华泰证券：明年中国货币政策将恢复正常，第二汽车股票季度流动性可能面临较大压力

自央行发布2020年三季度钱银执行方针陈述以来，市场上关于下一年钱银方针回归常态的预期越来越高。

12月6日周日，华泰固收张继强团队同样在研报中表明，在微观杠杆率和房地产等束缚之下，后续钱银方针的宽松空间现已非常有限。本年下半年开端钱银方针就现已逐步转向，下一年一季度或许会保持经济接连修正、通胀温文抬升、人民币汇率增值的状况，钱银方针处于相对舒适区间，回归中性是大势所趋。

上述团队进一步称，在此布景下，下一年二季度就成了流动性压力比较大的时点。

一方面，本年的1万亿再借款再贴现是在4月底推出，而大部分资金期限会集于1年，因而到下一年这部分资金会逐步上收，导致资金面呈现必定压力。

另一方面，本年6月央行提出小微信贷延期方针，最长延伸至2021年3月31日，即意味着一季度末会有很多的小微信贷到期。到时社融增速或许呈现更快下行，实体流动性也将面对比较大的压力。

而一旦社融增速呈现快速下行，钱银方针就需要供给根底钱银或更高明储水平，商业银行资产负债压力也会削弱，然后带来资金面的好转，有助于存单“锚”向资金“锚”的切换。

股市方面，华泰固收以为，下一年二季度末，股市将面对微观流动性和IPO会集解禁的两层压力。

首先从社融-PPI来看，下一年二季度微观流动性估计显着弱化。社融增速有所放缓，而PPI走高，资本市场流动性弱化。

华泰固收还称，本年再融资放宽及下半年的大盘IPO都会在下一年转化为解禁压力，尤其是6月、10月、11月、12月或许会接连呈现解禁顶峰。其间TMT、医药、电新等新经济板块的解禁压力将最为会集。

由此，在下一年社融增速下行、微观流动性弱化的大布景下，IPO会集解禁或许导致股市供求关系恶化，连累股市走势，进而对债市构成必定利好。