亚通股份(01688)
编者按：2021年上半年行将收官，值此承上启下的重要节点，本报金融组织部特推出各细分职业半年报系列报道，以观察金融业上半年开展现状，评脉下半年运转趋势。本期聚集险资的上半年意向。现在，险资运用规划已超22万亿元，是A股商场第二大组织出资者。险资意向不只触动着许多出资者的神经，也关系着数亿投保人的“钱袋子”。险资上半年出资收益怎么、下半年怎么投等中心问题均是商场注重的焦点。期望本系列的推出能够为组织和出资者“拨云见日”，供给赋有价值的信息。
2021年上半年转瞬即逝，作为巨量长线资金的险资，其对大类财物的装备格式向来是资本商场注重的焦点。上半年，逾22万亿元险资的装备格式有何严重改变？下半年，险资怎么看待资本商场的出资时机与危险？近期，环绕热点问题，《证券日报》记者对不同险资组织进行了采访。
现在，银保监会暂未发表上半年险资运用状况，不过，到4月末险资运用余额已达22.6万亿元。结合监管发表的数据及记者采访状况来看，在“固收为主权益为辅”的大框架下，上半年险资微幅增配固收类财物、小幅下降权益类财物的概率较大。
从我国保险财物办理业协会的调研数据及《证券日报》记者采访状况来看，险资组织对下半年A股商场不失望。多家险资组织以为，下半年权益商场仍存在结构性时机，看好医药、消费、新动力、芯片等赛道的出资时机。
险资上半年装备格式微调
近年来，跟着权益商场及固收商场收益的改变，险资对权益类财物与固收类财物的装备份额呈现此消彼长的态势。例如，本年前4个月，跟着权益商场动摇加重，险资小幅增配了债券等固收类财物，稍微下调了证券出资基金、股票等权益类财物。
银保监会发表的数据显现，到本年4月末，险资运用余额为22.6万亿元，较上一年年底新增9377亿元。其间，银行存款占比达11.76%，债券占比达37.03%，两项算计占比高达48.79%；而股票与证券出资基金算计占比仅为12.82%。
全体来看，相较于上一年12月31日，本年4月末险资对银行存款与债券的算计装备份额增加0.2个百分点，对股票与证券出资基金的装备份额微降0.9个百分点。虽然装备份额仅是微调，但由于险资体量巨大，1个百分点的调整，就代表着2000亿元左右资金活动。
险资上半年为何会呈现这种调整？首要原因在于，头部险资组织普遍以为A股商场通过曩昔两年的大幅上涨，许多股票估值大幅提高，未来的盈余增速难以支撑估值。因而，部分险资组织自本年一季度以来，逐步下调了权益仓位，实现了部分浮盈。与此同时，择机增配了信誉评级高的国债等固收财物。
我国人寿出资办理中心担任人张涤在承受《证券日报》记者采访时表明，A股通过曩昔两年的大幅上涨，已呈现部分估值过高的现象。在我国保险财物办理业协会近期举行的2021年上半年险资运用局势剖析会上(以下简称“剖析会”)，她再次重申，“上一年许多股票估值大幅提高，未来一段时刻盈余增加难以支撑估值。”
昆仑健康保险资管部相关担任人6月24日对《证券日报》记者表明，“A股中心财物通过近几年的持续上涨，部分估值偏高，当部分中心财物离‘天花板’渐行渐近、估值与增速逐步不匹配时，未来的潜在收益率也在被不断稀释。”
“即使通过年头的商场回谐和盈余增加的消化，估值有所下降，但商场仍需求时刻换空间去消化部分中心财物的高估值问题。”该担任人着重。
上述剖析会上，多家参会险资组织以为，中心财物通过曩昔两年的上涨呈现结构性泡沫，商场行情由活动性推进转向基本面推进。和平财物党委副书记、财政担任人曹琦近期也表明，权益商场分解加大了出资办理的难度。
根据此种忧虑，一些险企在本年上半年对装备格式进行了微调，优质的固收财物及估值合理的权益财物成为许多险资组织进行财物装备的新标的。其间，爱心人寿资管部相关担任人在承受《证券日报》记者采访时表明，上半年大类财物出资战略是，“归纳考虑大类财物性价比，要点注重固收类财物的装备时机，坚持权益中性偏活跃的财物装备，要点出资职业景气量高、估值合理的优质财物。”
