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5月12日，中国信通院发布2020年4月国内手机商场运转剖析陈述显现，本年4月国内手机商场整体出货量4172.8万部，同比添加14.2%。其间，5G手机出货量1638.2万部，占同期手机出货量的39.3%。

依据陈述，在进入4月后，国内手机商场已经有了逐渐复苏的气势。4月，国内手机上市新机型48款，同比添加14.3%。其间，5G新机型22款，占同期手机上市新机型数量的45.8%。1-4月国内商场5G手机累计出货量3044.1万部、上市新机型累计65款，占比分别为33.6%和47.4%。

华创证券指出，2019年为我国5G商用元年，2020年进入5G建造加速期，主设备商获益确定性强。4月国内三大运营商投标首要包含5GSA中心新建造备、非骨架式带状光缆产品、智能监控系统、PON设备、无源波分彩光设备和干线光缆线路工程光缆及配套设备。一起，跟着价格下移，5G手机遍及速度有望进一步提高，立讯精细（002475）、东山精细（002384）、信维通讯（300136）、领益智造（002600）、中石科技（300684）等产业链龙头公司有望明显获益。

[2020-05-02]立讯精细(002475):一季度成绩近预告上限,可穿戴+通讯护航成绩添加

事情:2020年4月28日,立讯精细发布2020年一季报,公司完成营收165.13亿,同比添加83.10％；完成归母净利润9.82亿,同比添加59.40％；完成扣非归母净利润8.97亿元,同比添加72.08％。一起公司估计上半年归母净利润21.02亿元至24.02亿元,同比添加40％至60％。

点评:

一季度成绩近预告上限,上半年继续高生长:2020年一季度,公司完成营收165.13亿,同比添加83.10％；毛利率15.93％,同比下降2.97pct,环比下降3.14pct；公司毛利率下降首要由于:提早的新厂园区建造、团队建造、新品前期投入相较以往起伏增大；疫情期间,公司在防控办法的履行上阶段性增大了额定费用；部分高生长的产品成本结构中料本费占比偏高。公司对研制继续坚持高投入,研制费用同比添加49.5％。归母净利润前期预告值为9.55亿-9.86亿,终究完成归母净利润9.82亿,同比添加59.4％,压前期预告上限。一起,公司对1H20的成绩做出了预估,估计上半年归母净利润21.02亿元至24.02亿元,同比添加40％至60％；对应2Q20单季度归母净利润11.20亿元至14.20亿,同比添加26.5％至60.4％。

精细制作渠道公司,AirPods+通讯护航成绩添加:立讯精细是A股上市公司中名列前茅的精细制作渠道。公司自衔接器起步,不断切入高附加值商场,全面布局LCP天线,无线充电,声学,马达,iWatch,AirPods等事务板块。

以AirPods为例,立讯于2017年7月导入AirPods整机制作,现在立讯精细在AirPods上坚持了极高的市占率,咱们估计全年比例将在70％以上。尽管受疫情影响,一季度产线开工率缺乏,但公司仍有用的确保了产品交给,一季度AirPods出货量算计超一千多万,而去年同期仅有500万左右,为公司贡献了稳健的成绩增量。除消费电子外,公司亦在通讯、轿车电子范畴有适当的竞赛力。公司一季度通讯事务获得爆发式添加。CPE、RRU等产品的OEM及ODM开展顺畅。数据中心的电衔接和光衔接均获得打破。

品类扩张+5G赋能,公司长时间生长逻辑明晰:公司秉持“老客户、新产品；老产品、新客户、新商场”战略,继续扩张本身的才能鸿沟。公司在2020年内会导入大客户的手表拼装及配套的SiP事务,2021年则望在手机供给链上拓宽全新事务。大客户处仍有宽广的新品扩张空间。

此外,咱们更需注重5G给公司带来的跨越式添加关键。咱们以为5G将驱动基站、服务器及IoT产品的升级换代。而公司在基站范畴的天线、滤波器、整机OEM及ODM均已提早卡位,并将借精细制作的才能优势扩张品类、扩大市占率。服务器端的电衔接及光衔接产品会继续升级换代,而IOT产品也在不断移风易俗,以新形态新功能赢得商场喜爱,拓宽公司的后续生长空间。

