通胀大潮下“消费降级”席卷而来豆油期货行情 美国经济“顶梁柱”消费去向何方

面对数十年未见的高通胀，美国顾客正被逼“消费降级”。

零售巨子本周发布的财报现已生动反映了美国顾客当下面对的窘境，沃尔玛二季报超预期，而塔吉特成绩则再度爆雷。而塔吉特和沃尔玛成绩分解的原因在于，中低收入的顾客更依托沃尔玛门店的食物和其他必需品。但塔吉特更依托于非必需品，而顾客削减了这方面的开销。

全体而言，美国顾客正接受越来越大的压力。东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报导记者表明，通胀会使顾客购买力缩短，美联储持续大力加息，假贷本钱也在上升。关于美国这样一个高负债的经济体而言，民众会有必定的经济压力，消费的动力会遭到镇压。

中国银行研究院高档研究员王有鑫对记者剖析称，私家流动性萎缩，叠加高通胀，将持续按捺私家消费开销添加。现在美联储正处于缩表初期，资产负债表规划改变不大，但受美联储方针和金融资产价格跌落影响，私家流动性呈现显着萎缩。依据牛津经济研究院的陈述，到4月底，年内美国家庭储蓄削减6000亿美元。在疫情期间堆集的很多超量储蓄带动下，上半年美国消费全体体现杰出，发挥了支撑经济添加的效果，但跟着超量储蓄耗费以及储蓄更多集中于高收入阶级，未来美国居民消费开销添加将面对更多压力。

而在消费远景不断走弱之际，未来美国经济也将迎来更大的检测。

高通胀下“消费降级”席卷而来

在高通胀压力下，美国“消费降级”现象正益发显着。

8月17日零售商塔吉特发布财报，二季度营收260.37亿美元，同比添加3.5%，不及商场预期；二季度净赢利更是仅为1.83亿美元，同比暴降近90%。对此塔吉特解说称，赢利暴降主要是遭到产品大幅降价出售、活跃整理库存的影响。

但即使是在大幅打折的状况下，顾客依然没有把更多的钱花在服装和电子产品上。塔吉特第二季度经营赢利率仅为1.2%，反映了清库存所带来的毛利率压力，较高的运输本钱也镇压了赢利。

比照来看，在疫情期间，塔吉特的成绩非常好。但是在曩昔两个季度，公司成绩却连续暴雷：产品很多堆积，顾客对非必需产品爱好寥寥，塔吉特不得不将一些产品降价清仓。

现在塔吉特库存依然很高，第二季度末为153.2亿美元，乃至高于榜首季度末的150.8亿美元。不过好消息是，塔吉特首席执行官Brian Cornell表明，虽然库存总额有所添加，但结构更为健康，在当时的库存中，食物和家庭必需品等高频类别以及季节性产品等占比有所添加。

与塔吉特相似的是，美国连锁零售巨子沃尔玛也表明，由于美国区域的高通胀，服装等较高赢利的产品出售有所放缓，而必需品的出售热度则相应地上升。

和塔吉特不同的是，受通胀带来的必需消费品价格上涨提振，沃尔玛二季度成绩好于预期。详细来看，沃尔玛二季度营收1528.6亿美元，好于商场预期的1508.1亿美元，同比添加8.4%，环比跌落6.8%；二季度净赢利51.5亿美元，同比添加20.3%；二季度调整后每股收益为1.77美元，高于商场预期的1.62美元。

沃尔玛还稍微上调了本年成绩指引，估计全年每股收益或许下降9%-11%，略好于此前估计的下降11%-13%。

作为全美最大的零售商，沃尔玛通常被视为全体经济的风向标。沃尔玛表明，伴跟着通胀持续上行，越来越多的顾客转向以贱价著称的沃尔玛门店，填满食物柜和冰箱。

沃尔玛首席财政官John David Rainey指出：“购物者越来越多地运用信用卡而不是借记卡，他们会挑选较小包装的食物，他们买了更多的罐装金枪鱼或豆类，替代了熟食肉类和牛肉。很显着，顾客感遭到了来自汽油、食物乃至住宅价格上涨的压力。”

