中信证券：白酒板块仍有上行空间 欣龙控股建议继续紧抱龙头

中信证券1月11日发布研报指出，估计白酒板块仍有上行空间，主张继续紧抱白酒龙头。首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；引荐酒鬼酒、当代缘、洋河股份、古井贡酒、水井坊。中信证券表明，预期本周开端各家酒企将加快迎战新年旺季，1月20-25日前基本完成途径打款&备货。在疫情全体可控布景下，估计新年前白酒消费景气与上一年适当、新年后有显着改进，2021年新年旺季白酒消费具有弹性。

全文如下：

白酒|步入旺季验证期，开门红概率高

未来白酒职业将进入旺季打款-备货-动销的要害阶段，考虑疫情扰动或许带来的物流影响，预期本周开端各家酒企将加快迎战新年旺季，1月20-25日前基本完成途径打款&备货。咱们以为，在疫情全体可控布景下，估计新年前白酒消费景气与上一年适当、新年后有显着改进；归纳考虑新年拖延、途径低库存、前期涨价等效应，2021年新年旺季白酒消费具有弹性。估计白酒板块仍有上行空间，主张继续紧抱白酒龙头。首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；引荐酒鬼酒、当代缘、洋河股份、古井贡酒、水井坊。

新年旺季渐进，酒企活跃备战&加快回款发货，判别景气全体稳健&改进显着。

近期年末经销商大会、白酒企业十四五规划等对板块的强催化曩昔一个月不断完成。未来1-2个月，白酒将进入旺季打款-备货-动销的要害阶段，考虑疫情扰动或许带来的物流影响，预期本周开端酒企将加快发货，1月20-25日前基本完成途径打款&备货；现在旺季动销已发动，新年前主要以商务宴请和送礼等为主，节后主要以家庭朋友聚饮和送礼为主。

比照2020年新年，咱们估计2021年新年旺季出售望有显着改进：①2021年新年拖延18天，相较2020年，更多旺季收入承认在2020Q1。②旺季前各酒企途径库存遍及较低，高端不到1个月，次高端虽有分解，但库存水平在较低水平。③2020H2开端，酒企“涨声一片”，纷繁对旗下大单品涨价，一方面年末涨价有用影响经销商回款，确保2021Q1成绩；另一方面，部分涨价亦能增厚成绩。④虽有疫情重复，节前高端送礼等场景没有受影响；估计节后聚饮等较2020年新年亦将有极大改进。打开来看：

1)贵州茅台：终端需求继续旺盛&求过于供，公司为匹配旺季需求&操控批价，要求经销商将2020年配额悉数于12月31日前完成出售，一起要求2021年新年配额中的80%开箱零售