注册制新股纵览：满坤科技 综合PCB 企金信证券业名列50强企业

本期出资提示：

AHP 得分——满坤科技1.61 分，总分的28.1%分位。考虑流动性溢价要素后，咱们测算满坤科技AHP 得分为1.61 分，坐落非科创系统AHP 模型总分的28.1%分位，坐落下流偏上水平。假定以70%入围率计，中性预期景象下，满坤科技下A、B、C 三类配售目标的配售份额分别是：0.0511%、0.0473%、0.0290%。

供给多范畴定制化PCB 产品，跻身归纳PCB 企业前50 强。公司在PCB 制作范畴具有丰厚的职业堆集，产品广泛应用于电子信息制作业不同细分范畴，如通讯电子、消费电子、工控安防、轿车电子等。轿车电子则是公司要点开辟和布局的方向，2020 年头公司成为宁德年代PCB 产品供货商，正式切入新能源轿车中心零部件范畴。公司市场份额不断地扩展，职业影响力继续增强，接连7 年(2014 年-2020 年)取得我国电子电路职业协会颁布的我国电子电路职业排行榜百强企业称谓，其间，2020 年公司在归纳PCB企业中名列第46 位，在内资PCB 企业中名列第24 位。

多项技能世界先进，深化推动高端HDI 板研制作业。公司构成了多种特别工艺和基材的产品系统，由开始的以单/双面板为主，逐渐开展至多层板比重不断上升的产品结构，现在已涵盖了刚性板、高频/高速板、厚铜板、铝基板、陶瓷基板等多种产品。其间4 款新产品到达同类产品世界先进水平，7 款到达国内领先水平，2 款到达国内先进水平。

公司方案进一步深化特别板的工艺研制，如在消费电子范畴拟加强对智能终端设备、Mini-LED、光电板、智能家居等高端消费电子产品的技能研制；在轿车电子范畴将要点加强对自动驾驶、安全操控系统、智能座舱等的研制投入，进一步丰厚公司的产品类型。

凭仗优异的产品质量和服务，堆集很多优质客户。公司严厉把控产品质量，供给优质客户服务，取得了客户的高度认可。通讯电子范畴，公司代表客户包含普联技能(TP-LINK)、吉利腾达(Tenda)、共进股份等；消费电子范畴，公司代表客户包含格力电器、TCL通力、强力巨彩等；在工控安防范畴，公司与为得利捷(Datalogic)、萨基姆(Sagemcom)等国内外头部产品制作商长时间协作；轿车电子范畴，公司开辟了均联智行、航盛电子、宁德年代等轿车电子闻名客户，构成国产品牌、合资品牌以及新能源轿车品牌全面掩盖的格式。

营收、归母净利规划较小，增速低于可比公司；毛利率略高于可比公司均匀，研制投入占比挨近可比公司均值。满坤科技2020 年、2021 年营收、归母净利规划较小，低于可比公司；2019 年-2021 年公司营收、归母净利复合增速分别为21.42%、14.95%，增速低于可比公司。同期，公司毛利率分别为22.19%、24.51%、18.76%，三年均匀毛利率水平略高于可比公司均匀，研制开销占营收比重则挨近可比公司均值。

危险提示：满坤科技需警觉实践操控人不妥操控、技能人员丢失、研制失利、首要客户集中度较高、首要原材料价格动摇、市场竞争加重、职业周期动摇、限电影响生产经营等危险。