三安光电(600703) MiniLE大智慧股吧D市场快速增长 国产LED龙头蓄力远航
5G、新能源轿车的快速开展带来射频、快充职业需求陡增，GaAs、GaN步入生长快车道。GaAs、GaN因其优异的物理特性在射频和快充等范畴被很多使用，商场规划快速增加。依据Yole数据，2018年GaAs元件商场全球总产值约88.7亿美元，估计2024年将到达157.1亿美元。Yole猜测，GaN射频器材商场规划将从2020年的8.91亿美元增加到2026年24亿美元，CAGR为18%。GaN功率器材商场规划将从2020年的0.46亿美元增加至2026年11亿美元，CAGR为70%。三安集成的GaAs射频出货产品全面掩盖2G-5G手机PA、WIFI等使用范畴，客户累计近100家，客户区域包括国内外。公司现在具有两座GaAs工厂，订单安稳交给才能增强，进一步加快客户产品迭代，确保客户未来供应链安全安稳。
SiC产品进入放量窗口期
依据Cree公司的猜测，SiC逆变器可以进步5%~10%的续航才能，节约400-800美元的电池本钱(80kWh电池、102美元/kWh)。特斯拉、蔚来等车厂的高端车型已使用SiC产品，未来将有更多车型选用。依据Yole数据，2021年全球碳化硅器材商场规划约10亿美元，估计到2027年，碳化硅器材的商场规划将超越70亿美元。三安光电的SiC二极管在2021年新开辟送样客户超越500家，出货客户超越200家，超越60种产品已进入量产阶段；SiCMOSFET工业级产品已送样客户验证，车规级产品正协作多家车企做流片设计及测验；SiCMOSFET车规级与新能源轿车要点客户的协作现已获得重大突破。
MiniLED商场规划迎来快速增加
获益于直显和背光两大场景的两层驱动，MiniLED商场规划有望迎来快速增加，据Arizton数据，2021年全球MiniLED商场规划约为1.5亿美元，2024年将超越23.2亿美元。三安光电在MiniLED商场拓宽已获得初步成效，已与海内外重要客户打开协作。泉州三安和湖北三安新扩产能正在逐渐开释，未来经营收入规划将会继续进步，盈余才能也将会继续改进。
盈余猜测
公司是国内LED芯片龙头厂商，一起全面布局化合物半导体事务，该事务受新能源轿车、5G等使用驱动，收入规划增加敏捷。咱们保持2022年经营收入猜测为170.90亿元，考虑到2022年传统LED商场需求较弱，盈余性较差，下调2022年归母净利润猜测为21.09(-13.42%)亿元，考虑到化合物半导体2023-2024年商场规划增速较快，咱们上调公司2023-2024年经营收入分别为240.21(+5.56%)、282.24(+5.91%)亿元，上调公司2023-2024年归母净利润分别为35.17(+12.40%)、42.82(+5.83%)亿元，当时股价对应PE分别为48x/29x/23x，保持“买入”评级。