尚渤出资办理公司董事总司理兼基金司理王磊对21世纪经济报导记者表明，在最近美股消费龙头发布的财报里，释放了一些顾客需求疲软的信号，民众薪酬涨幅跟不上通胀，实际收入其实在下降。尤其是动力开销添加揉捏了顾客在其他范畴的消费，不过好消息是近期动力价格有所回落。

美国经济“顶梁柱”消费将往何处去？

消费开销占美国经济比重约三分之二，但这一经济顶梁柱却越来越难以担任重担，美国经济远景也阴云密布。

美国商务部17日发布的数据显现，汽油价格大幅下降和轿车出售削减抵消了其他类别的出售好转，7月份全体的零售出售额环比相等，低于经济学家预期的添加0.1%，6月数据也被下修至0.8%。不包括汽油，7月份零售额添加0.2%。这些数字没有通过通胀调整。

关于许多美国人而言，汽油价格大幅回落提振了消费决心，让他们有更多现金用于其他地方。但即便如此，遍及且持续的高通胀正在腐蚀民众的薪资，迫使许多人不得不依托信用卡、动用储蓄来保持生计，这将在未来几个月对消费构成阻力。

王有鑫对记者剖析称，美国家庭资产负债状况有所恶化。依据富国银行计算，年内美国股票和债券价格跌落已导致价值约12万亿美元的家庭财富蒸腾。由于通胀飙升推高了住宅和轿车相关债款，二季度美国家庭债款初次攀升至16万亿美元以上，较一季度添加2%。家庭资产负债表恶化与高通胀对个人可支配收入和储蓄率带来影响，将削弱居民消费开销潜力，呈现“消费降级”现象。

在美国消费全体疲软之际，最惨的无疑是服装等非必需品。高盛剖析师Brooke Roach表明，跟着服装行业库存水平上升、顾客可支配收入承压、通胀高企以及持续的本钱压力影响赢利率和报答，服装行业的远景持续走弱。

但这关于降通胀却是件功德，王磊对记者剖析称，有一个风趣的现象，一些公司非必需品的库存大幅添加，他们必需求清库存，这意味着需求降价促销，服装等非必需品也是CPI的一个部分，这样的话会有助于通胀下行，从某种意义上看也会减轻美联储加息的压力。

在全体消费疲软之际，部分低端范畴却迎来利好。Roach以为扣头零售业“具有防御性和吸引力”，例如，罗斯百货有时机扩展商场份额，在阅历开始的需求冲击之后，该公司越来越多地获益于来自其中心低收入消费集体的刚性需求。

此外，外卖公司也在这波消费降级中获益，由于本钱低价而收成了一票盈利。“美版饿了么”DoorDash财报显现，二季度的交给订单总数同比添加23%至4.26亿份，创下前史新高。此外，由于订单频率和月活用户双双大增，DoorDash二季度的营收同比大增30%至16.1亿美元，超越商场预期的15.2亿美元。不过，DoorDash也提示消费持续疲软终究仍或许会镇压成绩。

美国零售联合会(National Retail Federation)本月发布的一项调查结果显现，近一半的受访顾客表明，由于生活必需品价格上涨，他们正转向购买更廉价的替代品。

在邵宇看来，可选消费遭到的影响更大一点，必需品遭到的影响较小，并且由于价格上涨，必需品出售额或许反而会添加，并揉捏可选消费。美国经济很大程度上是由消费推动的，全体消费增速下滑或许会导致整个经济的开展后劲不足，加重经济衰退危险。

不过需求留意的是，并非一切顾客都在消费降级，美国的贫富分解益发显着，高收入顾客并未遭到太大影响。例如，Modelo Especial和Michelob Ultra等进口优质啤酒的销量正在添加，通胀对低收入顾客的冲击更为显着，相比之下，高收入人群则在持续大举“买买买”。

不管怎样，消费走弱已成定局，未来美国经济也将接受更大压力。王有鑫剖析称，从消费结构看，跟着加息持续推动，当时美国私家消费体现出“产品弱、服务强”特征，二季度美国居民家庭耐用品和非耐用品消费增速别离下降2.6%和5.6%，别离连累经济添加0.2和0.9个百分点，体现不及一季度，但服务消费添加加速，二季度增速为4.1%，对GDP增速贡献度为1.8%。下半年跟着消费增速持续回落，消费对经济的贡献度或许会持续下行。