赢利的增速。一起，公司经营活动发生的现金流净额同比下滑534.34%。

　　业界人士以为，出售费用的添加，同当下白酒职业环境有很大联系。通过3年深度调整，白酒职业出现揉捏式添加；一线白酒途径下沉，进一步揉捏区域白酒的生存空间；别的，面对中高端白酒的复苏，越来越多酒企加大次高端的布局，也加重了这一范畴的竞赛。

　　值得注意的是，酒鬼酒(000799)2018年报显现，2018年底酒鬼酒(000799)的965万元预付金钱中，简直100%都是要在一年内需付出的短期费用，而这一压力在2019年一季度并未得到缓解，2019年一季度预付款暴增至3400万元。

　　对此，酒鬼酒(000799)相关人士对《我国经营报》记者表明，一季度公司现金流净额大幅下滑首要是2018年第四季度营收较高，应交税费较高，而其间大部分应交税费是在2019年1月实践交纳所造成的。

　　酒水职业研究者欧阳千里表明，酒鬼酒(000799)一季度现金流下滑显着，首要原因或是商场问题。具体来说，跟着茅台、五粮液(000858)等一线名酒途径下沉带来的添加，酒鬼酒(000799)想要持续抢占商场，添加广告投入是重要手法。

　　依据地商场承压

　　跟着职业深度调整完毕，中高端白酒商场回暖。与此一起，白酒职业出现揉捏式添加，一线品牌纷繁途径下沉，区域酒企面对的商场竞赛日益加重。

　　关于酒鬼酒(000799)而言，以湖南为中心的华中商场无疑是其依据地商场。可是，就在酒鬼酒(000799)大力拓宽河南、山东等商场的一起，其依据地商场也面对茅台、五粮液(000858)、泸州老窖(000568)等一线酒企途径下沉带来的压力。

　　据了解，在湖南白酒商场，当地酒企品牌实力偏弱。以2016年为例，湖南白酒商场的CR5（前五大企业的商场会集率）约为55%，其间茅台收入比例最大，约为15%，当地品牌湘窖酒业紧跟这以后，比例约在14%左右，是比例前五的白酒品牌中仅有的当地品牌。而酒鬼酒(000799)、武陵酒等四大干流本地品牌的算计出售额缺乏15亿元，比例缺乏10%。

　　事实上，酒鬼酒(000799)自2016年开端不断精耕以湖南为中心的华中商场。《我国经营报》记者整理酒鬼酒(000799)近三年年报注意到，酒鬼酒(000799)以湖南为主的华中商场，营收从4.63亿元添加至2018年的7.14亿元。

　　不过，现状仍不容乐观。古井贡酒(000596)在收买湖北黄鹤楼酒业之后，不断加强对湖北周边商场的浸透，洋河也不断在华中商场进行深耕途径。能够预见，酒鬼酒(000799)的中心商场面对的竞赛将愈加剧烈。

　　湖南怀化一位酒类零售商对记者表明，酒鬼酒(000799)在当地出售以酒鬼系列、湘泉系列为主，主打的高端产品内参酒销量一般。“首要仍是品牌的问题，相同的价位，顾客更乐意挑选购买茅台、五粮液(000858)这些大品牌，而不会去挑选内参酒。”该零售商告知记者，他所开的烟酒店里，热销产品首要是200元以下的产品。

　　对此，酒类营销专家杨承平表明，近年来白酒消费商场增速放缓，茅台、五粮液(000858)等一线酒企成绩的添加，更多来源于争夺当地中小酒企的高端商场而来。酒鬼酒(000799)的品牌竞赛力明显要大大弱于茅台、五粮液(000858)等一线名酒。

　　“酒鬼酒(000799)不只面对着茅台、五粮液(000858)等一线酒企的竞赛，在湖南省内还面对着武陵、湘窖等当地品牌的竞赛。”欧阳千里表明，要做一个商场的龙头企业，营收要到达30亿元才干保证位置比较安定，假如不能做到那么大，则很难称之为商场龙头。’

　　重返一线困难

　　本年3月，中粮酒业董事长兼酒鬼酒(000799)董事长王浩揭露表态，酒鬼酒(000799)作为白酒职业仅有有央企布景的上市公司，中粮集团将充分发挥集团影响力和途径优势，整合和谐各方资源，倾泻100%的精力掀起酒鬼酒(000799)新势能，助力酒鬼酒(000799)重回我国白酒榜首阵营。

　　作为国内闻名白酒品牌，酒鬼酒(000799)在1996年营收现已到达4亿元，一度登上我国白酒职业金字塔尖。不过，跟着公司的高速扩张，以及塑化剂风云之后，酒鬼酒(000799)跌出一线酒企部队。2014年，中粮集团入股酒鬼酒(000799)之后，改进成绩的一起也一直在追求高端化，企图重回白酒榜首阵营。

　　从数据上来说，中粮入局的确给酒鬼酒(000799)带来了很大改变。2014年，酒鬼酒(000799)营收3.88亿元，净赢利为-0.97亿元。2018年，酒鬼酒(000799)营收11.87亿元，净赢利为2.23亿元。不过，这一添加缺乏以将酒鬼酒(000799)重返一线阵营。

　　业界普遍以为，中粮的资金实力以及途径优势，加上酒鬼酒(000799)的品牌优势，必然会促进酒鬼酒(000799)的中高端产品聚集与泛全国化进程。现在，中粮酒业旗下现已具有长城葡萄酒、黄酒以及酒鬼酒(000799)3种酒类产品。不过，中粮酒业原有的产品特点和途径的差异，能否跟酒鬼酒(000799)相匹配，也是其面对的问题。

　　在杨承平看来，酒鬼酒(000799)借力中粮途径或为概念炒作。中粮的葡萄酒事务以及黄酒事务并不超卓，酒鬼酒(000799)即使凭借上述途径，作用比较有限。别的，酒鬼酒(000799)若想重返一线，抢占华东商场是必不可少的商场布局。从现在来看，江浙沪以及安徽商场，并不是酒鬼酒(000799)的中心商场和战略商场。

　　记者注意到，日前酒鬼酒(000799)宣告在本年下半年推出新品大师酒的内参，并方案将新品价格定坐落2000元左右，与飞天茅台、五粮液(000858)超高端的501等对标。可是从内参酒2018年2.44亿元的营收来说，明显与对标品牌无法混为一谈。

　　此外，关于酒鬼酒(000799)内参调价之后，酒鬼、湘泉系列产品是否会随之进行价格调整，酒鬼酒(000799)相关负责人表明，公司首要依据品牌战略定位及商场开展状况当令进行价格调整。

　　“酒鬼酒(000799)归于区域中高端特征品牌，当地色彩过分浓郁，酒鬼酒(000799)所属的浓郁香又是小香型，与华东商场浓香主导比较，仍是很生疏与小众的。”白酒职业专家蔡学飞说，“不过酒鬼酒(000799)全体盘子并不大，也曾施行过泛全国化战略，所以在本钱的助力下，酒鬼酒(000799)应该能坚持较快添加。”