机构：全球滞胀环境下如何攻守兼备？下半年港股有四大理由值得期00553南方轴承股票待！

亿轩观市

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全球正进入滞胀时期。虽然美股本年上半年跌落起伏已然较大，但咱们仍旧不能押注美联储钱银政策的转向。究其原因：本轮通胀的规模广，席卷了整个西方世界，起伏大，创了40年以来的新高。咱们分析了美国通胀的三个原因：1、房租上行。前两年宽松的钱银政策导致房地产、建筑材料的大幅上涨，加之很低的房源存量，估计房价还将上行，而房租滞后于房价，将于本年下半年持续快速上行；2、劳动力成本上升。美国人口结构当下有两个问题，老年人份额大，年青人少。从前移民协助美国填补了劳动力缺口，而特朗普政府的移民缩短，导致了今日的年青劳动力严重不足，现在美国有近600万劳动力净缺口，在不发生阑珊的情境下，供需联系很难改进，故而现代服务业的薪酬仍将快速上行；3、大宗产品的影响。原油企业曩昔2年的Capex大幅下滑，产能在今、下一年无法开释，结合俄乌形势，能源价格恐怕很难回落至较低水平。

国内宽钱银等候信誉康复。上半年钱银宽松，M2同比创疫情以来新高，故而信誉将随同钱银宽松而逐步康复。咱们梳理了不同板块在经济周期所在的方位。全A的ROE高点在上一年Q2，但不同的职业高点有前有后。咱们倾向于先见高点的职业本年也将首先触底回转，而就全A而言，ROE低点估计在2022年Q4至2023年Q1.创新药/农业/新能源/大金融/食品饮料是咱们以为下半年要点重视的板块。

港股的攻守兼备战略：以生长为攻，以ROE为守。下半年港股有四大理由值得等待：1、跌落时刻、空间比较充沛；2、互联政策底已现；3、估值与A股比较优势显着；4、上市企业回购添加决心。

在战略上，港股超跌是主要矛盾，在战术上，咱们不能忽视海外阑珊的可能性而带来的新的危险。故而咱们拟定了攻守兼备的装备战略：在超跌-生长矩阵中寻觅弹性，在超跌-ROE矩阵中取得稳定性。两者结合，形成了咱们引荐的优先级：

1、首要引荐：医药生物(尤其是生物制药、医疗器械与CXO)、恒生科技(本地日子、互联旅行、医药电商、SAAS软件、半导体、络教育公司常识带货、交际、电商)、澳门博彩，以及前期遭到疫情影响的部分未来增速可期的餐饮企业。