银行业4月金融数据预测：疫情多发下的4月金融数据怎么看？005

中心预判：根据过往信贷投进规则及职业调查等，咱们猜测22 年4 月新增借款挨近1.4 万亿元，社融1.9 万亿元。4 月末，M2 达248.4 万亿，YoY+9.8%；M1 YoY +5.1%；社融增速10.5%。

信贷投进受疫情多发等影响，料4 月新增借款同比稍微少增方针对信贷投进诉求较强。本年政府作业报告提出，“扩展新增借款规划。”3月16 日国务院金委会专题会议着重，“实在振奋一季度经济，货币方针要自动应对，新增借款要坚持适度增加。”3 月21 日国常会着重，“坚持信贷和社会融资适度增加。”由此可见，本年货币方针重心在扩展信贷投进上。

疫情多发对信贷投进有必定的影响。4 月国内疫情多发，上海等多个城市采取了近似“封城”的严厉防疫办法，房地产出售同比大幅下滑，个人信贷需求仍然低迷。4 月底，短期限转贴现利率挨近零，显着低于同期限同业存单利率水平，这反映了4 月信贷投进偏弱。咱们估计，4 月新增借款挨近1.4 万亿(3 月3.13万亿，2021 年4 月1.47 万亿)，同比少增。

料增量信贷结构误差。咱们估计4 月个贷+3500 亿，其间，短贷+0 亿，消费低迷导致消费信贷需求偏弱，中长期+3500 亿，同比显着少增，主要是房地产出售同比显着下滑。料4 月对公信贷+1 万亿，其间，收据融资+3500 亿，短贷+2500 亿，中长期同比显着少增，反映了疫情多发等之下企业信贷需求偏弱。

料4 月社融增量1.9 万亿，五六月社融增速有望相对显着地上升料4 月社融同比挨近。料4 月社融增量1.9 万亿(21 年4 月1.86 万亿，3 月4.69 万亿)，同比挨近。料对实体经济RMB 信贷+1.35 万亿，政府债券净融资+3400 亿，企业债券净融资+3400 亿，股票融资+1200 亿。

未贴现或大降。因为信贷需求偏弱信贷投进使命较重，银行经过收据融资冲规划，但开票并未显着增加，咱们估计4 月未贴现银行承兑大降3000 亿。料托付借款+150 亿，信任借款-500 亿，4 月表外融资算计-3350 亿。

社融增速料微降至10.5%，五六月份有望相对显着地上升。4 月社融同比挨近，增速或稍微回落至10.5%。财政部要求加速新增专项债发行进展，6 月底前要完结大部分本年新增专项债的发行作业。咱们估计五六月份政府债券净融资皆超越1 万亿，同比显着多增，有望带动社融增速上行。虽然面对疫情多发等应战，但因为政府债券发行节奏前移，咱们估计6 月底社融增速升至11%左右。

出资主张：稳增加作用或逐渐闪现，继续活跃看多银行短期，疫情多发扰动商场心情，PB 估值处于前史低位，组织大幅低配、成绩稳健的银行板块防护价值凸显。跟着房地产调控相对显着放松，稳增加作用或逐渐闪现，来经济复苏预期将驱动银行估值上升，全年银行板块涨幅有望到达20%左右。咱们自年头以来，继续旗帜鲜明活跃看多银行。2022 年银行股出资两条主线：1)成绩靓丽、估值偏低的江浙优质银行，江苏、南京、常熟、杭州等；2)房地产放松主线，房企融资占比较高的股份行，如安全、兴业等。

危险提示：金融让利，息差收窄；疫情多发，经济下行超预期，财物质量恶化等。