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跟着乌克兰危机引发全球重视，许多出资者向咱们咨询：近期事情将对黄金的短期、中期和长时间体现产生哪些影响？

首要，咱们以为单个或偶发的地缘政治事情既不是出资者应该持有黄金的仅有原因，也不是首要原因。作为战略性财物，黄金的效果首要体现于它在长时间出资报答、完成出资多元化、提高流动性、构建活跃的出资组合等方面的广泛奉献。

不过，这类事情也使咱们更清楚地认识到，为什么说黄金是一种有用且老练的对冲东西，可以对冲可预期和不行预见的商场危险。

俄罗斯戎行于格林威治标准时间周四上午进入乌克兰，黄金价格随之飙升至1,974美元/盎司的日内高点。尔后，跟着全球股市反弹，黄金价格回吐了周四的大部分涨幅，但本月迄今的金价仍上涨了5%。

历史数据标明，在与严重地缘政治危机相关的尾部事情中，黄金往往可以做出活跃反响，虽然价格会呈现动摇，但金价往往会在事情产生后的几个月内保持高位(图1)。

此外，黄金具有一个根基深厚的高流动性商场，均匀日买卖额超越1200亿美元，且生意价差较小。所有这些特色，加之金条不存在信用危险，都使黄金成为抢手的避险财物。

图1:多起严重地缘政治事情前后的黄金均匀体现*

*咱们将严重地缘政治事情产生之际的黄金价格指数化，定为100，事情产生当天为“D”。“D-10”表明事情产生前10天，“D+10”表明事情产生后10天，其他以此类推。

严重地缘政治事情包含：赎罪日战役迸发(1973年10月6日)，伊朗革新：伊朗末代国王穆罕巴列维开端放逐(1979年1月16 日)，两伊战役(1980年9月22日)，切尔诺贝利核电站事端(1986年4月26日)，伊拉克侵略科威特(1990年8月2日)，沙漠风暴举动(1991年1月17日)，世贸中心爆破(1993年2月26日)，俄克拉荷马城爆破(1995年4月19日)，911突击(2001年9月11日)，美国侵略伊拉克(2003年3月20日)，福岛核泄漏(2011年3月11 日)

曩昔一周，黄金的体现显着优于美元以及美国、欧洲和英国的主权债券(图2)。作为一种具有高度流动性的优质保值财物，黄金体现久经考验，与比特币等财物构成鲜明对比。在这次危机期间，股市先是阅历暴降，后又在尾盘和2月25日星期五早盘买卖中反弹，而比特币的体现与股市千篇一律。

图2:黄金、债券和其他财物的近期体现*

数据来历：彭博社，ICE BofA，ICE基准办理委员会，国际黄金协会

*本陈述截稿于周五收盘前，因此时间段为2022年2月18日至24日。以美元计价，反映当地钱银体现的英国和欧元债券在外。根据ICE BofA债券指数的债券体现。根据MSCI国际股票指数的全球股票体现。根据Blomberg XBT组合的比特币体现。黄金价格以LBMA午盘黄金价格为根底。

展望未来，咱们以为，出于出资者潜在的战术性仓位调整，黄金有或许阅历正反两个方向的价格动摇，但从长时间来看，黄金出资需求将遭到高通胀、地缘政治危险和全体权益商场或许的回调等要素的支撑。

此外，正如咱们2022年黄金展望中评论的那样，许多在疫情期间暂时退居次位的危险要素开端从头浮出水面，也将为黄金出资供给动力。