团队协作及任务必达的企业文明,是公司成功之基:公司注重企业文明刻画,着重公司同仁本身的任务感,一方面是团队协作和任务必达,别的一方面是主人翁精神。公司新老职工都浸透创业热情,中心人员与公司文明契合度也较高,从董事长往下有不到300人的中心干部团队,他们的观念和才能都契合公司开展要求。

根据团队协作和任务必达的企业文明,公司营建了灵敏多变的运营系统。经过下设SBU,公司能够在原有团队中快速孵化新的团队,如从衔接器BU中孵化出声学、马达、天线BU等。从事不同产品的团队之间能够快速切换。公司继续优化本身内部的管理架构为公司的中高速生长进行支撑。

出资主张:尽管疫情影响手机销量体现,但手机相关事务仅占公司营收比例10-15％。咱们看好AirPods及通讯事务仍能为公司本年成绩添加护航,公司事务品类在长时间看仍有足够的生长空间。

危险要素:疫情继续时间过长；下流需求不及预期；竞赛加重；

[2020-04-29]东山精细(002384):Q1扣非净利润亮眼,软板主力硬板助攻-一季点评

事情:公司发布2020年一季度陈述,陈述期内完成运营收入51.3亿元,同比添加14.2％,归母净利润2.1亿元,同比添加4.4％,首要系营收占比最高的柔性线路板事务订单足够,在疫情下仍坚持较高添加。

Q1扣非净利润超预期,软板事务贡献度高。2020年Q1公司扣非后归母净利润为1.4亿元,同比添加40.6％,略超商场预期,首要原因系Mflex在大客户的软板出售比例提高及Multek运营功率改进。公司作为苹果FPC主力供货商之一,软板事务继续获益于iPhone单机ASP提高以及Airpods、AppleWatch、iPad等非手机终端需求拉动。Q1疫情对iPhone出售发生必定影响,但长途工作、在线教育引爆iPad需求。公司作为iPadFPC首要供货商,获益于疫情下iPad销量逆势上扬,估计这部分高添加惯性将连续至Q2。一起,公司发布上半年成绩展望,根据对产品需求及Multek整合作用的归纳判别,估计2020年上半年归母净利润同比添加10％-30％。

Multek整合显效果,提效控费导入大客户。公司于2018年并购Multek,完善软硬结合板布局,Multek下流首要包含通讯、消费电子、轿车等范畴。5G大周期下,通讯基站端pcb层数及面积添加,数通商场IDC建造加速,Multek将获益于PCB职业景气量明显上行。Multek导入前期处于增收不增利的阶段,净利率不高,经技改、人员优化等整合办法后运营功率有所提高,连续拓宽新客户。作为全球PCB商场首要供货商之一,Multek原下流通讯客户首要有诺基亚、爱立信、思科等。现在Multek已进入华为通讯板供给链系统,下半年供给逐渐起量,HDI板客户结构调整结束后亦有望带来新的添加点。

布局5G享盈利,添加态势可连续。软板方面,在大客户的5G手机、可穿戴设备中,公司FPC产品仍有比例提高及品类扩张空间。硬板方面,5G基站、数据中心数量提高带来增量商场。5G手机逐渐推出,新一轮换机潮亦将推进HDI板需求添加。此外,5G单个基站匹配的滤波器随天线数量添加而添加,5G年代基站滤波器商场空间约为4G年代的1.7倍。子公司艾福电子卡位介质滤波器,是华为等闻名客户供货商,其滤波器产能正匹配5G建造周期逐渐扩张,将获益于5G滤波器商场的添加。咱们以为公司软板事务在大客户各产品料号中的占比仍可提高,硬板端享用多个增量商场,一起随同控费提效下运营功率进一步提高,公司净利润有望坚持杰出的添加态势。

出资主张:坚持"买入"评级。咱们估计公司2020-2022年运营收入为267/299/336亿元,归母净利润为15.0/19.0/23.7亿元,对应2020年PE26倍,坚持"买入"评级。