薛洪言：被“骂”上热搜的医药基金可三聚环保股吧以抄底了吗？

近期，跟着医药板块接连大跌，医药基金火了，前期大火的医药主题基金司理也火了，只不过与上一次全崇拜不同，这次是被“骂”上热搜。

但骂归骂，数据不会哄人。在骂声最剧烈的几周里，相关基金的申购金额反而居高不下，明显，许多“聪明”资金在趁机抄底了。整体来说，抄底比追高更好一些，但假如能够更聪明地抄底，就更好了。

股市里有一条经历规律，“人多的当地不要去”。当人人挣钱、人声鼎沸时，不要去凑热闹；相同，当人人亏钱、口诛笔伐时，也要暂时躲避，不用着急接飞刀。

医药板块为什么跌落？

抄底不是技术活，不要看所谓的技术指标。聪明的抄底，要研讨根本面，出资者首要要问自己一个问题，板块跌落的主导逻辑终究是什么？

就医药板块而言，超越一年的持续跌落，医保控费尤其是带量收购是主导逻辑。当时，带量收购现已步入常态化，涉及规划也在不断扩大。在带量收购的不确定性之下，前期因疫情要素快速上涨的医药板块进入了持续调整期。

经过带量收购压低药品和器械价格的一起，医保付出方法革新则对医院医治侧“大检查、大处方”的陋俗动起了刀子，促进医院端合理用药，对医药板块构成二次限制。

当然，医保控费不等于医保降费，在总量层面仍会坚持合理增加，坚持一个低增速。但低增速是高估值的毒药，医药板块恰恰因疫情的一波大涨拉高了估值，故而当医保控费逻辑从头占有主导地位时，才会对医药板块发生如此巨大的杀伤力。

当时，接连调整近两年时刻后，医药板块估值再次回到2019年低点方位，回归到医保控费逻辑下医药板块原本应该闪现的低迷姿态。

“抄底赚反弹”心态不可取

知道了板块为什么跌落，就能大约揣度何时才干回转上涨。就医药板块而言，要么耐性等候商场对医保控费逻辑充沛消化，要么等候另一个大等级的突发性利好要素。任何突发性利好都是小概率事件，耐性等候商场磨底才是正确的挑选。

也便是说，尽管当时医药板块估值已步入合理水平，长时刻资金能够介入，但等候商场很快呈现回转是不实际的。当时许多出资者涌入抄底，打的恰恰便是“逆势抄底、赚一波走人”的投机主见，以这样的心态去抄底医药主题基金，大约率是要绝望的。

原因很简单，工作的演化是需求时刻的。出资者往往缺少耐性，总期望夸姣的预期能够立马实现，但实际根本面却极有耐性，一步一个脚印，时不时还要走个弯路或中止一下。在这种情况下，急于抄底的出资者常常发现自己买早了，然后又由于等不及而割肉卖出，既丢失了时刻，又丢失了本金。

所以，关于现已抄底被套的出资者而言，鉴于当时估值现已较低，持续跌落的空间有限，已具有必定的安全边沿，合适做底仓长时刻持有，也合适进行基金定投，割肉卖出反而是下策。但关于还未下手的出资者，除非计划长时刻持有，不然不宜以“抄底赚反弹”的心态参加医药板块出资。

在细分范畴寻找时机

医保控费是个长时刻逻辑，会长时刻对医药板块发生限制，但医药是个大工业，也有一些细分范畴不受影响或只受很少影响，即所谓的“医保免疫”板块。一般以为，当时A股商场中的医保免疫板块首要在四个范畴：

一是立异工业链。立异药或首仿药能够经过商洽进入医保目录，降价压力小；上游的CXO赛道(医药研制服务)首要订单来自海外商场，也根本不受国内医保控费影响。

二是消费型医药。这类种类首要商场在医院外，不耗费医保基金，不受医保控费影响，典型如主打健康保健概念的中药、保健品、非处方型西药以及医美、体检及口腔、眼科等民营医疗机构。

三是商场格式较好的高端制剂，降价空间有限，还能经过带量收购快速提高浸透率。典型代表为血液制品，我国血制品商场长时刻供求失衡，原材料供应依靠海外商场，且国内龙头技术水平低于全球龙头，研制立异空间大，受集采影响有限。

四是所谓的“光脚”产品。存量商场很小，可凭借集采快速放量，拓展商场空间，可视作获益种类。

这些时机可经过出资自动办理型医药基金来掌握，要信任基金司理的专业才能和工作素质，但唯一要躲避百亿等级的大型医药主题基金。原因很简单，这类基金产品规划太大，腾挪空间小，且生意交易成本高，在整个板块上涨时能够水涨船高，涨幅未必小，但往往不能很好地掌握结构性时机。所以，一旦整个医药板块进入调整期，大型基金的体现往往跑不赢小型基金。