“咱们财物装备的终极意图是‘为投保人带来安稳的报答’，因而权益财物装备份额不大，要点投向固收类财物，除一些委外出资之外，不会增配权益仓位。”一家小型保险公司副总经理表明。
事实上，本年以来到6月23日，没有呈现一同国内险资组织举牌事情。不只如此，年内还有险资停止了上一年的2起举牌方案，这在近几年极为稀有。
本年上半年，险资在权益商场的装备难度加大，在固收商场也不好过。险资在固收类财物方面的装备压力首要来自优质财物的稀缺。
在上述剖析会上，与会险资组织以为，本年固收商场面对的压力本质上更为巨大、更为刚性。一方面是利率下行，由于商场行为、人口结构和经济开展等要素，我国将面对利率中枢长时间下行，寻觅合意的持久期财物压力较大。另一方面是违约频发，导致商场组织对信誉危险的定价从忽视到收紧，信誉危险加重、防控难度加大。
在这种布景下，险资组织更倾向于装备国债。记者取得的独家数据显现，本年一季度，险资对债券的全体装备占比较年头提高0.06个百分点，其间对企业债装备份额下降，而对国债装备份额提高。
固收商场装备难度将加大
从险资对下半年的出资预判来看，在权益商场，对A股商场不失望是险资组织的主基调。不失望的逻辑是，虽然部分“中心财物”估值不低，但商场仍存在结构性时机。不过，险资在固收商场的装备难度将加大。
从宏观经济来看，参加上述剖析会的险资组织以为，疫情防控仍是重要不确定要素，全球经济复苏仍面对较大应战；超常规影响方针推升全球通胀压力。
昆仑健康保险资管部相关担任人对记者表明：“国内经济自身具有较强耐性，且国内方针和活动性环境全体友爱。展望下半年，需求注重的危险事情包含，美联储退出QE的节奏，以及国内活动性或许呈现的边沿改变；跟着海外疫情的操控和供应链的康复，对国内出口的揉捏等。”
根据上述判别，险资组织以为，在权益商场，由于宏观经济走势的不确定性叠加活动性改变，后续商场将持续遭到企业盈余修正和活动性边沿收紧两种相反力气的制衡，震动格式仍会连续，要注重结构性时机。在固收商场，信誉危险压力仍存，影响规模逐步扩展，首要体现在信誉违约危险显着上升。
关于下半年权益商场出资时机，昆仑健康保险资管部相关担任人对记者表明，“长时间来看，影响A股的中心要素首要是活动性和企业盈余。活动性视点，货币方针的影响是一方面，但长时间看流入A股的资金将持续坚持增量，由于居民财富从储蓄持续转移至资本商场，整个进程会有动摇，不会一蹴即至。从企业盈余视点，需求更多的根据工业思想，发挥险企在一、二级商场的联动优势，出资契合社会开展趋势的优质公司，此类公司将会持续发明超额利润。”
持相同观念的还有我国太保首席出资官邓斌，他表明，权益商场要考虑(企业)盈余增加，当时股票商场全体估值的危险不算太大，呈结构性分解，一些财物还有比较强的吸引力。
详细到职业来看，昆仑健康保险上述担任人表明，看好具有较高景气量和长时间工业开展逻辑的职业，比方医药、消费、新动力、半导体等，以及具有成绩确定性和较大生长空间的优质公司。
一家银行系险企资管部相关担任人也对记者表明，下半年全体对股市慎重达观，将掌握结构性行情时机。公司将持续注重科技生长和消费、医药等范畴的时机，其间，科技板块将要点注重新动力、芯片、5G使用等。
国寿财物也表明，基本面仍将连续向好，结构性时机活跃可为，中心注重新动力、信创和军工上游等板块。
从更久远的出资视角来看，我国保险财物办理业协会会长、泰康财物CEO段国圣本年在多个场合说到，股权出资首要有四大新时机：一是消费晋级带来的自主消费品牌兴起；二是长命年代推进医药、养老等大健康工业成为支柱工业；三是科技自主发明巨大的科技职业生长空间；四是低碳转型对动力结构发生颠覆性革新，促进新动力工业开展。