浙商证券：维持森松国际(0磨难人生的一份财富55)“增持”评级 产能释放下营收和利润持续兑现

浙商证券发布研究陈述称，坚持森松世界(02155)“增持”评级，归纳考虑其充分的在手订单、跨职业布局的产品根底，看好公司在2022-24年的生长才能。从添加继续性看，2022-24年制药、动力电池资料、电子化学品等范畴有望获益于下流加快添加的本钱开支，收入端复合增速有望到达30%左右。从才能视点看，在多职业压力配备范畴的客户根底、继续添加的在手订单从旁边面验证了其在工艺规划、高端制作、数据运维、模块化工厂范畴的竞赛优势。

陈述首要观念如下：

财政体现：2022H1营收和赢利同比高添加

2022年8月3日，公司公告2022年上半年成绩预告，营收估计同比添加50%以上，收入金额达27.8亿元以上；净赢利估计同比添加100%以上，赢利金额达2.9亿元以上，对应2022H1净赢利率约10.4%，盈余才能继续提高。其间，营收端预期添加首要来自制药和动力电池原资料(含矿业冶金)职业的相关订单明显添加，赢利端预期添加首要来自公司规划扩展、产能提高带来的交给周期继续完成。

运营剖析：制药和动力电池原资料板块继续奉献营收

依据公司2021年成绩公告，公司2021年新签订单约66.5亿元，在手订单金额约57.2亿元，其间制药和生物制药板块约17.5亿元(占比31%，2021年毛利率约31%)，动力电池原资料板块约11.7亿元(占比20%，2021年毛利率约33%)，化工板块约18.5亿元(占比32%，2021年毛利率约25%)。该行以为，以公司项目均匀9-12个月交给周期来看，公司2022年营收端和赢利端均有望完成较高速添加。

中期添加：“订单+产能”共振，多元布局有用滑润周期

依据公司2021年成绩公告，公司南通工厂扩建项目至2022年6月彻底投入使用，总扩建面积约60000平方米。一起，公司常熟世界生物制药高端配备项目已于7月12日开工奠基，项目一期总投资约1.8亿美元。该行以为，公司现在已具有上海、南通、常熟生产基地(在建)，2022年扩建项目估计同比提高35%产能。公司继续布局下流制药、动力电池原资料、电子化学品等多个高景气赛道，发挥模块化制作优势与各职业头部客户构成杰出协作，强化全体解决方案供给才能，世界化水平坚持职业高位，“订单+产能”共振下有望滑润周期性，继续为成绩添加供给支撑。

危险提示：订单交给不及预期危险；市场竞赛剧烈导致的降价危险；世界贸易或税务胶葛危险；汇率波动性危险。