中信证券：维持李宁(033)“买入”评级 目标价9港元 炒黄金如何开户;

中信证券发布研究陈述称，保持李宁(02331)“买入”评级，将2022/23/24年EPS猜测由1.8/2.36/2.96元升至1.85/2.38/2.97元，目标价91港元。公司1H22收入与净利润再超预期，其背面是厚实优异的运营目标，在上一年7月的高基数下，下半年到8月10日出售同比+10%，一起近期复苏趋势继续向好，近年来产品/运营等各方面的不断进化。

陈述引述公司2022年中报，完成收入/净利润124.1亿元/21.9亿元(同比+21.7%/+11.6%)；在直营/电商途径扣头加深、原材料成本上升、DTC占比下降等要素影响下，毛利率同比下滑5.9pcts至50%；凭仗较好的费用操控，出售/管理费用率同比优化0.8pct/0.1pct，使OPM降幅收窄至3.6pcts；一起在财务费用率改进1.3pcts的带动下，李宁上半年净利率达17.6%/-1.6pcts。

回忆半年来运营进程，上半年公司途径库存金额同比+45%，扣头力度同比+中单位数带来库销比3.6个月，6个月以下新品占比同比+5pcts的健康库存状况，一起销量/ASP均完成低单位数增加。疫情影响直营开店，途径数量同比微降0.4%，店肆均匀面积达220平，店效提高10%-20%低段。一起优化经销商个数，同比削减11家至54家，并在供应链上缩短账期，加大对供货商支撑力度，并吸收整合优质供货商，鞋/服产能+55%/+23%。

展望本年全年，产品上，公司专业产品出售继续实现，超轻19的爆款经历有望在篮球品类成功仿制；新布局的李宁1990/女子系列有望敞开新增加；童装在清晰专业定位根底后迎来高速增加期。运营上，公司在流水/扣头/库存/收入上继续按周进行动态监控调整，有用应对不确定性。公司面临下半年多变的外部环境，仍有决心保持全年收入增加高双位数至20%-30%低段，净利率达高双位数的成绩指引。