第四次援疆工作会议(淘股票代码)

　　发布时刻：2019年02月13日

　　研究员：章诚（S0570515020001）/肖群稀（S0570512070051）/李倩倩（S0570518090002）

　　中心观念

　　太阳能(000591)电池丝印刷设备冠军，产品力与商场比例优势明显

　　公司是太阳能(000591)电池丝印刷工艺的龙头设备商。丝印刷是电池出产工艺提高和验证的重要环节。公司产品竞争力业界抢先，国内增量商场比例居首。公司在手订单足够，获益于电池技能继续晋级，新增订单可期。创始人团队安稳，布局锂电与半导体范畴智能制作设备，战略方向清晰。估计公司2018-20年EPS为3.32/5.17/5.91元，PE为50/32/28倍，给予2019年33~35倍PE，目标价170.0~180.0元。初次掩盖，“增持”评级。

　　收入规划快速上升，足够订单支撑继续生长

　　2015-17年，公司经营收入同比增速别离到达291%/233%/38%，得益于：1）下流客户对太阳能(000591)电池片降本增效的需求；2）公司产品功能抢先、适应客户需求；3）新增订单快速上升，带来检验订单的添加。到18年6月，公司在手订单算计21.9亿元。咱们估计19年仍是电池扩产的大年，公司新签订单规划有望保持在较高水平。公司订单均匀检验周期9~10个月，咱们以为2019-20年公司业绩有望继续生长。

　　电池设备职业景气向上，估计18-19年需求算计102~128亿元

　　阅历2018年的时间短低谷后，全球光伏需求有望在19-22年继续上升。中国光伏职业进入规划化安稳发展阶段，产业链各环节产值占比全球榜首。新工艺电池产能扩张，PVI估计，19/20年全球PERC产能将继续添加26/25GW，尔后PERC需求见顶，N型/TOPCon/HIT等新式电池技能有望接力。假定新增产能提早一年投标收购，咱们估计，18-19年电池出产设备新增订单总量有望到达102~128亿元。

　　迈为丝印设备业界抢先，国内增量商场比例稳居榜首

　　丝印刷工序是太阳能(000591)电池片出产工艺办理的中心。国际上干流的太阳能(000591)电池丝印刷设备商有Baccini、ASYS、DEK，国产供货商有迈为股份、科隆威。2014年以来，迈为连续打破二次印刷、双头双轨印刷、高速高精软件操控等前沿技能，现在最高端的FDL产品功能已超越其他竞争对手。2015-17年公司在国内增量商场的比例别离为26%/45%/73%。跟着募投项目达产和产品迭代晋级，公司抢先地位有望进一步稳固。

　　太阳能(000591)电池丝印刷设备优势明显，初次掩盖，“增持”评级

　　估计公司18-20年经营收入为7.6/12.5/14.1亿元，归母净利润为1.7/2.7/3.1亿元，EPS为3.32/5.17/5.91元，PE为50/32/28倍。公司是太阳能(000591)电池丝印刷设备龙头，国内增量商场比例榜首。公司获益于光伏职业降本增效与电池技能更新迭代，在手订单足够，获益于电池技能继续晋级，新增订单可期。可比公司2019年PE估值的均匀数为33.4倍。给予公司2019年33~35倍PE估值，对应目标价170.0~180.0元。初次掩盖，给予“增持”评级。

　　危险提示：光伏职业景气量大幅下滑；产业政策改变超出预期；新增订单具有不确定性；商场竞争加重；全球交易环境恶化；技能代替危险；原材料价格与产品价格大幅动摇影响毛利率。股票新闻